【市場觀潮】南向資金與內地公募涌入港股，哪些方向值得關注？

從全年視角來看，2025年的港股、A股雙雙起舞，一片欣欣向榮。

而如果從最近幾個月的表現來看，事情大不一樣，市場格局其實發生了顯著分化——A股走出獨立強勢行情，創業板指在2026年再度升逾17%，滬指漲近3.5%，而港股卻呈現"藍籌抗跌、科技重挫"的分化格局，恒指年內微漲約2%，但恒科指卻在年內大跌逾10%，大幅跑輸A股、美股市場的科技股。

不過，在另一邊，從資金層面來看，南向資金買入熱情洶涌，內地公募基金也一反常態，批量入局港股IPO市場，也引起了投資者的高度關注與熱議。

來自內地的資金持續涌入會帶來哪些影響？港股市場的前景又如何？

南向資金：從"買買買"到"精準狙擊"

近些年來，南向資金堪稱是港股市場的"定海神針"。

2025年，南向資金全年凈流入超1.4萬億港元，再度刷新歷史年度凈流入紀錄，是驅動港股市場持續走強的關鍵力量。

進入2026年，這股資金洪流并未停歇。Wind數據顯示，截至4月22日，年初至今，南向資金凈買入規模接近2500億港元，整體呈現出穩定、持續買入的特征。

從行業分布來看，2026年以來南向資金的布局呈現清晰的"雙主線"特征。按恒生一級行業統計，資訊科技業的凈買入額大幅領先，非必需性消費、金融、能源、地產建筑等行業的凈買入額也位居前列。

這一結構精準匹配了兩類資金的訴求：公募基金等成長資金聚焦資訊科技，捕捉AI、半導體等硬科技賽道的增長紅利；保險資金等長期資金則偏愛金融、能源等高股息板塊，以匹配長期負債成本。

從個股角度來看，南向資金的個股偏好，更是直接指向港股核心資產。

Wind數據顯示，年初以來，凈買入額排名靠前的包括騰訊控股（00700.HK）、小米集團（01810.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、美團（03690.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等知名龍頭企業。這些個股均為細分賽道龍頭，兼具成長性與流動性，成為南向資金配置的"壓艙石"。

此外，銀行、石油等傳統藍籌股也獲南向資金青睞。工商銀行（01398.HK）、建設銀行（00939.HK）、中國石油股份（00857.HK）等個股也獲得了南向資金的加倉，既體現了資金對高股息資產的配置需求，也反映出港股"新舊動能轉換"過程中，傳統資產的估值修復潛力。

公募"轉身"：基石投資的逆向突圍

除了南向資金外，內地公募基金的動作也值得關注。

一直以來，內地公募基金對港股基石投資態度謹慎——2023-2024年港股估值壓縮期間，大中型IPO中公募身影罕見。

但2025年9月港股估值調整后，這一格局明顯改變：頭部公募基金以基石投資者身份密集入局，覆蓋硬科技、高端制造、消費等多領域，成為了港股IPO市場的新主力。

從覆蓋范圍來看，公募基金參與港股IPO基石投資不僅僅局限于擁擠的核心熱門方向，其實也覆蓋了一些在今年不是那么熱門的領域，不只是單純追逐熱度。

眾所周知，近些年，以AI為核心的科技方向是資本市場的"明星"，壁仞科技（06082.HK）、群核科技（00068.HK）、長光辰芯（03277.HK）、智譜（02513.HK）等"含科量"較高的企業紛紛登陸了港股市場。

從披露的公告來看，4月17日上市的群核科技，其基石投資者中出現廣發基金的身影；同日上市的半導體公司長光辰芯，基石名單涵蓋富國基金、廣發基金、華夏基金、易方達基金等頭部機構；此前上市的壁仞科技，也吸引了南方基金入局；智譜的基石投資者中則有廣發基金。

而在另一邊，生物科技企業精鋒醫療（02675.HK）的基石投資者出現了華夏基金。

值得注意的是，內地公募的轉向，或許是基于港股投資邏輯的重構——2026年公募的布局，更看重"基本面扎實+估值性價比"。

一方面，硬科技與高端制造成為核心布局方向。半導體、AI大模型、先進制造等領域的企業，憑借技術壁壘與成長潛力，獲得廣發、富國、華夏等公募的青睞；另一方面，在AI領銜的科技賽道之外，消費股、生物科技股等方向也獲得了公募基金的關注。

機構展望：港股后市怎么走？這些方向值得關注

東吳證券在4月20日的研報中指出，美股13連陽，相比之下港股反彈力度較弱。下周美伊停火即將到期，美股科技巨頭財報來臨，美聯儲主席沃什提名聽證會，市場依舊高波。海外地緣和科技財報會明顯影響港股節奏。

現階段港股配置策略：仍建議價值紅利做底倉，AI科技上游硬件是價值錨，但接下來很有可能受海外節奏影響，或需階段性逐步止盈。此外，仍建議關注中國全球稀缺資產方向：新能源、創新藥。

招商證券的研究人員認為，市場短期反彈能否延續為中期趨勢，取決于兩大驗證點：1）4月底政治局會議能否為更加積極的財政政策定下基調，以應對內需不足；2）5月財報季科技巨頭能否兌現AI的盈利增量。

招商證券建議，投資者采取兼顧防御與進攻的配置策略。一方面，以資源類央國企和高股息銀行股為代表的紅利資產，作為防御性底倉，其對沖波動與提供穩定現金流的功能顯著。另一方面，積極布局受益于經濟結構轉型、景氣度明確的進攻性方向，包括AI算力（如存儲、光通信）、AI應用（包括盈利預期持續改善的互聯網板塊）與儲能，以把握其高彈性帶來的投資機會。

國泰海通證券則表示，地緣風險對風偏沖擊最大時刻基本過去，港股前期深跌、反彈彈性可期。疊加前期壓制港股的特有不利因素正在改善，港股迎來年內黃金配置窗口。借鑒俄烏沖突經驗，在風偏修復上修的過程中，前期深跌資產的反彈彈性更大，對應關注2/28以來回調幅度靠前的港股。此外，歷史經驗顯示，4月是港股年內勝率最高的月份，主因年報披露窗口為市場提供了根據業績調倉配置的機會，因此這個階段看準基本面敘事的方向極其重要。

作者|明羲

編輯|Lily