2026年3月中國制造業供給指數：當月制造業供給指數為184.79點，環比上升30.87%

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制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2026年3月，中國制造業供給指數（MMSI）為184.79點，同比上升8.39%，環比上升30.87%。（數據起點2014年1月指數為100點）。

能源方面，煉焦煤價格，月內呈現先抑后揚走勢。上旬鋼廠減產導致焦煤需求下滑；中旬美伊沖突推漲能源緩慢傳導至焦煤，期貨漲停、投機補庫，疊加高爐復產、鐵水回升，煤價快速反彈。動力煤方面，美伊沖突推升能源價格上漲，國際動力煤價格快速上漲，疊加國內煤炭供應恢復緩慢，電煤需求受氣溫影響逐步放緩，但整體供需面向好，對國內煤價上漲存在支撐。此外，油價大漲推升化工品價格快速拉漲，帶動煤化工生產提升，煤炭需求強勢拉漲，進一步影響動力煤價格震蕩偏強。鋼材方面，3月鋼材價格偏強運行。1）鋼材價格之所以上漲，主要受外部沖擊推動：一是伊朗局勢升級，引發能源價格飆升，焦煤市場預期得到明顯提振。再者，各環節生產、運輸成本抬升，對鋼材起到較強支撐；二是鐵礦談判陷入僵持，港口BHP庫存被凍結約2000萬噸左右，鐵礦港口庫存出現結構性緊張，礦價走高，從成本端對鋼材價格形成支撐。2）普鋼價格指數處于近5年最低水平。且高爐鋼廠處于盈虧平衡線附近，低估值狀態下，鋼材對成本變化敏感。3月鋼材成本抬升，對鋼材價格形成明顯支撐。

需求方面，1-3月房地產施工面積同比持平，新開工和竣工面積同比降幅收窄。制造業方面，3月汽車市場有所回暖，汽車產銷環比大幅回升，同比受到需求前置、政策調整和同期高基數影響略有下降；家電方面，受益于政策支持和存量市場換新需求，3月三大白電產量同比增長；工程機械方面，3月氣溫升高，施工條件轉好，基建項目開工情況加快，帶動旺季需求釋放，同時，海外需求爆發帶動出口增長，挖掘機、裝載機銷量在內外需向好的情況下同比增長；船舶行業，3月中國船企以53%的市占率繼續領跑，連續12個月穩坐接單量全球第一的寶座，手持新訂單持續增加，領先優勢不斷擴大。

一、3月鋼材產量環比上升，月末去庫

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。3月鋼鐵供給指數為112.81，同比下降9.37%，環比上升29.00%。據Mysteel調研樣本顯示，供應方面，2026年3月五大品種樣本產量上升，周產量均值為824.4萬噸，環比增加20.5萬噸，同比下降3.6%；需求方面，五大品種樣本表消周均值在811.5萬噸，環比增加149.5萬噸，同比下降8.9%；庫存方面，3月末五大鋼材總庫存1897.8萬噸，月末去庫，庫消比2.14。總體來看，鋼材產量、消費均處于近四年偏低水平，低產量下，五大品種鋼材庫存去庫節點較往年提前，部分品種庫存壓力仍較大。展望后期，房地產市場持續下行，建筑業延續偏弱；“兩新”政策弱于去年，制造業需求增速放緩，預估1-4月鋼材需求累計同比下降1.3%。環保限產結束后，高爐鋼廠復產范圍擴大，預計4月底鋼材庫存同比增加14%。

3月國際原油價格大漲。3月石油供給指數為102.02，同比上升40.95%，環比上升54.83%。上旬，受霍爾木茲海峽通航受阻影響，海灣多國原油外運受限、產量下降，國際油價上漲；中下旬，中東局勢持續緊張，市場消息顯示美方不排除增兵可能，對地緣沖突升級的擔憂未消，供應風險進一步升溫，油價維持強勢。

