“失血”1.38萬億 銀行理財發生了什么？

2026年4月份以來，施斌的工作壓力不小。

作為一家股份制銀行的華東地區網點理財經理，他負責推介各類理財產品。今年一季度，他的努力并沒有換來預期的業績，其所在網點的存續理財規模較去年底下降逾500萬元。“整個理財團隊都懵了。近兩年來，在存款向理財搬家的趨勢下，我們早已習慣網點存續理財規模每季度保持環比增長。”他說。

這僅僅是今年前3個月理財規模驟然回落的“冰山一角”。

4月17日，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，截至2026年一季度末，全市場產品存續規模為31.91萬億元。對比去年底的銀行理財市場存續規模33.29萬億元，今年一季度理財市場規模驟降1.38萬億元。

一家銀行理財公司的業務總監向記者透露，一季度存續理財規模出現如此大的降幅，主要是3月數據遭遇“滑鐵盧”。受理財產品集中到期、收益率下滑等因素影響，14家銀行理財公司（含6家國有大行理財公司、8家股份行理財公司）在3月份的存續理財規模較2月環比下降1.13萬億元。

為了扭轉下滑趨勢，4月起，施斌所在的銀行網點頻頻開會，討論如何加碼理財產品營銷。

“除非理財產品收益率大幅回升，否則我們一時真的拿不出行之有效的辦法。”他直言。4月中旬，他所在銀行零售業務部門已要求理財公司提供年化收益率至少2.30%的“固收+”產品，以吸引居民重拾理財興趣。

面對存續理財規模驟降，理財子公司能否真正意義上摒棄規模情結，同樣面臨考驗。

“此前，公司高管一直要求團隊務必摒棄規模情結，積極轉向以客戶體驗、投研能力和長期回報為核心的發展新模式。但在一季度存續理財規模驟降逾千億元后，他們卻又不再淡定，天天催促我們創設發行較高收益、低波動理財產品，力爭在今年二季度末讓理財規模再創新高。”一位理財子公司產品部人士向記者坦言。

理財產品收益走低

根據銀行理財行業人士交流的數據，截至今年3月底，上述14家銀行理財子公司的存續理財規模為24.17萬億元，較去年底下降約1.24萬億元，占到理財規模當季降幅的約90%。

其中，建信理財、工銀理財、農銀理財規模降幅均超過1500億元，中銀理財降幅達到約1300億元；浦銀理財、興銀理財的理財規模降幅也超過1000億元。

這種下降在銀行網點理財經理身上感受深刻。春節后，施斌發現抱怨純債固收類理財產品與現金管理類產品收益低的客戶日益增多，幾乎達到整個網點客戶總數的40%。

普益標準的數據顯示，受市場利率持續下行等因素影響，理財產品在3月份的平均年化收益率為1.01%，較2月份（2.11%）、1月份（3.71%）出現明顯下行。

國信證券非銀金融行業分析師孔祥在研報中指出，可轉債、股價等資產調整導致理財產品收益回落。3月份，純債固收類與現金管理類產品的年化收益率分別降至1.24%、0.67%。

受此影響，在這兩類理財產品到期后，居民開始不再續投，轉而購買預期收益率相對更高的基金與保險產品。

數據顯示，截至一季度末，上述14家銀行理財公司的純債固收類理財產品較去年底下降約1.2萬億元；現金管理類產品在今年前3個月的降幅也達到7200億元，成為拖累一季度存續理財規模大幅下降的推手。

居民對這兩款理財產品的嫌棄，導致施斌所在網點的存續理財規模在3月份凈流失逾450萬元，甚至多位高凈值客戶在純債固收類理財產品到期后，直接將百萬元理財資金轉走，認購保底利率在1.75%、預期收益率超過2%的分紅類保險產品。

他曾試圖以純債固收理財產品凈值波動較小、收益穩健為由，說服這些高凈值客戶繼續認購，但收效甚微。究其原因，在去年純債固收類理財產品業績比較基準多次調降后，這些高凈值客戶對產品不足2%的實際年化收益率相當不悅。2%的年化收益率就是這些高凈值客戶的預期收益率底線，一旦低于這一數值，他們就會尋找其他有望實現2%年化收益率的投資產品替代。

羅曉對此深有感觸。作為一家城商行負責理財業務的零售業務部門主管，3月起他前往支行網點調研時，一線同事反映最多的問題是：“當前純債固收及現金管理類產品收益下行，開始不好賣了”。同時也有同事提出：“銀行的新戰略是不是生不逢時？”

去年底，羅曉所在的銀行提出“理財子公司應更多服務母行做好零售業務，通過理財業務撬動母行零售客戶資產管理規模保持較快增長”的新戰略。今年起，他從自家銀行旗下理財公司引入多款純債固收類理財產品，并安排大量營銷資源支持其規模擴張。讓他沒想到的是，受金融市場波動影響，這些純債固收類理財產品實際年化收益率多已低于1.70%，不僅難以吸引投資者，也直接拖累了一季度多家網點的理財銷售業績。

在調研期間，兩家網點的理財業務負責人直言，一季度他們存續理財規模較去年底下降逾800萬元，多位高凈值客戶因為這些純債固收類理財產品收益率下行而改換門庭，希望零售部門盡早糾正銀行的某些決策“失誤”，盡快引入外部理財公司的較高收益低波動產品以扭轉理財業務頹勢。

