當焦點轉向持有人，華夏基金為基民賺到的2356億與93%

凈值只是能力 利潤才是答卷鏡頭與手再近一點

戰地攝影師羅伯特·卡帕有一句被引用了半個多世紀的話：“If your pictures aren't good enough, you're not close enough.(你的照片不夠好，因為你離得不夠近)” 。

從1999年初試鶯啼，公募基金行業轉眼已經度過了27年。整個公募行業的管理規模也來到了37.3萬億元。

毫無疑問，公募基金貢獻了非常多的“好照片”，無論是凈值曲線還是管理規模。

只不過，在很長一段時間里，鏡頭的焦點，一直對著基金經理，尤其是那些明星基金經理。

而持有人的真實體驗，似乎很長一段時間，都在景深之外。

幸而，這幾年，焦點在變。

從投顧試點到降費讓利，從持有期產品到業績比較基準的改進，行業一直在用各種方式，縮短基金與基民之間的距離。即將到來的又一次嘗試，則是信披新規：5月1日起，主動權益基金須強制披露投資者盈利比——不再只看基金賺了多少，還要看基民賺到了多少。

2025年，過往的這些轉變，迎來了一次集中兌現。

據天相投顧數據，163家公募基金管理人旗下產品全年合計盈利2.6萬億元，較上一年翻倍，創下歷史紀錄。

在這個評價維度下，有一組數據值得細看：華夏基金旗下公募產品2025年全年合計為持有人賺取2356億元，占全行業為基金持有人賺取的總利潤的近十分之一。

是的，站在2026年的當下，評價一家基金公司優秀與否，標尺正從“凈值賺了多少個百分點”變成“基民賺到了多少”。

本文想聊的，正是后面這個問題。

什么樣的基金，是一只好基金？

狹義評價一只基金的好壞，凈值、回撤、波動是核心指標。許多的基金排行榜、評級，也是這么操作的。

這當然沒錯，但站在2026年的當下，在整個中國公募基金行業正謀求更高質量發展的背景之下，這一切顯然又不夠。

核心在于，如果持有人大多在高位追入、在低位割肉，那么哪怕基金是賺了錢，但基民依然可能沒賺到。

“基金賺錢基民不賺錢”這個困擾行業多年的頑疾，根源就在這里。

凈值只反映了基金經理的能力，卻沒有反映持有人的真實盈虧。

利潤不一樣。一只基金利潤大，意味著兩件事同時發生了：?基金本身表現不差，?同時有足夠多的持有人在相對合理的位置買入并且拿住了。

這不是基金公司單方面能決定的，它是管理人能力與持有人行為的疊加結果，是一種雙向奔赴。

回到華夏基金的這組數據。為基民創造的2356億的利潤，占到了全行業的近十分之一。拉長時間看，截至2026年3月末，在權益類大型公司近五年超額收益排名中，華夏基金位列第一（來源：國泰海通證券，截至2026.3.31，基金評價結果不是對未來表現的預測，也不應視為投資基金的建議）。

這個“第一”不是虛的。

主動權益方面，華夏基金旗下16只主動權益產品位居同類前5或前5%。華夏數字產業2025年凈值增長123.73%，排名同類第3；華夏行業景氣全年凈值增長59.40%，年度利潤超10億元；此外還有華夏能源革新、華夏軍工安全等多只主動權益基金年度利潤均超過10億元。整體來看，華夏基金主動權益產品2025年全年利潤合計352.68億元（來源：銀河證券、Choice，截至2025.12.31，基金評價結果不是對未來表現的預測，也不應視為投資基金的建議）。

被動投資同樣亮眼。僅滬深300ETF華夏（510330）一只，全年基金利潤就達到420.50億元。這個數字不只是因為滬深300漲得好——更是因為規模夠大、持有人夠多，且大比例在相對低位完成了配置。

是的，利潤數據的背后，靠得是凈值的增長和持有人合適時機買入的雙向奔赴。

顯然，在追求高質量發展之下，這也是信披新規要求主動權益基金披露盈利比的深意所在。

“對焦到持有人”，不再是個別公司的自選動作，而是整個行業的制度要求。

如何讓基民多賺錢，這是一個系統工程。

如果說利潤數據是一張終于對上焦的照片，那光有一顆好鏡頭是不夠的。

至少，你需要足夠豐富的鏡頭可換，更需要一雙穩穩按下快門的手。

先說鏡頭。

足夠豐富的基金產品可選，是一切好的投資的發端。在這一點上，華夏基金的產品線或許是業內覆蓋最完整的之一。

被動投資方面，截至2025年末，華夏基金ETF管理規模達9575億元，連續21年保持年均規模行業第一；到今年1月初，規模已突破萬億，成為境內首家萬億級ETF管理人。旗下權益ETF年度總成交額連續五年行業第一，35只ETF管理費率已降至每年0.15%。投資者只需記住“投資什么+ETF華夏”，就能找到對應工具。工具足夠便宜、足夠豐富，配置才有可能。

