文|小方

來源|財富獨角獸

保險業(yè)更怕的，不是賠得多，也不是賺得少，而是客戶識別、交易留痕、異常報送這些底層動作出現(xiàn)問題。這些問題一旦出現(xiàn)，監(jiān)管的罰單就不只是成本支出，而可能直接反映出一家公司的管理有沒有做到位。

2026年4月7日，中國人民銀行甘肅省分行作出行政處罰決定，黃河財產(chǎn)保險股份有限公司因違反反洗錢相關(guān)規(guī)定被罰170.09萬元。

罰單落地時，這家公司償付能力指標(biāo)仍明顯高于監(jiān)管底線，凈利潤也已回到正值，但承保端仍未轉(zhuǎn)正。其眼前的局面，是反洗錢合規(guī)、承保結(jié)果和利潤來源，到了要見真章的時候。罰單不是一次插曲，觸及的是黃河財險最基礎(chǔ)的經(jīng)營動作。

01

170萬元罰單碰到的，不是邊角

這張170.09萬元罰單需要重視的地方，不是金額，而是三項違法行為類型一起出現(xiàn)。中國人民銀行甘肅省分行公開披露的行政處罰決定信息顯示，決定書文號為甘銀罰決字〔2026〕2號，處罰決定日期為2026年4月7日，黃河財險因未按照規(guī)定開展客戶盡職調(diào)查、未按照規(guī)定保存客戶身份資料和交易記錄、未按照規(guī)定報告可疑交易，被處170.09萬元罰款。這三項義務(wù)被同時點名，至少說明此次處罰涉及的不是一項單獨義務(wù)，而是基礎(chǔ)合規(guī)執(zhí)行的多個環(huán)節(jié)。

圖片來源：中國人民銀行甘肅省分行行政處罰決定信息公示表

如果只將這張罰單看成一筆費用，顯然低估了它。170.09萬元或許不會改寫一家險企的資本狀況，也不會立刻拉低其償付能力充足率，但黃河財險2025年全年凈利潤僅為1874.09萬元，2024年利潤總額也只有759萬元。這樣的盈利水平下，170.09萬元已不是可以輕易翻過的小數(shù)目。更關(guān)鍵的是，此次被處罰事項直指反洗錢基礎(chǔ)義務(wù)，也說明相關(guān)制度執(zhí)行仍有補(bǔ)缺空間。對一家仍未走出承保虧損、主要依靠微利維持盈利的公司來說，這一點更該被正視。

在利潤還不厚，承保端還沒回正之際，總部合規(guī)動作又被正式點名，在這種情況下，擺在黃河財險面前的，不只是完成整改，更是將反洗錢與內(nèi)控要求落實到分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程之中。只有執(zhí)行層面持續(xù)到位，這張罰單才不止停留在一次處罰結(jié)果。

黃河財險2024年度信息披露報告顯示，2023年消保監(jiān)管評價結(jié)果為二級B，得分83.88分，較上年度提高3.57分；2024年監(jiān)管予以通報投訴12件，同比減少82.35%；億元保費監(jiān)管轉(zhuǎn)辦投訴件數(shù)0.80件/億元，同比減少4.12件/億元。投訴指標(biāo)下降、消保監(jiān)管評價得分上升，說明公司在消費者權(quán)益保護(hù)與投訴處置層面已有改善。而黃河財險真正要回答的，不是罰單金額大不大，而是總部的基礎(chǔ)動作當(dāng)下以及未來是否能做到日復(fù)一日按監(jiān)管要求執(zhí)行到位。

02

利潤轉(zhuǎn)正了，承保還沒有

黃河財險近三年的經(jīng)營變化，若單看利潤，會給人一種明顯增長的感覺。若將承保結(jié)果一道亮出來，卻又完全不同。黃河財險2024年度信息披露報告數(shù)據(jù)顯示，2023年黃河財險保費收入13.81億元、利潤總額-2796萬元、綜合成本率113.8%，2024年保費收入15.04億元、利潤總額759萬元、綜合成本率108.1%。

