近期創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強勁，一度刷新近十年新高。回顧過去，創(chuàng)業(yè)板指曾經(jīng)兩次站上過3500點，這一次和前兩次有何不同？現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板指還能買嗎？

? 本輪行情的支撐：產(chǎn)業(yè)趨勢與改革政策共振

本輪創(chuàng)業(yè)板走強的核心邏輯，并非簡單的資金博弈或概念炒作，而是產(chǎn)業(yè)高景氣兌現(xiàn)以及重磅改革政策賦能的結(jié)果。

產(chǎn)業(yè)趨勢方面，儲能+光模塊雙輪驅(qū)動，提供了基本面硬支撐。創(chuàng)業(yè)板指在成長類行業(yè)上暴露較為均衡，電力設備、通信、電子等均為其主要行業(yè)。在全球AI算力基建進入爆發(fā)期的背景下，800G光模塊批量出貨、1.6T產(chǎn)品加速商用，創(chuàng)業(yè)板光通信龍頭企業(yè)訂單飽滿、業(yè)績高速增長；同時，算電協(xié)同帶動儲能需求井噴，疊加能源安全加持，儲能板塊盈利持續(xù)修復。兩大高景氣賽道共同為指數(shù)提供了實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。

政策催化方面，創(chuàng)業(yè)板深化改革落地，制度紅利持續(xù)釋放。上周《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革?更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》發(fā)布，在創(chuàng)業(yè)板推出了第四套上市標準、IPO預先審閱、儲架發(fā)行等一系列新舉措。改革后創(chuàng)業(yè)板成份股將更優(yōu)質(zhì)、賽道更前沿，短期視角下，改革信息提振市場情緒，利好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值修復；中期視角下，更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的加入將改善指數(shù)質(zhì)量；長期視角下，板塊將進一步錨定新質(zhì)生產(chǎn)力主線，鞏固在成長風格中的核心地位。

? 同樣的點位，不同的“底氣”

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史上曾兩次觸及3500點上方，分別是2015年的移動互聯(lián)網(wǎng)行情和2021年的新能源行情。然而，同樣的點位，本輪的3500點和前兩次3500點下的指數(shù)行業(yè)分布以及估值水平卻截然不同。

2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指在“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮推動下沖破4000點，指數(shù)滾動市盈率一度接近140倍的歷史新高，脫離了行業(yè)基本面。而2021年底的3500點則建立在新能源產(chǎn)業(yè)鏈極度樂觀的產(chǎn)能擴張預期之上，當時估值已充分甚至過度定價，伴隨行業(yè)滲透率階段性見頂以及全球流動性收緊，市場進入了估值消化與震蕩磨底期。

與歷史兩輪峰值不同，本輪創(chuàng)業(yè)板指的上漲顯得更為理性，“后勁”更足。一方面，指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)更均衡，盈利增速更扎實。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股結(jié)構(gòu)已發(fā)生深刻進化，以高端制造、新型儲能為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”權(quán)重占據(jù)主導。而且，本輪行情并非像前兩次那樣依賴單一產(chǎn)業(yè)鏈，而是均衡發(fā)展，前幾大權(quán)重行業(yè)均有盈利修復支撐，共同讓創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成為了資金選擇的“最大公約數(shù)”。

同時，當前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值水平更理性。截至2026年4月15日，指數(shù)滾動市盈率約43倍，處于近10年以來53%分位數(shù)處，遠低于前兩輪的估值水平，正處于“業(yè)績增長消化估值”的健康上行階段，行情可持續(xù)性更強。

圖：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)行業(yè)分布變遷

數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計時點分別為2015年12月31日、2021年12月31日、2026年4月15日。

展望后市，本輪行情行至中途，仍可期待。4月正值年報和一季報密集披露期，業(yè)績端正在為創(chuàng)業(yè)板的強勢提供持續(xù)驗證。隨著外部局勢緩和、風險偏好進一步修復，疊加創(chuàng)業(yè)板改革落地的制度紅利，創(chuàng)業(yè)板的行情有望繼續(xù)演繹。想要現(xiàn)在布局創(chuàng)業(yè)板指的投資者，可以關注同類規(guī)模第一、管理費率0.15%/年的創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(159915)。