固收則是另一塊壓艙石。根據國泰海通證券的排名，華夏基金固收類產品近三年業績位列大型公司前三，旗下還有4只固收+產品近一年凈值增長超過20%（來源：國泰海通證券，截至2025.12.31，排名數據為3/18。基金評價結果不是對未來表現的預測，也不應視為投資基金的建議。）。對于風險偏好較低的投資者，這是配置組合中不可或缺的一環。

當然，于我而言，最值得說說的還是REITs。EarlETF的老讀者都知道，我是REITs的擁躉，在這個低利率時代，這類產品為我們提供了另一種“收息”的可能性。而華夏基金在REITs領域布局很早，累計發行19單公募REITs，在管產品已累計分紅97次，是這個賽道上產品線最齊全的管理人之一。

此外，華夏基金旗下成立滿一年的FOF產品全部實現正收益，養老金管理規模合計超4800億元，在養老投資賽道的積累同樣深厚。

被動做工具，主動爭超額，固收壓艙，REITs拓邊——產品解決了“投什么”的問題。

但對普通投資者來說，“怎么投”和“能拿多久”同樣重要。這就需要“顧”來補位。

眼下華夏基金在做的事情，是構建一個多維度的投資者服務體系——從重度到輕度，覆蓋不同需求。

最重度的一端，是華夏基金旗下子公司華夏財富的線下投顧服務。早在2004年，華夏基金就設立了第一個線下理財中心網點，華夏財富傳承于此，至今已積累超過15年線下專業投顧服務經驗。投顧的核心是行為管理——在恐慌時勸你別賣、在狂熱時勸你別追。根據華夏財富的統計，投資顧問服務客戶近三年盈利占比93%，而無顧問服務的客戶這個數字是62%——而且這93%是配置了權益產品的客戶，不是靠貨基“躺贏”的結果。同樣的底層產品，31個百分點的差距，來自“顧”這一個變量。

但“顧”不只是一對一的投顧服務。

2024年底，華夏基金推出了一站式指數投資服務平臺“紅色火箭”。這個平臺提供了兼顧指數和具體ETF產品的查詢、對比乃至組合跟蹤。根據官方披露的數據，截至去年末已累計服務超過1500萬個人投資者。對于“紅色火箭”，EarlETF的老讀者應該不陌生，其數據詳實程度，比如指數的三級行業分布，是業內昂貴的專業金融數據終端都沒有提供的。難得，普通基民享受到了比專業機構投資者更詳實的金融數據服務。

又比如《大方談錢》播客，此前我也曾串臺參與過。這檔播客節目，并不是要告訴你買什么基金，而是幫你建立認知框架。是的，聽一期播客，也是一種“顧”。

當然，如果嫌棄“聽”不過癮，那么華夏基金視頻矩陣新出品的《DeepTalk》視頻播客也不容錯過。相比《大方談錢》側重理財生活，那么《DeepTalk》就更硬核，聚焦熱門的投資主題，請來各路專家一同號脈。

從線下投顧到線上工具再到日常內容陪伴，華夏基金正在把“顧”從一個單點服務變成一個光譜。

5月1日起，主動權益基金的盈利比將成為公開數據。每家基金公司都要在這個新的焦平面上被重新審視。

要在這個標準下交出好答卷，只是投資做得好顯然不夠。

如何把“投”和“顧”真正打通，正變得更為重要。

華夏基金的2356億和93%，或許就是一個早期樣本。

回到戰地攝影師羅伯特·卡帕那句話。

1944年諾曼底登陸，他跟著第一批士兵沖上灘頭，比其他所有攝影師都更近。走近，從來都是有代價的。但只有走近了，才能拍到不一樣的畫面。

對公募基金行業來說，也是一樣的道理。

走近持有人，不只是多披露幾個數字，而是真正把評價體系、產品設計、服務體系都調到持有人的焦平面上。

基民的獲得感，不應該只停留在凈值曲線上。

向持有人走近一點，再近一點。

這或許才是這個行業最需要做的事。