4月24日盤后播報：本周市場先揚后抑，行情走向以時間換空間

今日A股小幅震蕩。板塊層面漲跌互現，化工、新能源車、芯片等板塊漲幅居前；通信、AI、影視、軍工等板塊收于水下。截至收盤，上證指數收十字星，報4079.9點，微跌0.33%，深證成指下跌0.69%，創業板指下跌1.41%。個股層面跌多漲少，約2000家上漲，3300余家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約2.66萬億元，較昨日縮量約1600億元，交投情緒整體偏弱。

本周，市場先揚后抑，反彈行情漸入尾聲，投資者對后市的方向和空間逐漸產生分歧。周一到周三，滬指錄得三連陽，一舉收復4100點整數關口。但進入周四，上證在早盤慣性沖高未果后，多頭進攻熱情受挫，隨即轉入震蕩下跌走勢，成交量創近期高位。今日受到隔夜美股下跌及地緣政治風險再起傳言等利空因素影響，繼續小幅低位震蕩。需要注意的是，經過反彈，滬指已經重回前期震蕩區間，短線投資者或可依托下方支撐進行波段操作。

展望未來，短期來看，以時間換空間的震蕩行情或成為一段時間的市場主旋律。走勢方面，指數之前的高點已經構成階段性“雙頂”壓力，而上月底的急跌則增加了套牢盤回吐的阻力，通過震蕩輪動消化上方籌碼壓力或是較大概率事件。量能方面，本輪反彈以來，市場成交量未能有效放大，而周四高位放量收陰，單日成交超2.8萬億元，或進一步印證了我們對市場周期從反彈到整理切換的判斷。

長期來看，原油價格中樞上移帶來的再通脹問題不容投資者忽視。對外而言，企業運輸與原材料成本的上升、居民消費能力的疲弱、市場避險需求的日益增加均有可能把經濟逐步拖向滯脹的泥潭。對內而言，通脹的影響則相對中性。誠然，輸入性通脹或推升工業企業的成本壓力，但同時亦有望打破中國資產價格“價格-預期”的負反饋循環。PPI時隔41個月后首次同比上漲，正是這一邏輯的有效例證。A股有望逐步開始計價國內宏觀經濟的正向預期。

落到操作層面，安全邊際和配置思維仍是投資中需要關注的核心方向，而押注短期業績或者博弈地緣政治均不太可取。一方面，不推薦投資者追高炒作與情緒化博弈，而應立足企業真實基本面、合理估值區間與長期盈利質量進行定價判斷，在資產價格價值優勢顯著時布局，盡可能預留充足的容錯空間。另一方面，當前的資產價格受到局勢發展的影響反復波動，而預測沖突的演繹和發展路徑則超出了絕大多數投資者的能力范圍。因此我們建議堅持配置思維，淡化短線交易。

港美股方面，本周分化較為嚴重。恒生指數和恒生科技指數本周表現較弱，再次逼近下方反彈起點。美股方面則表現更為強勢。納指和標普甚至再次刷新歷史新高。我們仍然暫時并不將其視為有效突破，但不可否認的是，本輪快速反彈體現了美股仍有較大的估值彈性和較堅實的基本盤，若無超預期事件刺激，投資者暫無需過分擔憂美股大幅回調的風險。

（風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資）