導讀：健合集團一季度營收穩增34%，搶跑“價值紅利”時代。

在消費市場乍暖還寒的春天，健合集團交出了一份超預期的2026一季度成績單。

4月22日，這家港股上市公司公布的一季度未經審計運營數據顯示，截至3月31日止三個月，集團營收同比增長33.8%至42.6億元。三大核心業務單元——成人營養、嬰幼兒營養、寵物營養——全線穩健增長，營養補充品更是貢獻了總收入的59.9%。

同一時間，合生元在三亞召開了BNC中國區2026合作伙伴大會暨新品上市發布會。新一代派星奶粉重磅亮相，多款營養品新品同步登場。

一份優秀的季度財報，一場亮眼的戰略發布，看似獨立的兩個事件，實則指向同一個核心命題：在“人口紅利”退潮、“價值紅利”接棒的母嬰及健康產業新周期里，健合集團打算如何守住陣地，又如何開疆拓土？

多引擎驅動

財務韌性構筑安全墊

當行業還在為存量競爭焦慮時，健合集團已經用一季度33.8%的營收增速給出了破局的答案。這并非單一產品的偶然爆發，而是三大核心業務單元協同發力的結果。

在成人營養與護理用品業務（ANC）方面，Swisse斯維詩依然是集團的“壓艙石”。第一季度該業務營收同比增長24.2%，達到19.31億元。值得注意的是，Swisse在中國市場的表現尤為搶眼，同比增長33.5%。這一增長背后，是品牌對細分消費趨勢的精準捕捉。從Swisse PLUS的高端化布局，到Little Swisse的兒童細分領域，Swisse正在通過“Mega Brand”戰略矩陣，滿足不同年齡段、不同健康需求的消費者。

渠道的深耕同樣是ANC業務增長的關鍵引擎。在抖音等高增長的新興渠道，Swisse銷售額同比激增84.3%；在線下新零售渠道，增幅也達到了54.7%。這種全渠道的滲透能力，使得Swisse不僅穩坐中國內地維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場的頭把交椅，更在澳洲本土及亞洲擴張市場保持了領先地位。

然而，本季度最大的亮點無疑來自嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）。在行業整體面臨挑戰的背景下，BNC業務實現了60.9%的階段性強勁增長，營收達18.35億元。這一爆發式增長主要得益于中國內地嬰幼兒配方奶粉業務74.4%的拉升。

數據不會說謊，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場的份額已創下新高，截至2026年2月的過去12個月份額達到18.2%，而在2026年頭兩個月更是達到了22.1%。這不僅僅是市場份額的勝利，更是品牌高端化戰略的勝利。在農歷新年等季節性因素的助推下，合生元成功將品牌勢能轉化為實實在在的銷量，跑贏了大盤。

寵物營養與護理用品業務（PNC）雖然整體增長平穩，但在北美市場卻展現出強大的韌性。Zesty Paws快樂一爪在北美實現了16.3%的強勁增長，Solid Gold素力高也在北美市場取得了7.3%的增長。這表明，健合集團的全球化布局正在逐步兌現，不同市場之間的互補性增強了集團整體的抗風險能力。

在亮眼的業績背后，是健合集團對財務健康的極致追求。截至2026年3月31日，集團債務總額較上一季度進一步降低超過3億元，現金儲備維持在21億元以上的充裕水平。這種“去杠桿”與“強現金”并行的策略，為集團未來的并購擴張和研發投入預留了充足的彈藥。

派星升級亮相

技術積累集中釋放

一季度財報發布的同一天，合生元在三亞開了一場聲勢不小的合作伙伴大會。會上，合生元派星奶粉完成配方升級并上市。

新一代派星奶粉含6重HMO，添加初乳中重要的2‘-FL HMO，采用了獨家HMO雙專利配方。脂肪結構也做了升級，SN-2 PLUS+中鏈脂肪MCT的脂肪比例更貼近寶寶天然需求。簡單說，就是在免疫和吸收兩個維度上做了雙重升級。

