《港灣商業觀察》施子夫

在年報和一季報披露的同時，老百姓大藥房連鎖股份有限公司（以下簡稱，老百姓大藥房，603883.SH）也深陷到“騙保”風波中。

屋漏偏逢連夜雨。老百姓大藥房當前所面臨的困境非常明顯：一方面業績頹勢與股價亟待提振，另一方面如何在合法合規中穩健經營。

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老百姓大藥房深陷騙保風波

據新華社消息稱，近日，老百姓大藥房、養天和等部分藥店被曝涉嫌違規使用醫保資金。湖南省醫保局已緊急約談老百姓大藥房、養天和等藥店，督促相關市州完成了涉事藥店現場檢查。據醫保部門初步調查，涉事10家藥店存在串換、代刷卡結算等違約違規問題，10家藥店查實問題總計涉及支出醫保職工個人賬戶資金3267.14元，暫未發現相關藥店違規使用醫保統籌基金問題。

涉事藥店具體違規行為包括：化妝品、保健食品被串換為“藥品”結算；以“買藥贈藥”方式促銷處方藥；店員熟練規避監控、偽造處方、搭配“串藥方案”；部分人員長期協助他人代刷醫?？?，已形成固定操作模式。

這是一年不到，老百姓大藥房第二次卷入騙保違法中。2025年6月，湖南婁底6家老百姓大藥房門店存在將保健品串換為醫保藥品結算、未核實身份協助冒名購藥等行為，涉事門店被責令退回騙保基金、處以行政罰款，并被解除醫保服務協議。

著名經濟學家宋清輝表示，老百姓大藥房接連深陷騙保風波，說明公司合法合規上存在嚴重缺陷，作為行業知名連鎖企業，也是上市公司，卻不到一年出現兩次被監管部門公開通報，多少表明公司不以為然，或沒有全方位進行整改與反思。除了公司深陷負面丑聞，也會對投資者情緒造成沖擊，公司當引以為戒，真正合法合規經營企業。

老百姓大藥房回應稱：誠懇接受監管部門和媒體監督，對個別門店醫保違規問題深表歉意。公司高度重視醫保合規管理，已第一時間全面開展自查自糾、閉環整改，持續強化醫保合規體系建設，保障醫保基金安全及公眾用藥安全。

據了解，老百姓大藥房是覆蓋最廣、滲透最深的中國醫藥零售企業之一。截至2025年末，公司門店總數達14975家，覆蓋全國18個省級市場、150余個地級市及以上城市，其中直營門店9732家，加盟門店5243家。2025年，公司新增門店875家（其中直營84家、加盟791家）。

換言之，公司近1.5萬家門店，倘若在合規及合規上存在漏洞的話，無疑將形成連鎖效應，其風險將被進一步擴大。

湖南省醫保局相關負責人介紹，湖南將全面啟動專項檢查與治理工作，將藥店個人賬戶刷卡問題納入全省醫保基金管理突出問題整治“突擊戰”管理，還將啟動全省專項飛行檢查，做到涉事連鎖藥店所有門店督導和重點風險門店現場檢查兩個“全覆蓋”。同時，湖南將持續健全長效制度機制，壓緊壓實全鏈條常態化監管，緊盯定點藥店基金使用關鍵環節，常態化開展風險排查、專項整治與閉環整改，壓實醫藥機構主體責任，推動監管常態化、規范化、長效化。

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近兩年業績持續承壓，股價也欠佳

業績表現層面，2025年，老百姓實現營收222.4億元，同比下降0.54；歸母凈利潤3.818億元，同比下降26.44%；扣非凈利潤3.466億元，同比下降30.15%。公司在年報中解釋，主要原因是公司計提商譽減值損失及土地減值損失所致。剔除商譽和土地減值影響，歸屬于母公司股東凈利潤為6.2億元，同比下降1.0%。

年報介紹，報告期內經營質量逐季提升，歸母凈利潤一季度同比下降22%，二季度同比降幅收窄至18.9%，三季度轉正同比增長2.6%，四季度剔除不可比減值因素后為9180萬元,同比扭虧，經營質量持續夯實。第一，公司具有布局廣而深的醫藥零售網絡；第二，公司擁有行業領先的醫藥物流體系和智慧供應鏈；第三，公司通過生態賦能，利用成熟加盟、聯盟輕資產模式實現持續擴張；第四，公司具有成熟并購經驗及整合能力，將優質聯盟門店作為潛在并購標的孵化池；第五，公司擁有行業領先的醫保統籌資質門店占比，運用專業優勢吸引顧客；第六，公司擁有行業內覆蓋較廣的慢病管理藥房，以專業和溫暖強化顧客黏性；第七，公司具有行業內較強的數智化基礎，以數智AI之力賦能高效運營。

拉長年份來看，2024和2025是老百姓大藥房的業績滑坡期。

2017年-2024年，公司營收同比增長分別為23.09%、26.26%、23.15%、19.75%、12.38%、28.54%、11.21%和-0.36%；歸母凈利潤同比增長分別為24.89%、17.32%、16.94%、22.09%、7.75%、17.29%、18.35%和-44.13%。

值得關注的是，在業績近兩年持續承壓之際，公司銷售費用率也仍超過20%。2020年-2025年，老百姓大藥房銷售費用分別為28.37億、32.67億、38.98億、45.66億、49.47億和46.99億，費用率分別為20.31%、20.81%、19.32%、20.35%、22.13%和21.13%。

今年一季度，老百姓大藥房實現營收54.81億元，同比增長0.85%，歸母凈利潤2.639億，同比增長5.27%，其表現都好于2025年同期。

而在市場情緒方面，自2025年6月17日至2026年4月23日，老百姓大藥房股價跌幅達36.37%，投資者的不信任投票表現明顯。

針對市場拓展方面，老百姓大藥房表示，2026年，公司持續著力提升優勢省份市場占有率，同時大力發展下沉市場。因新農村市場有著成長性好、受政策影響小、成本低等優勢。公司將繼續以自建、加盟和聯盟的方式進行拓展網絡下沉，打造醫藥零售大生態，聯合更廣大的當地資源，運用門店的管理優勢，踐行“新農村”戰略，進一步提升公司規模。（港灣財經出品）