河北
【財報】連續虧損N年后，GPU芯片企業摩爾線程突然宣布季度盈利了，對投資者來說真是驚喜。
4月26日晚間，摩爾線程（688795）2025年年報以及2026年一季度財報，去年實現收入超過15億元，同比增長243%，繼續保持高速增長。
按照產品，公司主要收入來自云端產品，收入超過14.6億元，同比增長250%，邊緣與終端產品收入較低，只有2500萬元左右。
云端產品的毛利率略有下滑，減少4.8個百分點，依然達到70.3%；邊緣與終端產品毛利率不到40%，綜合毛利率約為65.6%。毛利潤大約為9.9億元，同比增長218%。
這自然不能讓摩爾線程實現盈利，其研發投入高企，超過13億元，再加上銷售和管理費用合計超過6億元，遠遠超過不到10億元的毛利潤。
最終，摩爾線程去年再度虧損超過10億元，但比2024年的16億元虧損明顯收窄，讓股東們看到了盈利的希望。整體而言，2022年至2025年，摩爾線程合計虧損大約62億元。
同時發布的2026年一季度財報顯示，當季完成收入7.4億元，同比增長155%；終于實現盈利，雖然規模只有3000萬元，但也是完成質的飛躍，畢竟按照季度來看，去年四季度虧損大約2.8億元，并不低。
作為GPU芯片企業，摩爾線程在沒有整體盈利前，只適合市銷率來給其估值。目前其市值超過3000億元，對應15億元營收，市銷率大約為200倍。
我們用另一家芯片企業寒武紀作為對比，其最新市值5700億元，對應2025年營收65億元，市銷率大約為88倍。摩爾線程去年上市初期，其最高股價超過900元/股，市值超過4400億元，市銷率就更高了。
區別也很明顯，因為寒武紀在多年虧損后已經在去年實現盈利20.6億元，滾動市盈率（TTM）大約為277倍，也有投資者戲謔這樣的高估值企業為“市夢率”。
摩爾線程的實控人為張建中，直接持股大約9.4%，還通過一致行動人等控制21.53%股份，總計控制大約31%股份。
按照摩爾線程3000億市值測算，張建中直接持股市值大約為280億元。
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