這不僅僅是一次產品迭代，更是一場技術卡位戰。

HMO（母乳低聚糖）是近年來全球嬰配粉領域最受關注的技術高地。它在調節嬰兒腸道菌群、增強免疫力、促進大腦發育等方面具有不可替代的作用。2023年10月，中國國家衛健委正式批準HMO在國內嬰配粉中的應用，由此拉開了新一輪技術競賽的序幕。

在這場競賽中，合生元的起跑并不晚。健合集團奶粉創新與研究總監Nicolas Regost透露，依托集團全球六大科研中心及合生元營養與護理研究院（BINC），合生元早在多年前就建立了母嬰隊列與母乳庫，率先提出“HMObiotics”概念，圍繞2’-FL及乳橋蛋白（LPN）兩大母乳活性成分形成了系統化的專利布局。

值得關注的是，合生元此次還同步介紹了派星愛斯時光奶粉、小超金益生菌及金標菌益生菌等多款新品。如果說上一輪“新國標”競賽比拼的是配方注冊的通過速度，那么這一輪HMO競賽比拼的則是底層科研的厚度。合生元此次派星升級，本質上是一次技術積累的集中釋放。

數據已經驗證了這一策略的可行性。一季度，合生元中國內地嬰幼兒益生菌及兒童營養補充品銷售額同比增長20.4%，雖然增速不及奶粉亮眼，但增長質量更高。圍繞精細化營養需求，合生元通過超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、大灌籃兒童營養粉等創新產品矩陣，為長期增長打開了更廣闊的空間。

渠道“價值共創”

合生元的長期主義落地

三亞大會上釋放的信號遠不止產品本身。健合集團BNC中國區執行總裁彭家華給出了一個核心判斷：“合生元堅持打造領先產品，圍繞新客增長策略與渠道客戶攜手筑牢共贏生態，這份對消費者、行業本質及渠道的深度尊重，是合生元持續穿越周期的核心支撐。”

母嬰行業正在經歷一場深刻的轉型。過去靠人口紅利就能躺著增長的時代結束了，取而代之的是“價值紅利”。誰能真正滿足新生代媽媽的需求，誰能幫助渠道伙伴在存量競爭中活下去、活得好，誰就能贏得未來。

合生元在大會上發布了一套相當具體的渠道賦能策略。健合集團BNC市場策略及營銷總監葉鵬介紹了“1+1”分銷布局：以大單品為核心，結合渠道客戶的區域特點和市場定位，精準匹配不同渠道的產品組合。同時圍繞渠道門店進行價值創造，與客戶共同維護市場秩序。

這套策略的背后，是對線下渠道價值的重新確認。在電商沖擊和出生率下降的雙重壓力下，很多母嬰品牌選擇收縮線下投入，甚至繞過渠道直達消費者。但合生元選擇反其道而行之——一季度，其在線下母嬰渠道的銷售額實現了可觀增長，與電商渠道的增長形成了互補。

健合集團中國區CEO李鳳婷在大會上提出了“五大確定性”：大品牌與大單品筑牢護城河、飽和式產品解決方案與專利構建壁壘、品牌與渠道雙輪驅動、全鏈路供應鏈與數字化轉型、人才與組織文化建設。這五條指向一個核心判斷：在不確定性增加的市場環境中，品牌必須找到那些不變的東西，并持續投入。

健合集團董事會主席羅飛用三個關鍵詞來概括未來發展方向：信任、增長、共贏。他說，過去合生元凝聚品牌和經銷商力量，打造了一條“高互信、低內耗”的價值鏈。面向未來，要繼續夯實這條信任的價值鏈，共創確定性增長。

這種“共生哲學”如果能夠真正落地，將成為合生元區別于競爭對手的護城河。畢竟，配方可以模仿，渠道關系卻難以復制。

在這個春天，健合集團用一份扎實的成績單和一場充滿干貨的合作伙伴大會，向市場傳遞了一個清晰的信號：在全家庭營養健康這條賽道上，它正在科研、渠道、組織能力上持續投入。它的戰略方向是對的，執行也是有效的。剩下的，就是時間的朋友了。