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天星醫療(01609.HK)發布公告，公司擬全球發售842.185萬股H股，中國香港發售股份84.22萬股，國際發售股份757.965萬股(以上可予重新分配)；2026年4月24日至4月29日招股；發售價將為每股發售股份98.50港元，H股的每手買賣單位將為50股，中信證券及建銀國際為聯席保薦人；預期H股將于2026年5月5日開始于聯交所買賣。

公司、聯席保薦人及整體協調人已與基石投資者訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意在若干條件的規限下，按發售價認購或促使其指定實體認購總金額約3700萬美元(約2.899億港元)可購買的發售股份數目。假設發售價為每股發售股份98.50港元，基石投資者將予認購的發售股份總數將為292.29萬股發售股份，占全球發售完成后發售股份的34.71%及已發行股本總額的5.33%。

基石投資者包括JSC International(代表Shenghai SP)、奧博亞洲四期、大灣區共同家園投資有限公司。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Arti

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據招股書，天星醫療是一家立足中國的醫療器械公司，專注于運動醫學臨床解決方案。據灼識咨詢數據，按2024年銷售收入計，公司是中國第四大運動醫學植入物及器械提供商，市場份額約占中國運動醫學植入物及器械市場的6.5%，也是最大的國產運動醫學植入物及器械提供商。

依托自主研發的植入物、有源設備、相關耗材及手術器械，公司提供針對肩部、膝部、髖部、足部/踝部、肘部及手部/腕部的肩袖、韌帶、半月板等軟組織損傷治療，也提供運動康復及預防的全方位解決方案。

中國運動醫學設備行業仍處于發展初期，與發達國家相比存在巨大發展空間。根據灼識咨詢的資料，中國運動醫學設備市場于2024年至2030年預計將以16.5%的年復合增長率增長。同時，國內運動醫學設備提供商預計將提升其在中國運動醫療市場的市場滲透率。

此外，中國智能康復解決方案市場預計將實現47.5%的年復合增長率增長，到2030年實現約人民幣229億元。公司研發了運動處方康復系統來實現該領域的增長，并成功拓展至中國智能康復解決方案市場。

截至最后實際可行日期，公司的運動醫學產品矩陣主要涵蓋植入物、有源設備及相關醫療耗材及手術工具以及再生修復產品等63款產品，提供臨床運動醫學解決方案。

截至2023年12月31日，天星醫療的產品已經進入醫院數量超過1,000家，截至2025年12月31日已增至3,000余家，其中三級醫院超過1,000家。截至2025年12月31日，累計產品銷量超200萬件。

根據灼識咨詢的資料，截至最后實際可行日期，公司有27項產品獲得第三類醫療器械證書，25項產品獲得第二類醫療器械證書，屬中國運動醫療行業中持證最多的公司。此外，截至最后實際可行日期，公司在歐洲、東南亞、中東及拉丁美洲獲得超過200項醫療器械監管批準及注冊證書。

自2024年在中國大陸實施以來，公司19款植入物中有14款已納入帶量采購計劃，這14款產品的平均售價有所下降，提高了植入物的可負擔性和可及性。因此，銷售額顯著增長。相比之下，醫保報銷目錄主要影響患者的自付費用，而不會直接影響產品出廠價格或銷量。

天星醫療的植入物支持廣泛的手術適用范圍，針對常見的運動相關疾病。相關全系列植入物產品主要包括帶線錨釘、界面螺釘及釘鞘固定系統、帶袢鈦板及高強度縫線，及半月板縫合系統。

公司的手術設備及相關耗材包括有源設備及相關耗材和手術工具，其配合使用以提高手術效率、安全性及精確性。有源設備依靠外部能源運作、改變能量密度或轉換能量以作診斷及治療用途。此外，公司提供專為無縫兼容公司的有源設備而設計的醫療耗材。

公司正開發其他運動醫學產品，如關節軟組織再生修復產品。截至最后實際可行日期，公司有四項關節軟組織再生修復產品。公司正在開發針對運動相關軟組織損傷的軟組織修復支架。

此外，未來公司計劃利用智慧醫療平臺，將先進的AI技術融入產品。公司正在開發關節鏡手術機器人以及運動處方康復系統，從而將產品組合擴展到院外護理。

截至最后實際可行日期，公司在北京、江蘇及湖南設有生產廠房。于往績記錄期間，公司所有的運動醫學產品均為自制，并將滅菌階段外包予第三方滅菌廠以提高生產效率。

截至2025年12月31日，天星醫療的國內經銷網絡包括超過250家經銷商，遍布中國大陸。于往績記錄期間，公司亦向海外經銷商銷售產品。公司截至2023年、2024年及2025年12月31日分別擁有24名、49名及66名海外經銷商。

公司在中國運動醫學設備市場競爭。根據灼識咨詢的資料，中國運動醫學設備市場高度集中，目前由國際參與者主導。2024年，按銷售收入計，中國五大運動醫學植入物及器械提供商約占市場份額的59.3%，其中四家為國際參與者。

公司業務涵蓋的主要產品類別，包括運動醫學植入物、手術設備及相關耗材以及其他運動醫藥產品，如關節軟組織再生修復產品。在中國運動醫學植入物市場，按銷售收入計，公司2024年在國產品牌中排名第一，在所有品牌中排名第四，市場份額約為8.8%。在中國手術設備及相關耗材市場中，按銷售收入計，公司2024年在國產品牌中排名第一，在全部品牌中排名第六，市場份額約為3.2%。

于往績記錄期間，公司錄得穩定的收入增長。天星醫療的收入由2023年的2.39億元(人民幣，下同)增至2024年的3.27億元，并進一步增至2025年的4.03億元。公司的年內利潤由2023年的5710萬元增至2024年的9540萬元，并進一步增至2025年的1.37億元。

公司植入物的毛利率由2023年的79.0%減至2024年的72.4%，主要由于2024年起這些植入物已被納入帶量采購計劃，導致銷售價格下調。植入物的毛利率由2024年的72.4%增至2025年的77.1%，主要由于公司有效的成本管理及規模經濟效益。

手術設備及相關耗材的毛利率由2023年的57.6%增至2024年的60.5%，主要由于公司獲得更優的采購價格及規模經濟效益，令原材料成本下降。手術設備及相關耗材的毛利率由2024年的60.5%增至2025年的64.2%，主要由于公司有效的成本管理策略及規模經濟效應。

據招股書顯示，天星醫療的股東包括君聯、奧博資本、3W基金、朗瑪峰創投等。

假設發售價為每股發售股份98.50港元，公司估計將自全球發售中收取所得款項凈額約7.584億港元。公司擬按下文所載用途及金額動用預計自全球發售中收取的所得款項凈額：約30.0%將用于擴大公司的生產能力并提升生產效率，以便公司能夠滿足快速增長的市場需求；約35.0%將用于支持公司以患者為導向的產品策略的研發工作；約25.0%將用于商業化、銷售及市場推廣活動，以鞏固公司在中國的領先地位并建立全球市場存在及品牌形象；約10.0%將用于營運資金及一般企業用途。

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【公司回顧】

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