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廣州農商行（01551.HK）開始密集“甩包袱”。

4月13日，廣州農商行在銀登網上集中披露了3期個人不良貸款（信用卡透支）轉讓項目，引起市場關注。

事實上，自3月底起，該行便開始陸續披露個人不良貸款轉讓計劃，短短二十天內，先后掛牌6批次相關項目，涵蓋個人經營性貸款和信用卡透支兩大領域，涉及未償本息總額合計15.3億元，資產筆數高達2.5萬筆。

如此頻繁的出清動作，與其近幾年戰略密切相關。廣州農商行在2025年年報中提及，在復雜嚴峻的外部環境下，經濟增長放緩，持續加大風險化解及不良處置力度。

截至2025年末，廣州農商行不良貸款率1.86%，較上年末上升0.2個百分點，資產質量有待進一步提升。

廣州農商行的前身是1952年成立的廣州農村信用合作社，2009年改制為農村商業銀行，于2017年6月在港交所掛牌上市。

當前，廣東省內只有兩家上市農商行，即廣州農商行與東莞農商行（9889.HK），從資產規模來看，兩家銀行相差約0.7倍，截至2025年末，廣州農商行規模已達到1.38萬億，東莞農商行僅有0.80億。

體量領先的廣州農商行正面臨著資產質量壓力，而體量較小的東莞農商行同樣不輕松。2025年，該行交出了一份規模穩健增長，營收、凈利潤卻雙雙下滑的成績單。盡管總資產增速6.72%，是廣州農商行的五倍多，但歸母凈利潤較上年同比大跌16.67%。

廣州農商行連續三年減負

在我國農商行陣營中，廣州農商行一直算是頭部銀行。2020年，廣州農商銀行的總資產就突破萬億，成為繼重慶農商行、北京農商行后全國第三家總資產邁入“萬億俱樂部”的農商行。

但這一年，也是該行規模減速的開端之年。2019年-2025年，廣州農商行的規模增速分別為17.14%、14.95%、13.01%、6.18%、6.53%、3.68%、1.29%，擴張速度大幅縮水，去年1.29%的增速更是創下成立以來新低，遠低于同期東莞農商行。

廣州農商行的增速“失速”，并非單純的信貸業務增長乏力，而是該行主動出清歷史“包袱”的必然代價。

早年間，該行信貸業務過度集中房地產行業，為廣州農商行埋下不少隱患。2019年，其房地產業貸款一度達到683.4億元的峰值，占總貸款比重14.24%。

這一集中度的風險在2020年開始顯現，該行房地產業不良貸款率從2019年的0.26%大幅上漲到2020年的2.06%。后隨著房地產行業爆雷，涉房風險持續發酵，2023年末，該行房地產不良貸款率已經沖高至5.94%。

為保障長期穩健經營，廣州農商行在2023年至2025年連續三年實施百億級不良資產剝離，累計金額超480億元。

截至2025年末，該行不良貸款率為1.86%，房地產業不良貸款率已回落為0.84%。

廣州農商行的出清動作取得一定成效，不過資產質量仍面臨著不小的壓力。去年，該行個人不良貸款率較上年末上漲1.23個百分點至4.12%，且個人不良貸款余額占不良貸款總額61.24%。這也是該行今年加速出清個人不良資產的主要原因。

與此同時，該行信貸業務也在放緩，去年該行貸款和墊款總額較2024年減少約142億元，降幅1.97%，對短期業績造成一定的壓力。

在此背景下，廣州農商行2025年交出了“增利不增收”的業績。

報告期內，該行營業收入153.90億元，同比下降2.79%，雖然是連續第四年下滑，但降幅在逐年收窄，邊際改善已經出現；歸母凈利潤21.22億元，同比增長1.98%，結束了連續兩年的下滑。

細究年報發現，該行實現盈利是降本增效、中間業務發力等多方面因素共同作用的結果。

具體來看，占該行營收比重大頭的利息凈收入去年實現136.89億元，同比微增0.54%。在凈息差已跌至1.08%的歷史低位下，能實現正增長主要靠擴大金融投資形成的規模效應，以及付息負債平均成本率下降使該行利息支出同比減少了28.97億元。

再看非息收入，去年手續費及傭金凈收入同比增長21.84%至6.84億元，金融投資凈收益15.78億元；中間業務抵消了一部分息差收窄壓力。

除此之外，該行去年營業費用也有所下降，同比減少0.99億元，還通過縮減信用減值損失計提，為賬面利潤提供了近5億元的增長。

盡管凈利潤有企穩跡象，但在規模擴張放緩、息差普遍收窄的環境下，該行過度依賴利息凈收入，中間業務增長動能不足，這種盈利結構的失衡，對業績回暖也會造成一定的影響。

東莞農商行盈利持續下滑

與廣州農商行的規模主動降速不同，東莞農商行的資產擴張步伐相對穩定，在2021年赴港上市后，增速整體維持在5%-11%的區間內。

截至2025年末，該行總資產7960.16億元，同比增長6.72%，增速是廣州農商行的五倍多；貸款余額4090.31億元，同比增長7.34%。

然而，規模增速亮眼的背后，其盈利端卻陷入持續下滑的困境。

2025年，該行實現營業收入116.97億元，同比下降5%，連續兩年陷入收縮；歸母凈利潤38.54億元，同比大跌16.67%，跌幅創三年新高，相較2022年盈利巔峰期，歸母凈利潤累計跌幅已超35%。

拆解業績報告發現，東莞農商行的盈利失血主要源于息差收窄、非息拖累、風險侵蝕。

和廣州農商行一樣，東莞農商行盈利結構也有些失衡，利息凈收入占總營收比重達到75.47%。但從營業數據來看，利息凈收入作為營收支柱卻難以支撐業績實現正增長。

在市場利率下行、政策引導金融讓利實體經濟的多重影響下，該行去年利息凈收入88.27億元，同比下降3.78%，凈息差跌至1.25%。盡管規模持續保持穩定擴張，但生息資產平均收益率從3.23%滑落至2.82%，利息收入減少約20億元，直接拖累了整體盈利表現。

非息收入方面更是幾乎全面萎縮，同比下降8.55%至28.69億元，成為盈利的第二大拖累。其中，手續費及傭金凈收入僅3.99億元，同比下降12.71%；而且受債券市場波動影響，該行交易凈收入同比大幅下降68.65%至5.79億元，導致非息板塊無法緩解息差收入下滑帶來的壓力。

如果說息差收窄、利率下行是當前銀行業共同面臨的盈利難題，那東莞農商行在零售端的表現，則反映出該行對個人客戶貸后的風險把控能力稍顯薄弱。

去年，該行信用卡透支不良率升至11.03%，較上年增長了5.01個百分點，這一數值在業內實屬罕見。

資產質量壓力迫使該行持續加大信用減值損失計提力度，進一步吞噬利潤。即便同步推進降本增效，營業費用與員工費用小幅壓降，也難以扭轉盈利下滑趨勢。

值得注意的是，在多年的規模擴張下，該行撥備覆蓋率已從2021年的375.34%逐年遞減至2025年的207.68%。

從經營策略來看，在銀行業普遍追求轉型的當下，東莞農商行暫時未能完全擺脫對傳統信貸擴張模式的依賴，對普惠小微、綠色金融、科技金融等輕風險、特色化業務布局較淺，截至2025年末，該行在三項領域累計投入約1335.71億元貸款，占總貸款32.65%。

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