3月銅價偏弱運行，鋁價中樞上移。3月有色供給指數為366.57，同比上升26.19%，環比上升7.58%。銅方面，銅價偏弱運行。一是地緣沖突引發經濟滯脹擔憂。美伊沖突升級推高國際能源價格，加劇全球通脹壓力的同時引發市場對全球經濟滯脹甚至衰退的擔憂，銅的工業需求預期隨經濟景氣度下調而承壓。二是美聯儲貨幣政策偏鷹壓制流動性。美國2月PPI同比超預期反彈至3.4%，通脹粘性凸顯，美聯儲點陣圖顯示2026年降息幅度不及預期、長期利率預期上調，甚至不排除后續加息可能，扭轉市場流動性寬松預期；美元指數與美債收益率同步走高，削弱美元計價的銅資產吸引力，風險資產估值整體受壓下銅價回調。鋁方面，鋁價中樞上移。一是供應端剛性收縮。中東地緣沖突導致全球核心鋁產能受損，海外供應出現實質性缺口；國內電解鋁產能觸及合規上限，海內外供給同步收緊。二是成本助推價格彈性。全球能源及原料成本持續上行抬升鋁價底部。三是需求端形成韌性支撐。國內傳統下游迎來季節性回暖，同時新能源領域用鋁保持高增長，供需格局持續偏緊，多重利好共振推動鋁價中樞顯著抬升。

3月化工市場景氣度上升。3月化工業供給指數為187.53，同比下降3.13%，環比上升16.23%。3月中東地區沖突持續，霍爾木茲海峽通行受阻，國際油價大幅上升，下游化學制品、橡塑等行業成本增加，疊加國內安全高壓和春季檢修等因素導致供給收縮，化工產品價格大幅上漲，市場景氣度有所上升。展望后期，美伊談判情況反復，前景仍不明朗，國際原油價格或維持高位，加之二季度為傳統化工品消費旺季，終端需求有望改善，預計后續化工行業仍保持高景氣度。

3月煤價上漲。3月煤炭業供給指數為164.85，同比上升12.76%，環比上升35.61%。焦煤方面，3月國產煉焦煤價格先抑后揚。上旬河北鋼廠高爐減產，對煤焦需求下滑，價格延續春節后降價的趨勢。中旬開始隨著中東沖突事態升級，影響逐步發酵，能源及化工板塊大幅上漲，焦煤期貨觸發漲停，市場情緒反轉，價格止跌反彈。在盤面行情帶動之下，期現、投機需求集中釋放，市場交投氛圍火熱，下游洗煤廠、焦化廠均積極補庫拿貨，疊加重大會議結束后鋼廠高爐復產，鐵水產量回升至230萬噸以上，需求帶動之下，煤價快速上漲。動力煤方面，3月動力煤價格震蕩偏強。前期產地煤礦大面積復產，煤炭供應持續釋放，而下游需求隨著氣溫回升逐步放緩，動力煤進入淡季偏弱行情；中下旬受中東地緣沖突影響，油價大幅走高，下游化工等企業對原料煤采購需求提升，且進口煤性價比轉弱，部分終端需求轉向內貿煤，促使國內動力煤市場強勢運行。

3月汽車產銷環比增長，同比下降。3月汽車供給指數為167.58，同比上升1.72%，環比上升60.47%。2026年3月，汽車產銷分別完成291.7萬輛和289.9萬輛，環比分別增長74.4%和60.6%，同比分別下降3%和0.6%。3月汽車市場有所回暖，汽車產銷環比大幅回升，主要原因是節后企業復工復產進程加快，市場活躍度有所提升；而汽車產銷同比略有下降，是受到需求前置、政策調整和同期高基數影響。新能源汽車方面，3月新能源汽車產銷分別完成123.1萬輛和125.9萬輛，產量同比下降3.6%，銷量同比增長1.2%，新能源汽車銷量占據汽車總銷量的43.4%。展望后期，外部地緣沖突加劇導致原料價格高企，或增加企業經營壓力，但“兩新”政策持續釋放，同時大批新車集中在4月份北京車展前后上市，有助于提振消費，預計汽車市場仍將保持活力。

3月三大白電產量同比增長。3月家電供給指數為218.78，同比上升5.54%，環比上升55.69%。2026年3月中國空調產量3455.3萬臺，同比增長6.1%；3月全國冰箱產量1093.9萬臺，同比增長13.8%；全國洗衣機產量1155.8萬臺，同比增長4.5%；全國彩電產量1583.4萬臺，同比下降7.8%。春節假期結束后，企業集中排產備貨，受益于政策支持和存量市場換新需求，空調、冰箱和洗衣機產量同比增長。展望后期，4月10日，國家發展改革委、財政部已向地方下達2026年第二批625億元超長期特別國債資金，支持各地平穩推進消費品以舊換新工作，覆蓋冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器等六大家電品類，預計家電市場將平穩運行。

