今天周三，繼續發車。A股整體上漲行情可能暫告一段落，分化行情中，高景氣和低位板塊都可能有機會，我們兩端都配一些，美股也可能歇一陣，保持定投節奏不變。

先看美股的變化，

一鼓作氣，標普500指數最高沖到7148點，比前高（7002點）還高了一百多點，然后于本周一轉入震蕩。

巴克萊總結這輪上漲，從回撤超9%到刷新歷史高點的修復，只用了11個交易日，創下1990年以來所有“跌幅≥9%”調整行情里的最快復蘇紀錄。

之所以有這么快的修復，一是資金回補。德銀統計的數據顯示，股票倉位指標在上周大幅飆升，是歷史最大單周漲幅之一，可以媲美幾次風險事件結束后的修復。

上圖來自德銀

二是機構調高美股盈利預期。

華爾街機構普遍預期，今年標普500指數每股收益（EPS）將增長19.3%，明年增長16.7%。有“華爾街先知”之稱的Yardeni點評，分析師的預期比他更樂觀，他預計標普500年底有望達到7700點，如果分析師的預期能夠兌現，指數可能漲到更高的位置。

看具體方向的話，這輪反彈中也是科技股表現更好，3月31日到4月17日，標普500漲了12.33%，納斯達克100漲了16.2%，美股又回到了那個科技股驅動行情上漲的熟悉環境中，我們也長期看好，保持對美股的定投。

當然，行情不可能一直漲，漲一段時間后，震蕩回調消化之前上漲的壓力是常態。在昨天的策略會議紀要中我們也提示了，驅動美股上漲的資金力量在減弱，下周還是美股財報季，如果科技巨頭的業績不及預期，可能導致美股波動加大，短期內還是要有風險意識。

A股方面，

也經歷了一波比較順暢的修復，上證指數今天重回4100點。

大漲后，離前高（4197點）的距離更近了，而且在這輪上漲中，成交量放的始終不明顯，接下來還是財報季，已經有科技股因為財報暴雷跌停，對A股短期內也要轉向謹慎，持續上漲行情可能會暫告一段落。

回顧這波上漲中的板塊表現，科技領漲，以光模塊（CPO）為首的海外算力方向創了歷史新高，鋰電表現也不錯，推動創業板指在寬基指數中率先創了新高。但價值板塊表現卻一般，現金流指數還在低位橫盤。

如果大盤持續上漲行情結束，借鑒之前的經驗，大概率會轉向板塊輪動行情，那高景氣的方向可能繼續吸引資金關注，將行情演繹到極致，低位板塊也可能因為錯過這輪行情，和大盤拉開勢能差，被部分“高低切”的資金關注。到底哪個可能性更大，不好判斷，我們兩端都配一些。

商品方面，

黃金也“過氣”了，晨星的統計顯示：SPDR黃金份額ETF與安碩黃金信托ETF在3月合計流出超110億美元，是這幾年的最大單月流出。

隨著大資金參與熱情消退，黃金市場就面臨一個尷尬的處境：小資金也可能導致行情產生較大波動，別看黃金最近橫盤震蕩，挺平靜的，但要有波動放大的心理準備。

從更長期的視角來看，美元信用體系崩潰是持有黃金的最大邏輯，這個邏輯偏長期化，伊朗沖突事實上強化了這個邏輯，我們維持長期看好黃金的觀點不變，繼續定投商品基金。

上圖來自晨星

以上是本期發車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數據均來自wind。上述觀點僅代表本材料制作之時我司結合當時的市場行情作出的分析判斷，不構成任何投資建議，隨著市場行情等因素的變化，文中的觀點會結合實際情況進行調整。

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