周末星空君收到一個奇怪的到付件，要求去驛站交錢取貨，要價21塊。

這讓星空君很不爽。

要么你像順豐、京東那樣送到家門口；要么像中通、韻達那樣足夠便宜。

如果不是這家快遞公司能送到全國任何地方，恐怕早就被消費者拋棄了。

打開快遞一看，是上個月棄賽的寧波馬拉松寄來的參賽服。損失了報名費不說，又損失了一筆不菲的快遞費，本來就不太富裕的家庭雪上加霜。

2025年是中國快遞行業(yè)發(fā)展歷程中的里程碑式一年。據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，2025年全國快遞業(yè)務量突破1989.5億件，同比增長13.6%；快遞業(yè)務收入累計完成1.5萬億元。這些數(shù)據(jù)說明，中國已經(jīng)成為世界上快遞業(yè)務量最大的國家，且仍然保持著較快的增長勢頭。

今天，星空君不講那個21塊的快遞公司，也不講順豐京東，講一個又普通又特殊的快遞公司：申通快遞。

普通是因為它不做順豐、京東那樣的高端路線；特殊是它又不想和中通、韻達為伍，試圖做“次高端”。

一、申通快遞的2025年年報

公司年報顯示，全年營業(yè)總收入555.86億元，同比增長17.84%；歸母凈利潤13.69億元，同比大幅增長31.63%；快遞業(yè)務量完成261.39億件，同比增長15.00%；市場占有率提升13.14%，同比提升0.16個百分點；單票收入2.127元，同比提升2.47%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

一串亮眼的數(shù)據(jù)之后，真正讓星空君感到好奇的是，在快遞行業(yè)“反內卷”的大背景下，這家曾經(jīng)被認為“第四大快遞”的企業(yè)，是如何在中通、圓通、韻達的夾擊中實現(xiàn)業(yè)績逆襲的？

營收增速超過行業(yè)平均，凈利潤增速更是遙遙領先于營收增速，這背后究竟發(fā)生了什么樣的故事？這場價格戰(zhàn)的轉折，是否意味著快遞行業(yè)的新一輪周期正在開啟？

一個需要關注的點是，申通快遞的資產負債率相對較高。這主要是因為快遞企業(yè)屬于重資產運營模式，需要大量的車輛、分揀中心、轉運中心等基礎設施投入。高杠桿率不是壞事，關鍵在于這些資產能否轉化為持續(xù)的收入和利潤。從2025年的業(yè)績來看，ROE提升至13.32%，說明資產運營效率正在改善，高杠桿率的負面影響正在逐步消除。

二、261億件業(yè)務量背后的市占率攻防戰(zhàn)

申通快遞的核心業(yè)務構成非常簡單，就是快遞服務。但正是這種“單一”，讓它在行業(yè)周期中展現(xiàn)出更強的彈性。2025年全年快遞業(yè)務量完成261.39億件，同比增長15.00%，高于行業(yè)整體13.6%的增速。這意味著，申通正在持續(xù)向前三大龍頭企業(yè)擠壓市場份額。更值得注意的是，在行業(yè)從“量價齊飛”轉向“量穩(wěn)價升”的大背景下，申通能夠同時實現(xiàn)量和價的雙升，這比單純的業(yè)務量增長更有質量。

更關鍵的變化在于市場占有率的提升。2025年申通市占率為13.14%，較2024年的12.98%提升了0.16個百分點。別看這0.16個百分點，在近兩千億件的大市場里，就是近官3.2億件的增量。而且，在前六大快遞企業(yè)集中度突破80%的市場下，每0.1個百分點的提升都代表著數(shù)億件的訂卙轉移，更意味著在平臺端的議價能力和網(wǎng)點服務質量的提升。