3月挖掘機、裝載機銷量同比增長。3月工程機械供給指數為310.39，同比上升32.88%，環比上升53.80%。2026年3月銷售各類挖掘機37402臺，同比增長26.4%。其中國內銷量24101臺，同比增長23.5%；出口量13301臺，同比增長32%。3月銷售各類裝載機17026臺，同比增長22.3%。其中國內銷量9521臺，同比增長16.6%；出口量7505臺，同比增長30.5%。綜合來看，3月企業全面復工復產，疊加氣溫上升施工條件轉好，基建項目開工情況加快，帶動旺季需求釋放，同時，海外需求超季節性爆發帶動出口增長，工程機械行業延續復蘇態勢。展望后期，資金面發力靠前，一季度新增專項債累計發行同比快于去年，為后續工作量加速奠定基礎，疊加設備更新和海外需求高企，預計工程機械行業在內外需共振的情況下有望不斷改善。

3月中國造船業手持訂單量同環比均增長。3月造船業供給指數為241.49，同比上升18.20%，環比上升18.20%。根據克拉克森數據顯示，3月全球新船訂單成交量為135艘、406萬修正總噸（CGT），同比增長31%，環比下降36%。其中，中國船企承接新船訂單84艘、215萬CGT，全球市場占有率為53%，繼續位居榜首。手持訂單方面，截止3月底，全球手持訂單量為1.8998億CGT，環比2月底增加了356萬CGT。其中，中國手持新船訂單量達到12095萬CGT，同比增加1935萬CGT，環比增加393萬CGT，以64%的市場占有率繼續穩居第一。3月中國船企以53%的市占率繼續領跑，連續12個月穩坐接單量全球第一的寶座，手持新訂單持續增加，領先優勢不斷擴大。展望后期，中東局勢推高能源運輸需求，當前油運市場景氣度持續，集裝箱船訂單趨于理性，韓國企業在LNG等高附加值船型優勢釋放，后續中韓船企競爭或加劇。

1-3月房地產新開工和竣工面積同比降幅收窄。3月建筑業供給指數為72.60，同比下降17.34%，環比上升50.59%。1-3月，房地產開發企業房屋施工面積同比下降11.7%；房屋新開工面積同比下降20.3%；房屋竣工面積同比下降22.0%。銷售方面，1-3月，新建商品房銷售面積同比下降10.4%，降幅比上期收窄3.1個百分點；新建商品房銷售額下降16.7%，降幅比上期收窄3.5個百分點。總體來看，1-3月房地產施工面積同比持平，新開工和竣工面積、銷售面積和銷售額同比降幅均收窄，或是受到春節假期錯位影響。但3月份一線城市商品住宅銷售價格環比上漲，有助于穩定全國樓市預期，房地產市場處于緩慢修復過程中。展望后期，房地產市場調整仍需要一定時間，隨著后續基數下降，銷售端同比降幅或逐漸收窄。3月24日，住建部發布關于《“好房子”建設指南(試行)(征求意見稿)》公開征求意見的通知，旨在提升住房建設與管理水平，全國房地產政策整體延續溫和寬松、因城施策、存量盤活的主基調，預計在政策發力下，房地產市場有望保持修復態勢。

3月建筑業景氣度上升。3月建材供給指數為84.32，同比下降33.21%，環比上升68.91%。2026年3月建筑業商務活動指數為49.3%，較上月上升1.1個百分點，建筑業景氣水平好轉，主要得益于基建投資的修復，加之節后建筑項目陸續復工，帶動建筑業商務活動指數上升。展望后期，建筑業業務活動預期指數為50.5%，比上月下降0.4個百分點，可能與資金到位、實際開工節奏錯位和地緣政治風險發酵下油價上升帶來的短期成本影響有關，但預期指數仍處于臨界點以上，預計建筑業景氣度或持穩運行。

