前兩年大比例分紅引爭議的天博智能，2025年沒分紅，但高管薪酬漲了近四成

汽車熱管理系統零部件制造商天博智能科技股份有限公司（下稱“天博智能”）近期更新上交所主板IPO申報稿，數據顯示，2023年至2025年，公司營業收入分別為12.70億元、16.93億元和19.61億元，復合增速約為24.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.12億元、3.23億元和3.51億元。若剔除投資波動等非經常性因素，公司扣非后歸母凈利潤分別為2.22億元、2.82億元和3.51億元，主營業務盈利能力持續增強。

天博智能長期深耕汽車溫控類、傳感類及電聲類部件領域。根據弗若斯特沙利文及中國汽車工業協會數據，2024年公司汽車調溫器產品收入位列全球第三、國內第一；汽車智能水閥、溫度傳感器及AVAS（電動汽車低速提示音系統）產品收入分別位列國內第二、第四和第二名。客戶資源方面，2025年中國汽車銷量前十位的車企集團均為公司當期客戶，包括比亞迪、奇瑞汽車、長城汽車、長安汽車及上汽集團等。

本次IPO，天博智能計劃募集資金約20.57億元，主要用于智能熱管理部件及系統制造建設項目、汽車熱管理系統及核心元器件生產基地擴產技術改造項目、天博研發中心建設項目及信息化中心升級建設項目。公司表示，募投項目將推動產能擴張、技術升級及跨行業拓展，助力其在儲能、AI數據中心服務器等非汽車領域的熱管理業務布局。

天博智能前期因大比例分紅引發媒體廣泛關注，報告期內公司共分紅5.94億元，同期歸母凈利7.86億元，分紅占比75.57%。公司實際控制人呂新民、呂亞瑋父子直接及間接合計持有46.40%股份，合計控制95.57%的表決權，處于絕對控股地位。2023年和2024年，天博智能現金分紅分別為5.57億元和3694.93萬元，按照持股比例計算，父子二人現金分紅約為2.76億元。

2024年3月15日，證監會發布《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》，要求嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式分紅”等情形，嚴防嚴查，并實行負面清單式管理。突擊“清倉式分紅”的具體標準為：報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金補充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例高于20%。

不過，最新的招股書顯示，2025年度內天博智能沒有進行分紅。一般認為，可能會延后到今年實施。

2025年，天博智能關鍵管理人員報酬為531.47萬元，2024年的數字為382.36 萬元，同比增長39%。具體來看，2025年，呂亞瑋薪酬為62.83萬元，漲薪1.12萬元；呂新民薪酬為40.26萬元，降薪0.9萬元。另外。職工代表董事顏世軍薪酬為67.51萬元，降薪2.25萬元。

盡管業績向好，招股說明書對公司面臨的各類風險進行了提示：

行業與市場風險方面，公司主營產品高度依賴汽車產業景氣度，宏觀經濟波動可能通過產業鏈傳導影響訂單需求。同時，新能源汽車熱管理行業頭部企業如三花智控、拓普集團等持續加大投入，新進參與者不斷涌現，市場競爭日趨激烈。此外，國內整車廠普遍推行“年降”政策，若產品價格下降幅度過大而成本未能同步優化，將直接擠壓毛利率。

報告期內，公司應收賬款賬面價值從2023年末的4.41億元攀升至2024年末的6.75億元，雖然2025年末回落至5.69億元，但占流動資產比例仍達31.34%，存在下游客戶經營不善導致的回收風險。同期存貨賬面價值亦從2.33億元增至3.67億元，存貨跌價風險累積。

報告期內公司存在資金拆借、轉貸等內控不規范情形，公司已針對相關重大事項制定了內部控制制度，完成了規范整改并采取了必要措施防范上述內控違規事項再次發生。如公司有關內部控制制度未能有效執行，將對公司生產經營活動及規范管理造成不利影響。

截至招股說明書簽署日，公司作為被告的未決訴訟涉案金額為1,061.91萬元，若最終敗訴將產生一定不利影響。同時，公司享受的先進制造業增值稅加計抵減、高新技術企業所得稅優惠等政策若發生變化，也將對利潤水平構成考驗。