單票收入是判斷快遞企業(yè)盈利能力的核心指標。2025年申通單票收入約2.127元，較2024年的2.075元提升2.47%。這種微幅的提升，在百億級別的業(yè)務量下，就能帶來數(shù)億元的額外利潤。據(jù)財聯(lián)社、證券時報等權威財經(jīng)媒體報道，申通快遞2026年一季度單票快遞服務收入達到2.33元，同比大幅上升。這說明“反內卷”政策帶來的價格回升紅利，正在從全年延續(xù)到新的財年，并且企業(yè)的價格傳導能力正在逐步增強。

從業(yè)務結構來看，申通快遞的收入絕大部分來自于國內快遞服務。與順豐的高端定位不同，申通主要依靠電商件走量，通過規(guī)模效應降本增效。這種模式的優(yōu)點是收入穩(wěn)定、規(guī)模可觀，缺點是單票收入相對較低、對下游電商平臺的議價能力較弱。但在“反內卷”的大背景下，整個行業(yè)的價格戰(zhàn)稍微收斂，對于依賴走量的申通來說，是重大利好。特別是申通背靠阿里系的菜鳥網(wǎng)絡，在淘寶、天貓等平臺的訂卙分配中具有一定優(yōu)勢，這為其業(yè)務量的穩(wěn)定增長提供了底層支撐。

另一方面，申通也在持續(xù)加強基礎設施建設。據(jù)報道，公司近年來大幅度投資分揀中心、轉運中心和自動化設備，旨在提升中轉效率和服務質量。在“規(guī)模效應”和“效率驅動”的雙重作用下，申通的單票成本有望持續(xù)下降，這也是其能夠在價格戰(zhàn)中持續(xù)獲利的關鍵。

三、從價格戰(zhàn)到“反內卷”的行業(yè)拐點

申通快遞最大的轉折，始終繞結在“反內卷”三個字上。2025年隨著國家郵政局強調完善郵政快遞領域市場制度規(guī)則，旗幟鮮明反對“內卷式”競爭，自8月起快遞行業(yè)價格得到理性回升。這是近年來快遞行業(yè)最重要的政策轉折點，也是影響申通中長期業(yè)績的關鍵變量。

各大快遞企業(yè)為了搶奪市場份額，不斷降低單票收入，甚至以低于成本的價格收件。

這種競爭模式雖然短期內讓消費者受益，但長期來看卻會壓縮企業(yè)利潤空間，降低服務質量，最終損害整個行業(yè)的健康發(fā)展。

2025年之前，快遞行業(yè)的單票收入曾一度跌破二元，許多區(qū)域出現(xiàn)了“一元包郵”的極端情況。對于快遞員來說，過低的單票收入意味著更大的送件量壓力和更低的工作保障；對于企業(yè)來說，則是越做越虧的惡性循環(huán)。

“反內卷”政策出臺后，快遞企業(yè)開始合理提價。據(jù)華創(chuàng)證券研究報告引用的國家郵政局月度數(shù)據(jù)測算，自2025年7月行業(yè)單價處于7.36元谷底以來，價格開始逐步回升。對于申通快遞這種以量取勝的企業(yè)來說，單票收入每上漲0.01元，就意味著數(shù)億元的利潤。據(jù)深圳商報報道，各大企業(yè)通過管控市場份額并實施相對統(tǒng)一的提價策略，使得行業(yè)價格回歸理性。這也正是申通2025年凈利潤增速遠超營收增速的核心原因。

而且，這種趨勢正在延續(xù)。2026年一季度，申通預計歸母凈利潤3.8億元至5億元，同比大幅增長60.99%至111.83%。公司在業(yè)績預告中明確表示，“行業(yè)‘反內卷’政策得到持續(xù)落實，公司單票快遞服務收入2.33元，同比大幅上升”。這

但政策的持續(xù)性仍然需要觀察。一方面，“反內卷”需要行業(yè)協(xié)會、監(jiān)管部門和頭部企業(yè)的共同配合，如果某一環(huán)節(jié)松動，價格戰(zhàn)可能重新打響。另一方面，價格回升可能會影響業(yè)務量增速，如果申通無法在價格和量之間找到平衡，市占率可能會出現(xiàn)波動。