交易業績突出疊加生產沖擊小，BP跑贏埃克森美孚

長期落后于同行的英國石油公司（BP）正借助伊朗戰爭帶來的"異常出色"交易利潤，一躍成為石油大型企業中表現最佳的股票，而昔日的行業標桿�？松梨趧t因大量產能被鎖在霍爾木茲海峽以內而表現不佳。

自2月28日戰爭爆發以來，BP股價累計上漲約20%，�？松梨趧t下跌約1%。

此輪表現分化的核心原因是：BP本月披露，預計其交易業績將"異常突出"，且其石油生產受中東沖突影響程度有限；

�？松梨趧t約有五分之一的全球產量受困于霍爾木茲海峽，旗下參股的大型液化天然氣綜合設施還遭伊朗導彈襲擊，修復或需數年。

盡管戰爭期間國際油價漲幅已逾45%，突破每桶100美元，但石油公司股價整體未能同步上漲——原油期貨曲線呈現大幅下行，反映出市場預期海峽最終將重新開放。

BP本周二公布財報，法國道達爾能源SE緊隨其后于周三發布，埃克森美孚和雪佛龍于周五披露，殼牌則定于5月7日發布。據彭博匯編的分析師數據，五大超級大型企業本季度合計利潤預計為192億美元，較上一季度約增長3%。

美國巨頭生產受沖擊，BP交易業績突出

此輪地緣沖突對各家公司的生產影響差異懸殊。據Raymond James數據，�？松軕馉幉暗暮车貐^產量約為雪佛龍的五倍。�？松s五分之一的全球產量被困于霍爾木茲海峽內側。

雪佛龍同樣面臨高達6%的一季度產量損失，但其中相當一部分源于哈薩克斯坦Tengiz大型油田的火災事故，與戰爭并無直接關聯。

在交易策略層面，歐美石油巨頭亦存在明顯區別。歐洲各大公司擁有規模遠超美國同行的交易部門，在價格劇烈波動期間具備更強的套利能力。

BP本月披露，預計其交易業績將"異常突出"，殼牌和道達爾也相繼發出盈利超預期的信號。

反觀�？松脱┓瘕�，兩家公司對交易風險一貫采取保守立場，通常在貨物發運后便通過衍生品對沖價格波動。這一策略導致兩家美國公司一季度將合計承受近70億美元的逐日盯市損失。

估值偏低疊加債務改善預期

BP股價此番跑贏同行，估值低也是重要因素之一，低估值股價彈性往往更大。

BP今年早些時候暫停了股票回購計劃，分析師預計該公司將把這筆現金流更積極地用于償還債務，從而為未來擴大油氣勘探開發提供更大的財務靈活性。

據TD Cowen分析師Jason Gabelman預計，雪佛龍可能在本季度將回購規模提升25%至38億美元，并計劃在年內進一步加碼。

埃克森則預計將維持每季度50億美元的回購規模，仍居五大巨頭之首。盡管埃克森在中東的敞口最大，但其在二疊紀盆地、圭亞那的油氣增長，以及石化、氦氣等業務，為其提供了緩沖。

新任CEO重返化石燃料戰略，市場存在轉機預期

O'Neill此前在�？松ぷ饔舛辏鋱陶艬P以來，公司重返化石燃料的戰略正在加速落地。

今年3月，BP獲得特朗普政府批準，拿下2010年"深水地平線"災難事故以來首個墨西哥灣新項目；與此同時，公司還購入了納米比亞近海區塊的權益，布局全球頂級勘探熱點之一。

Melius Research能源分析師James West指出，短期內個股之間仍存在明顯差異："�？松胁糠之a能滯留在海峽內側，而BP則受益于新任CEO帶來的轉機預期。"

不過，分析師提醒，BP要將短期領跑轉化為持續的超額表現，仍面臨挑戰。UBS歐洲能源股權研究主管Joshua Stone在報告中寫道："'更長時間維持高油價'的環境毫無疑問對BP有利，但重建投資者信心仍有大量工作要做。"

本周，BP將于周二率先公布季報，道達爾緊隨其后于周三披露，埃克森和雪佛龍則定于周五發布，殼牌將于5月7日公布業績——此前殼牌已于周一宣布以136億美元收購加拿大頁巖氣生產商ARC Resources。