A股上市公司永輝超市發布了2025年年度財報和2026年一季度報。

2025年的狀況可謂營收大幅下滑、虧損顯著擴大、資產縮水、現金流承壓，全年處于“刮骨療傷”式的戰略轉型陣痛期。

轉到2026年，這種“刮骨療毒”終于換來了業績的觸底反彈。根據同步披露的2026年第一季度報告，在營業收入同比下降的情況下，凈利潤竟然有接近百分之百的增長。

更為有意思的是，4月14日永輝超市公告稱，贏得了與大連御錦、王健林、孫喜雙及大連一方集團的股權轉讓尾款仲裁案，大連御錦等將在20日內交付近39億元。

“胖改”一哥永輝超市，在過去的幾年里都“活得很艱難”。特別是2025年接手永輝的葉國富高調宣布全面學習胖東來進行調改以來，帶著“看笑話”的心態關注永輝竟然占了主流。

現在，這個“生鮮商超第一股”的永輝超市，在2025年交出了一份堪稱慘烈的財報。全年營收535.08億元，同比大跌20.82%；凈虧損25.52億元，虧損幅度同比擴大74.2%。

造成2025年虧損幅擴大的原因，其實已經十分明顯了。全年關閉381家長期虧損、低效的尾部門店，產生租賃違約賠償、人員安置補償、資產報廢等大額一次性損失。

同時全年深度調改284家門店，產生裝修損失、停業空檔期收入損失、資產報廢、開辦費等，合計影響利潤約11.8億元。

此外推進供應鏈改革，短期導致部分商品缺貨、銷售流失，同時毛利率下滑（全年19.83%），直接壓縮利潤空間。

年報指出永輝在大連萬達商管的股權因公允價值下跌，產生合計約3.11億元的損失——這就是與本文要說的王健林如何欠了永輝的債相關。

在2025年大規模調改全面落實之后，2026年一季度永輝凈利潤竟然實現了盈利，調改的效果開始體現。

2026年一季度，永輝超市實現營業收入約133.67億元，同比依舊下降了23.53%，歸母凈利潤約2.87億元，同比增長94.40%。

對于利潤相關指標上漲的主要原因，一季報中稱，一是截至2026年3月，公司完成了327家門店的調改優化，淘汰關閉了626家尾部店，完善了門店布局；其次是公司供應鏈改革初見成效，隨著商品力的提升以及自有品牌銷售占比逐步增加，毛利率較上年同期增長1.27%。

同時，永輝超市線上業務成績不俗，一季度通過自品牌App和第三方平臺到家業務兩個渠道線上業務實現銷售額24.9億元。

一季度凈利潤轉正，大約出乎所有人的預料。而38.57億元債權仲裁勝訴，恐怕永輝自己也沒有做好思想準備。

這件事的來龍去脈其實并不復雜。

2018年12月，永輝超市以35.31億元從一方集團（實控人孫喜雙，系王健林好友）手中購入“萬達商管”1.5%股份。

2023年11月，因“萬達商管”未能如期上市，永輝啟動股權回售。

2023年12月，永輝將所持3.89億股“萬達商管”股權以45.3億元轉讓給一方集團旗下的“大連御錦”，約定分八期支付。。

2024年7月，大連御錦支付前三期共8.91億元后出現履約困難。雙方簽訂《補充協議》，重新約定剩余36.39億元分期支付方案，王健林以個人身份，與孫喜雙、一方集團共同提供連帶保證。

2024年9月，大連御錦第四期3億元款項逾期，永輝超市于同年10月正式向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起申請歸還債權仲裁。

這樣，2026年4月14日上海仲裁委就股權轉讓尾款仲裁案做出終局裁決，裁決大連御錦需支付剩余股份轉讓款36.39億元、加速到期違約金約2.18億元，疊加律師費、財產保全費等合計約38.57億元，被申請人需在裁決生效之日起二十日內履行完畢。

王健林、孫喜雙及大連一方集團對上述全部債務承擔連帶保證責任。說人話就是如若“大連御錦”還不上欠永輝的錢，王健林等幾個保證人都有還債的義務，永輝可以申請執行他們的財產。

應該說，這一案件涉案金額巨大，是A股上市公司罕見的大額仲裁勝訴案例。永輝方面稱，裁決已生效，目前被申請人尚未履行。這一事項不影響公司正常生產經營，對損益的影響將以會計師年度審計確認結果為準。

永輝的2025年報中說：已完成調改的門店經營數據向好，客流平均增長約80%，營收同比增長16.57%，顯示“品質永輝”戰略在單店層面初見成效。

一季度凈利潤轉正，38.57億元債權仲裁勝訴，即使談不上“雙喜臨門”，至少也是給幾年來陰云密布的公司運營帶來陽光。

無論如何，這些都是好兆頭，辦企業，誰不盼著有好兆頭，特別是在當前這種環境下。

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