“杭州六小龍”密集IPO背后：銀行從首貸陪跑到價值共創

全文共3499字，閱讀全文約需8分鐘

截至2025年末，六家大行科技貸款余額合計突破23.3萬億元，同比增速普遍保持在10%以上。興業、中信、浦發、招商等股份行的科技金融貸款余額均已超過萬億元。

本文首發于21金融圈未經授權 不得轉載

作者 | 馮紫彤 邊萬莉

編輯 |周炎炎 肖嘉

排版 | 張舒惠

“在我們這行，跟進別的銀行給科技企業投放算不得什么本事，最有含金量的是給企業發放的第一筆貸款，也就是首貸，可能只有兩三百萬元，但是最初的一筆錢展現的是一家銀行的預判能力和前瞻性。”一位華東地區城商行的行長這樣評價銀行科技貸款業務。

從去年底上市的摩爾線程、沐曦股份，到日前登陸港交所的群核科技，再到已遞表的宇樹科技、華付技術……硬科技企業正迎來資本化的密集兌現期。站在IPO的聚光燈下回望，首貸的微光仍舊長明。

比如，在群核科技IPO進程中，那些在早期給予支持的中國銀行、杭州銀行等身影，同樣出現在資本市場戰略賦能的關鍵環節，以全程陪伴者的身份，共享企業成長與資本紅利。

“結交在未遇之先。”這句古語放在今天銀行與硬科技企業的關系上，同樣貼切。

不過，面對早期硬科技企業的高風險與不確定性，銀行如何才能在“未遇”之時精準識別有潛力的硬科技企業？首貸之后，又如何全周期支持企業發展？從信貸到股權，銀行還需要跨越哪些門檻？

“硬科技”IPO背后的銀行力量

群核科技，英文名“Manycore”，源自GPU架構。其主營空間智能軟件，拳頭產品“酷家樂”為一款基于GPU集群和AI技術的空間設計軟件，可為家裝、建筑、家具等行業提供3D設計與渲染服務，讓AI讀懂真實的三維空間。

日前，群核科技登陸港交所，成為杭州“六小龍”中首家上市的企業。12.24億港元的募資額、超1590倍的認購倍數、首日達144%的股價漲幅，讓這家空間智能領域的頭部公司成為資本市場的新晉焦點。

回顧其IPO之路，出現了不少銀行的身影，共同構成了“信貸+投行+生態”的全生命周期服務鏈條。

在群核科技完成新一輪戰略融資時，中國銀行浙江省分行通過人民幣存款產品撬動了與群核科技的合作，成功實現雙方合作的破冰。這些看似基礎的業務，實則是銀企信任的起點。此后，中行浙江省分行持續跟進，最終成為首家給予群核科技授信的國有銀行。

幾乎同期，杭州銀行也在群核科技大量投入研發的關鍵階段，以文創支行作為早期授信合作銀行率先介入。2023年雙方正式開展全面合作，杭州銀行為企業量身打造全生命周期金融服務方案，覆蓋從成長期資金支持到資本市場戰略賦能的各環節。

企業成長了，出海了，銀行的服務也在不斷升級。中行浙江省分行為群核科技境外子公司開立了NRA賬戶，滿足上市籌備期的跨境資金管理需求。赴港上市階段，中國銀行浙江省分行聯動中銀國際擔任其聯席全球協調人及聯席賬簿管理人，中銀香港則為IPO獨家收款賬戶行。

此外，建銀國際為群核科技港股IPO的聯席保薦人，農銀國際同為聯席全球協調人及聯席賬簿管理人。

放眼硬科技行業，類似的“全周期”陪伴故事也在多處上演。

2026年1月，國產GPU“四小龍”之一的壁仞科技登陸港交所，浦銀國際擔任其承銷商之一。向前追溯，浦發銀行從2020年創業初期便主動對接，提供早期貸款支持并持續陪伴。2026年4月，勝宏科技、華勤技術相繼登陸港交所，光大理財以基石投資者身份深度參與。而這背后，正是光大銀行及其理財子公司多年服務的積累。

“投早”之戰：銀行如何突破早期介入的難題？

然而，要達成這種“深度陪伴”絕非一日之功。首先要解決“投早”的問題。

一位銀行股權項目人士對記者坦言，對于硬科技企業，“當它已經是大家都能看明白的時候，再去介入其實難度已經比較高”。

有著鮮明區位優勢的杭州銀行在早期介入方面表現突出。2020年上半年，該行成為Rokid的首貸行，此后連續6年提供信貸支持。思看科技、長川科技等不少科技領域龍頭上市公司的第一筆貸款，也來自杭州銀行。

杭州銀行相關負責人向記者介紹，該行服務科創企業時更強調前置識別和主動介入。此外，該行在科技金融場景中安排了差異化的審批和風險政策。例如，對專營機構審批權限適度下放，并配套盡職免責政策。