二、3月制造業采購經理指數錄得50.4%，比上月上升1.4個百分點

3月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，較上月上升1.4個百分點，制造業景氣水平回升，重回臨界點以上。節后企業加快復工復產，加之季節性修復，制造業產需兩端回暖，3月生產指數為51.4%，比上月上升1.8個百分點；新訂單指數為51.6%，比上月上升3.0個百分點，均高于臨界點，表明制造業企業生產活動加快，市場需求有所改善。此外，出口表現偏強，3月新出口訂單指數大幅上升4.1個百分點，達到49.1%，對制造業PMI有一定拉動作用。非制造業方面，非制造業商務活動指數為50.1%，比上月上升0.6個百分點，非制造業景氣水平改善。具體來看，節后各地建筑項目恢復施工，建筑業商務活動指數較上月上升1.1個百分點至49.3%；服務業商務活動指數為50.2%，較上月上升0.5個百分點。

3月大型企業PMI高于臨界點，中、小型企業PMI均低于臨界點。從企業規模看，大型企業PMI為51.6%，比上月上升0.1個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為49.0%和49.3%，比上月上升1.5個和4.5個百分點，低于臨界點。

貨幣方面，3月末，廣義貨幣(M2)余額353.86萬億元，同比增長8.5%，增速下降0.5個百分點。狹義貨幣(M1)余額119.32萬億元，同比增長5.1%，增速下降0.9個百分點。

社融方面，3月新增社融5.23萬億元，較去年同期少增6701億元，較2月多增2.84萬億元，社融規模超預期。從結構來看，3月政府債券凈融資規模為11622億元，同比少增3244億元，主要原因是去年同期財政前置發力，高基數影響下對社融形成一定拖累。企業債表現亮眼，3月企業債凈融資3945億元，同比多增4850億元，表現顯著好于季節性規律。

信貸方面，3月新增人民幣貸款2.99萬億元，同比少增6500億元，低于市場預期。具體來看，3月居民貸款新增4909億元，同比大幅少增4979億元；中長期貸款方面，3月新增2953億元，同比少增2094億元。居民貸整體表現偏弱，主要原因是部分刺激消費政策邊際效應退坡，居民消費需求不足制約短貸需求，而中長貸仍受到房地產市場持續調整影響。3月新增企業貸2.66萬億元，環比多增1.17萬億元，同比少增1800億元。其中，短期貸款新增1.48萬億元，同比多增400億元，中長期貸款新增1.35萬億元，同比少增2300億元。今年以來，結構性貨幣政策等對中小企業信貸需求支持力度持續增加，企業短貸受到提振，而中長貸同比少增或是受到開年財政支出加力帶動相關基建項目加速落地后，3月投放節奏有所放緩的影響。

房地產方面，1-3月全國房地產開發投資累計同比下降11.2%，降幅比上期擴大0.1個百分點。其中，住宅投資同比下降11.0%；辦公樓和商業營業用房開發投資同比分別下降14.2%和17.3%。整體來看，房地產市場仍處于調整狀態，有效需求不足，房企投資意愿保持謹慎。展望后期，隨房地產“白名單”項目貸款加快投放，以及著力穩定房地產市場政策取向下，樓市調整幅度趨于緩和，預計房地產開發投資同比有望逐漸收窄。

基建方面，1-3月基礎設施投資同比增長8.9%，是固投增速的主要拉動項。其中，航空運輸業投資增長43.3%，水上運輸業投資增長34.1%，電力、熱力生產和供應業投資增長9.2%，生態保護和環境治理業投資增長9.0%。基建項目儲備充足，重大項目持續開工，疊加政策性金融工具陸續落地下持續發力，驅動基建投資維持高增速。展望后期，4月國務院新聞辦公室舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會，提到推動今年7550億元中央預算內投資、1萬億元超長期特別國債于6月底前基本下達完畢，進一步提高地方政府專項債券中用于項目建設的比重，加快有序投放8000億元新型政策性金融工具資金，預計基建投資仍將保持高增速。

制造業方面，1-3月制造業投資同比增長4.1%，增幅較上期增加1個百分點。其中，通用設備制造業、紡織業和鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業同比分別增長12.5%、17.6%和27.7%，增速較高。總體來看，得益于政策推動、設備更新、新動能發展和外需支撐等因素驅動，制造業投資延續回暖態勢，成為支撐固投增長的主要力量。展望后期，反內卷政策持續推進，部分行業投資或受影響，對制造業投資同比拉動作用下降。但“兩會”政府工作報告利好部分高技術行業投資，加之8000億新型政策金融工具的投放支持，預計制造業投資仍將保持一定增速。