恒立液壓營收首破百億元大關

國內液壓行業龍頭恒立液壓（601100）交出了一份“營收破百億元紀錄”的2025年成績單。盡管面臨匯兌損失與現金流波動的短期陣痛，但在挖掘機行業高景氣、人形機器人賽道布局的利好刺激下，公司正迎來新一輪的價值重估。

營收規模首次突破百億元

年報顯示，2025年，恒立液壓實現營業收入109.4億元，首次突破百億元大關，同比增長16.5%；凈利潤為27.3億元，同比增長8.99%。值得注意的是，伴隨業績穩健增長，公司股價表現強勁，2025年以來，股價漲幅已達92.83%，成為高端裝備制造股的領漲先鋒。

回顧過去一年，恒立液壓的基本盤依然穩固。受益于下游挖掘機行業的復蘇，公司核心產品挖掘機用液壓產品銷售額同比增長超過20%，其中技術壁壘最高的大中型挖掘機用液壓泵閥表現尤為亮眼，同比增長近40%。

從盈利結構看，高附加值產品成為新的業績增長點。年報顯示，公司液壓泵閥及馬達業務實現收入43.26億元，毛利率高達48.83%，顯著高于傳統業務液壓油缸（毛利率39.71%），成為公司盈利的核心支撐。此外，配件及鑄件、液壓系統等非標業務收入增速均超過30%，顯示出公司在海工、水利、農機等新賽道拓展順利。

社保基金長線堅守15個季度

股東動向方面，被稱為“國家隊”的社保基金對恒立液壓展現了極強的長線堅守。年報顯示，全國社保基金六零二組合位列公司前十大流通股東，盡管四季度進行了小幅減持，但該只社保基金已連續15個季度持有公司股份，合計持股482.12萬股。這被視為長線資金對公司長期價值的認可。

除了傳統業務的復蘇，市場更看重公司未來的成長空間。東吳證券分析師周爾雙認為：“絲杠放量將打開公司長期增長空間，當前公司工業絲杠排產飽滿，預計2026年絲杠收入開始放量。”

長期來看，周爾雙進一步分析稱：“公司主業仍處于全球化左側階段，油缸泵閥產品全球市占率僅約20%至30%，仍有較大提升空間，‘絲杠+機器人’打開長期增長空間。雖然短期外部匯率波動對盈利形成擾動，但工程機械主業進入上行周期及工業絲杠業務即將放量，公司中長期成長邏輯清晰。”

另外，需要提及的是，公司光鮮的營收背后亦暗藏挑戰。年報顯示，公司經營活動產生的現金流量凈額為18.11億元，同比下降26.9%。國金證券研究員滿在朋分析認為，這主要系應收賬款同比增長39.31%及存貨增加所致。此外，費用端由于匯率波動導致匯兌損失大幅增加。

投資策略上，上海某私募人士21日向《大眾證券報》記者表示：“隨著2026年工業絲杠收入的逐步釋放，建議關注前期股價調整到位的人形機器人龍頭公司，同時重點關注特斯拉第三代人形機器人的發布節點，這將是人形機器人板塊的第一大看點。”

記者 張曌