“若將網點存續理財規模下跌都歸咎于自家銀行理財產品收益率下行，有失偏頗。”羅曉說。為了創造“開門紅”佳績，一季度他所在銀行的貸款投放量達到全年計劃投放量的約35%，使得銀行亟需大量存款填補貸款投放缺口。在同業存單發行額度尚未確定的情況下，銀行為穩定負債端，對網點加大了存款考核力度，要求客群量較大的支行存款日均余額較去年同期增加15%。為達成存款指標，在居民理財產品到期后，網點客戶經理想盡辦法讓客戶先將資金存入銀行，“不著急買理財產品”。

華源證券固收首席分析師廖志明認為，今年一季度存續理財規模大跌1.38萬億元，主要原因是季末銀行需要沖高存款規模完成存貸比考核，以及金融市場波動所帶來的理財產品凈值回撤與收益下滑。但他認為，4月理財市場存續規模有望增長約2萬億元。

施斌似乎沒有這份樂觀情緒。他擔心，若現金類與純債固收類理財產品收益率未能明顯回升，居民對理財產品的認購熱情將持續走低。

4月以來，他還注意到一個新情況：當咨詢理財被告知新發理財產品業績比較基準低于2%時，客戶就會立刻詢問有沒有預期年化收益率超過2%的基金或保險產品選購。

施斌說，由于理財產品基本實現凈值化，居民一旦看到近期理財產品的收益率走勢直線下滑，就迅速打消了認購興趣。相比而言，保險產品憑借“保底收益率+較高預期收益率”，在低利率環境中更受青睞。

摒棄“規模情結”考驗

施斌所在網點的理財團隊需要完成一項業績考核，即今年網點存續理財規模增速不得低于去年，且季末存續理財規模余額不得低于去年底。

如今，由于一季度末網點存續理財規模余額較去年底少了逾500萬元，他的這項績效獎金徹底泡湯。

“希望二季度能拿到這筆績效獎金。”施斌說。4月起，他所在的網點理財團隊轉變營銷策略，開始向客戶重點推介“固收+”理財產品。

施斌之所以押注“固收+”理財產品，是因為他代銷的這類理財產品預期年化收益率仍能達到2.3%—2.6%，頗受客戶青睞。

記者獲得的數據顯示，今年一季度14家銀行理財公司的“固收+”產品存續規模較去年底增長約6000億元。其中，權益資產配置占比較高的混合類理財產品存續規模較去年底增長約1000億元，抵消純債固收類與現金管理類理財產品存續規模的部分降幅。

對施斌而言，這意味著他的工作量明顯增加。由于部分“固收+”理財產品風險等級在R3（中等風險），他每天都得向眾多客戶介紹這類理財產品的潛在投資風險與凈值波動狀況，做好產品風險提示。

徐冠博也在為理財規模盡快回升而忙碌。作為一家股份制銀行理財公司的權益類投資經理，4月以來，他被要求與產品部保持密切合作，盡快調整“固收+”產品的資產配置結構以提升產品收益率，從而快速提升產品銷量并扭轉公司理財規模下滑趨勢。

目前，徐冠博打算將“固收+”產品中的紅利、低波動資產的配置占比提高至30%，并在市場波動劇烈期間加大“量化+”和“REITs（不動產投資信托基金）+”等多元資產配置，力爭使得“固收+”產品的年化平均收益率抬高至2.4%。

4月初，他還專門前往基金公司了解打新策略的操作流程與投研風控，計劃在下半年新發的“固收+”產品中加入打新策略，希望將這款新產品的預期年化收益率額外提升8—12個基點。

在積極給“固收+”產品調整資產配置結構的同時，徐冠博內心卻產生了疑惑：去年以來，公司高層在公開場合多次強調“要摒棄規模情結”，但在一季度公司理財規模環比下降逾千億元后，他們還是“坐不住”了，開始在內部會議上反復強調要高度重視規模效應。

這背后，是“理財規模增長”依然占據理財公司高管工作成績考核權重的約1/4。于是，徐冠博發現公司高管在內部會議上悄悄偷換了概念——原先著重強調“摒棄規模情結，積極轉向以客戶體驗、投研能力和長期回報為核心的發展新模式”，如今變成“加快以客戶體驗、投研能力和長期回報為核心的業務轉型步伐，力爭在短期內收復失地，實現理財規模創新高”。

4月中旬起，徐冠博除了調給“固收+”產品加碼權益類資產配置之外，還得陪同渠道合作部門前往銀行零售部門，介紹“固收+”產品的新投資策略與收益增強來源。

為了實現理財規模創新高的目標，理財公司渠道合作部門的預算得到追加。但是，渠道合作部門負責人并沒有因此“振奮”。4月起，渠道合作部門負責人每天都要緊盯各個銀行代銷渠道的理財產品銷售額是否持續恢復增長，一旦某些銀行代銷渠道的產品銷售增長出現“曇花一現”的狀況，他得迅速前往這些銀行，嘗試增加理財產品的宣發費用，激發后者的產品代銷積極性。

光大證券研究所副所長王一峰指出，規模情結是理財公司內部考核指揮棒的外在體現，過度依賴短期規模增長，并不能真正提升理財公司的競爭力。理財公司還應著眼于長期可持續發展，將資源向加強投研能力建設、提升產品達基率等方面傾斜。

（應受訪者要求，徐冠博為化名）

（作者 陳植）

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陳植

高級記者。長期關注銀行、保險、外匯、黃金、企業出海、科技金融、產融結合等領域報道，敏銳深入洞察全球經濟趨勢與中國經濟前景。