審批流程的靈活性是區域性銀行的一大優勢。一位華北城商行分行人士也告訴記者,“我們會帶著總行的審批團隊一起去企業調研，有什么問題當場就問清楚。大行還在開會走流程的時候，我們的貸款已經發放完了。”

對于硬科技企業早期的“可投性”判斷，杭州銀行相關負責人透露，評估邏輯并非簡單依據企業當前利潤水平，而是綜合多個維度。

他進一步解釋，首先看賽道本身是否具有較好的景氣度和成長空間，是否處于產業上升期；其次看技術是否能夠形成真實應用，能否實現從研發走向場景落地；再次看企業在產業鏈中的位置，是否處在關鍵節點，是否具備較強的卡位能力和相對競爭優勢；此外，還會綜合考察企業的融資情況、專利積累、市場驗證、新聞與行業反饋等非財務因素。

其他銀行也在探索各自的路徑。如中國銀行浙江省分行以“科創力五力模型”為核心評價體系，從企業技術壁壘、研發團隊、成長潛力、產業鏈生態與風險管控能力維度進行綜合評估。同時，該行聯合浙江大學發布“浙江省新質生產力產業指數”，實現對區域產業與創新主體的精準畫像。

據悉，該行正是依托這套體系，成功在群核科技、宇樹科技、云深處科技等優質硬科技企業成長初期便提供首發授信與純信用支持，成為同業中對接杭州科創標桿企業最早、覆蓋最廣的金融機構之一。

浙商銀行則以“人才銀行”模式介入，并運用“科創五維模型”從技術、團隊、市場等維度判別企業價值。該行有關負責人向記者介紹，該行早期以人才銀行介入培育的客戶中已有三分之一成長為“專精特新”企業，近年來已陪伴超160家企業實現A股上市。

下一步，當股東

如果說“投早”解決的是入口問題，那么決定銀行能陪伴企業走多遠的關鍵因素，則是服務縱深。也就是說，銀行的“武器庫”是否足夠豐富，能否在企業成長的每一個關鍵節點拿出對路的金融工具。

當前，主流銀行均已圍繞“全周期”服務展開系統性布局。從設立科創金融部門、鋪設科技支行、組建專業化人才隊伍，到創立專屬服務品牌、推出專項培育計劃，組織、機制、產品多個維度齊頭并進。

例如，中國銀行浙江省分行依托中行綜合化特色，持續推動“商行+投行+私行+中銀資產+中銀金租+中銀理財”聯動服務模式，圍繞客戶在股權、債權、資產配置、財富傳承等方面的多元化需求，提供“全周期、全鏈條、全場景”的金融服務。同時，該行正前移服務窗口，探索在企業天使輪、A輪融資階段即提供服務，通過“貫通式培育計劃”及“新質貸”“算力貸”等創新產品，滿足企業初創期的融資需求，助力其快速發展。

顯然，在這一維度，擁有全牌照的大型銀行有更顯著的優勢。

這些布局已在規模上顯現成效。截至2025年末，六家國有大行科技貸款余額合計突破23.3萬億元，同比增速普遍保持在10%以上。同時，興業、中信、浦發、招商等股份行的科技金融貸款余額均已超過萬億元。

此外，不少銀行系投行平臺正在成為連接科創企業與資本市場的重要橋梁。

2026年，工銀國際參與凱樂士等硬科技企業的港股上市發行，凱樂士獲2153倍超額認購，成為港股全棧式智能場內物流機器人第一股；招銀國際作為整體協調人助力天數智芯登陸港交所，這家通用GPU公司募資約4.7億美元；交銀國際擔任聯席保薦人推動愛芯元智上市，該公司是全球領先的邊緣AI推理芯片供應商。

除去伴隨發展、服務上市，銀行也正加速“持股”硬科技，自身入局“做股東”。

比如，銀行理財子公司正通過認股權、打新、定增等方式在這一領域扮演著活躍角色。

據悉， 光大理財自2023年起探索“認股權”模式，累計與280余家科創企業簽署認股權合作，其中國家級“小巨人”、制造業單項冠軍等企業占比超過半數；近期還作為基石投資者參與了勝宏科技、華勤技術的港股IPO；興業銀行旗下興銀理財也在生物醫藥、半導體等領域落地多單認股權業務。

在AIC股權基金方面，2024年，農行浙江省分行迅速聯動農銀投資在浙江落地首支“千帆企航”基金，一家科創板上市公司便通過該基金拿到了1億元股權投資款；興銀投資則在開業45天內向盛新鋰能、金發科技、東陽光三家上市公司核心子公司累計投放超60億元。

日前，中國銀行還在成都彭州設立AIC基金，規模5億元，重點投向新材料、新能源、生物醫藥、低空經濟、航空航天、半導體等硬科技領域。

至于未來趨勢，除去將這場“陪跑”進行得更早、更深、更持續，銀行也正通過理財子公司認股權、落地AIC基金等方式“曲線”入局“做股東”。

而當銀行的身份進一步升維至“價值共創者”，一個風險共擔、收益共享的良性循環便將加速到來。