三連板！青山紙業的神奇光通信“副業”

截至04月22日14時39分，光通信濃度超55%的創業板人工智能ETF（159279）上漲4.2%，成分股中，協創數據逼近漲停，中際旭創、新易盛、天孚通信、藍色光標、潤澤科技等表現強勢。截止上個交易日數據，該基金15日累計漲幅23.05%，25日累計漲幅亦為23.05%。創業板人工智能ETF（159279）跟蹤指數為全市場“易中天”含量最高，總含量近40%，是本輪光通信與算力行情下的核心受益標的。

個股方面，青山紙業漲停走出3連板，中際旭創漲超2%、新易盛漲超7%，天孚通信漲超6%。

在刻板印象里，青山紙業原本是一家典型的周期股。作為國內伸性紙袋紙的絕對龍頭，它的基本盤是實打實的“林-漿-紙”全產業鏈。但讓短線資金嗅到機會的，是青山紙業多年前的一筆投資——控股子公司深圳市恒寶通光電子股份有限公司。

在AI大模型引爆全球算力基建的當下，數據中心的擴容讓光模塊成了最搶手的硬通貨。而恒寶通，恰恰在這個賽道里摸爬滾打了20多年。

恒寶通在10G到200G的中低速光模塊領域深耕多年，擁有從155Mb/s到400Gb/s的全系列產品線。這部分業務目前已經穩定供貨，覆蓋了大量的通信和數據中心客戶，是當下為公司貢獻穩定現金流的主力軍。

在AI算力所需的高速光模塊領域，恒寶通正在奮力追趕。目前，其400G光模塊已經進入了產品優化和產線建設階段，并在2025年實現了小批量出貨，甚至打入了國內頭部通信設備商的供應鏈。

更引人注目的是800G光模塊。目前該產品正處于技術預研和樣品試制階段，據報道已于2026年4月向博通等國際巨頭送樣測試，并計劃在今年下半年實現小批量出貨。

此外為了不被下一代技術甩下，恒寶通也開啟了1.6T光模塊的研發，預計在2027年商用，試圖提前卡位。

從基本面數據來看，這塊“副業”確實在發光。根據2025年年報披露，青山紙業的光電子行業營收同比大增53.54%，子公司恒寶通的歸母凈利潤更是飆升了185.70%。全年光電子模塊生產量接近200萬只，同比增長近50%。

這樣亮眼的增長數據，放在任何一家科技公司都毫不遜色，更何況是一家造紙廠。

正是這份“預期差”，讓各路游資和散戶蜂擁而至，把這只傳統股推上了算力概念的風口浪尖。

不過2025年，受制于造紙行業周期低谷，紙價低迷、成本攀升，青山紙業的整體業績出現了明顯下滑。雖然光電子業務的毛利率達到了25.85%，遠超傳統造紙業務，但由于其絕對體量相對整個公司而言仍然較小，難以完全對沖掉主業的頹勢。