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成立十年，晉商消金迎來首次增資。

6月22日，晉商銀行（2558.HK）發布公告表示，擬以每股1.46元的價格，斥資7.3億元認購晉商消費金融公司5億股新股。

交易完成后，晉商銀行持股比例將從40%提升至70%，而晉商消金注冊資本將由5億元增加至10億元，將成為該行的附屬公司。晉商消金其余四家股東，即上海榮大投資、天津宇信易誠科技、山西華宇商業及山西美特好持股比例分別被稀釋至12.5%、10%、4%、3.5%。

晉商銀行此次獨自大比例增資的核心原因在于響應2024年實施的《消費金融公司管理辦法》新規，其中要求消金公司最低注冊資本提高至不低于10億元，主要出資人持股比例不低于50%。

該項新規自2024年4月開始實施，至今已有兩年，目前業內大部分消金公司已完成相應合規整改，晉商消金是業內為數不多未完成整改的持牌消金公司，進度已相對落后。

值得一提的是，這是晉商消金自2016年成立以來首次增資。

公司曾于2020年11月在山西省產權交易中心掛牌增資，計劃以1.48元/股的評估價為基準，募集不超過7.4億元資金。彼時，晉商銀行計劃同比例增資，增資后持股比例為40%，仍為第一大股東。不過這項增資事宜最終卻不了了之。

時隔五年，晉商銀行此次認購價與五年前的掛牌評估價幾乎持平。

不過，該行的經營壓力卻較五年前明顯放大。營收、歸母凈利潤已連續兩年出現“雙降”，ROE從2020年的7.46%下滑至2025年末的5.73%。資產質量也不容樂觀，去年不良貸款率升至1.95%，創下近五年新高。

盈利能力下滑之余，該行分紅力度也在逐年放緩。2020年-2025年分紅比例分別為37.26%、34.75%、31.78%、29.18%、26.6%、17.53%。去年降幅尤為顯著，較2024年下降約9個百分點。

在此背景下，晉商銀行大幅增持消金公司的舉動，也讓市場對其未來的經營情況抱有更多觀望態度。

對公不良“輪番”引爆

晉商銀行前身為太原市商業銀行，發展歷程已接近30年。2019年7月，該行成功在港交所上市，成為山西省內首家上市銀行。截至2026年3月末，該行資產規模已達3900億元。

與大多數區域性城商行一樣，晉商銀行的信貸投放也長期側重對公業務。然而，近兩年，該行對公業務的資產風險卻在“輪番”暴露。

2024年，該行主要對公業務行業租賃和商務服務業不良資產金額為5.77億元，不良率達到5.35%，為化解不良風險，晉商銀行多次在拍賣平臺掛牌不良資產。且在2025年8月，與主要股東山西省國有資本運營有限公司的關聯公司簽署資產轉讓協議，以3.1億元的對價將價值14.21億元的不良資產包折價轉讓，錄得約11億元的虧損。

如此大代價的出清，也側面反映出晉商銀行資產質量壓力已不容樂觀，以及該行處置不良資產的決心。

經過一系列處置后，該行租賃和商務服務業不良貸款率得到有效壓降，去年末已降至0.01%。但該行房地產業的風險卻在2025年集中爆發。

年報顯示，2025年末，該行對公不良貸款金額34.37億元，占總不良貸款金額比重達80.9%。其中，房地產貸款業務因樓市持續調整，部分房企償債能力減弱，導致該行項目回款困難。去年房地產業不良貸款金額較上年增加12.24億元至12.55億元，房地產業不良貸款率大幅攀升至12.24%，較2024年末增加近12個百分點。

受此拖累，晉商銀行2025年不良貸款指標不僅未壓降，反而較2024年的1.77%上升了0.18個百分點。

在行業息差收窄、對公業務資產質量持續承壓的背景下，晉商銀行此次增資晉商消金，或是該行補齊個人消費貸款業務短板，構建第二增長曲線的關鍵一步。

長期以來，該行個人貸款占總貸款比重維持在20%以下，而個人住房貸款則是該業務的“重頭”領域，占總個人貸款規模比重長期達到60%以上。

隨著房地產市場下行，晉商銀行近幾年已開始調整個貸業務結構，將個人消費貸款占比從2021年的6%提升至去年末的16.3%。但該類貸款規模僅58.05億元，與同期246.08億元的住房貸款相比，體量明顯較小。

此外，受城商行服務于當地客戶的區域限制，該行個人消費貸款擴張空間有限。而控股晉商消金，意味著晉商銀行不僅能通過該公司打破區域壁壘，面向全國展開個人消費貸業務，還能實現業務協同，完善該行的零售信貸產品矩陣，進一步降低對公司業務的依賴。

不過，晉商銀行目前個人貸款不良率已達2.52%，自身資產質量承壓；而消金公司面向的客群普遍偏向下沉市場，其信用風險及資產質量或弱于銀行傳統零售客戶。盡管公司并未公布具體不良數據，也未公開展開大規模的不良資產處置，但其資產質量仍值得長期關注。

管理架構“缺陷”

此次增資落地后，晉商消金的經營情況也將并入該行財務報表。但作為山西省首家全國性持牌消費金融公司，晉商消金當前業績并不理想。

隨著監管對消金公司的管控日益趨嚴，疊加自身資本的約束，晉商消金2025年規模擴張速度大幅放緩，公司總資產從2024年末的108.31億元下滑至99.11億元，降幅達8.49%，貸款余額也從上年的108.18億元下降至96.48億元，業務擴張能力陷入疲軟態勢。

信貸業務收縮的影響直接傳導至公司盈利端。去年，晉商消金實現營業收入6.90億元，同比增長17.3%，但凈利潤僅4042.36萬元，同比大幅下滑38.33%，呈現出典型的“增收不增利”。

與此同時，晉商消金的管理架構也存在明顯缺陷。

公司自2016年成立以來，共經歷過四任董事長，即?王培明、李文莉、趙基全、上官玉將，且均來自晉商銀行，形成了典型的銀行“掌舵”傳統。

然而，自上官玉將于2025年10月正式辭任晉商消金董事長后，公司至今未任命新的董事長，這一職位已經空缺長達8個月。目前，公司日常經營由總裁趙崇平主持。而公司董監高中，僅有王君一人來自晉商銀行，擔任該公司董事。

隨著晉商銀行持股比例升至70%，該行對晉商消金的控制權將顯著增強，后續或將對公司的核心管理團隊進行系統性調整。核心管理團隊搭建完成后，如何在把控風險之余，將晉商銀行的資金與資源優勢與晉商消金全國展業的行業特征進行有效協同，或將成為雙方管理團隊的一項“命題”。

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