黃河財險2025年第4季度償付能力報告則顯示，其全年保險業(yè)務(wù)收入16.28億元、凈利潤1874.09萬元、綜合成本率107.31%。2023年至2025年，黃河財險收入規(guī)模持續(xù)上行，利潤也由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)營改善已經(jīng)出現(xiàn)。不過，其綜合成本率連續(xù)三年都在100%以上，承保端并未隨著利潤一道回正，這一點同樣不能忽略。

圖片來源：黃河財產(chǎn)保險股份有限公司2025年第4季度償付能力報告

對財險公司來說，綜合成本率高于100%，往往意味著承保環(huán)節(jié)本身還在虧錢。黃河財險近三年的綜合成本率確實在下行，分別為113.8%、108.1%和107.31%。不過，只要仍高于100%，承保端就還沒有真正回到盈虧平衡線以內(nèi)。利潤已回到正值，并不等于承保與利潤來源已經(jīng)一并轉(zhuǎn)穩(wěn)。

險種明細(xì)將這種錯位體現(xiàn)得更為直接，黃河財險2024年度信息披露報告顯示，其機(jī)動車輛保險原保險保費收入5.98億元，賠款支出3.77億元，準(zhǔn)備金1.04億元，承保利潤為-5675.68萬元；農(nóng)業(yè)保險原保險保費收入2.61億元，承保利潤為-651.33萬元；意外傷害保險原保險保費收入1.50億元，承保利潤為-3234.52萬元。承保為正的只有責(zé)任保險和工程保險，其中責(zé)任保險承保利潤97.83萬元，工程保險承保利潤485.21萬元。車險和農(nóng)險體量較大且承保利潤為負(fù)，意外傷害險承保利潤同樣為負(fù)；責(zé)任險雖錄得97.83萬元承保利潤，但尚不足以對沖主要虧損險種，這使利潤轉(zhuǎn)正與承保端轉(zhuǎn)正并未同步發(fā)生。

黃河財險值得注意的一個方面，來自車險。2025年第4季度償付能力報告顯示，其全年簽單保費16.25億元，其中車險簽單保費6.46億元，非車險前五大險種簽單保費合計9.30億元。車險仍是重要的一塊業(yè)務(wù)，而與之對應(yīng)的，是2025年綜合賠付率75.26%、綜合費用率32.05%，兩項合計，綜合成本率仍為107.31%。這說明黃河財險并非沒有做出規(guī)模，但規(guī)模增長并未同步帶來承保結(jié)果回到100%以內(nèi)。

那么，黃河財險的利潤從何而來，據(jù)其2024年度信息披露報告，2024年利潤總額759萬元，同期投資收益達(dá)到9905萬元；而其2025年第4季度償付能力報告顯示，黃河財險2025年投資收益率為5.47%，綜合投資收益率為6.05%，全年凈利潤1874.09萬元。結(jié)合這兩年的數(shù)據(jù)來看，黃河財險并非沒有利潤，但在綜合成本率長期高于100%的情況下，投資收益本是該公司主要的利潤來源之一。

現(xiàn)金流方面，黃河財險2025年累計凈現(xiàn)金流為1.40億元，但四季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-7644.63萬元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率為-64.21%。全年累計凈現(xiàn)金流仍為正，但四季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，利潤修復(fù)的現(xiàn)金流基礎(chǔ)仍不算扎實。黃河財險已經(jīng)擺脫大額虧損，但只要承保端仍未回到100%以內(nèi)，這份利潤就還不夠穩(wěn)固。

03

改善已經(jīng)出現(xiàn)，但還沒到可以放松的時候

黃河財險并不是沒有條件繼續(xù)修補(bǔ)。從資本面看，2025年末黃河財險總資產(chǎn)43.79億元、凈資產(chǎn)22.63億元，綜合償付能力充足率546.05%、核心償付能力充足率541.09%，償付能力指標(biāo)仍明顯高于監(jiān)管底線。從經(jīng)營面看，2025年保險業(yè)務(wù)收入又升至16.28億元，凈利潤為正，綜合成本率也繼續(xù)回落。流動性覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)仍符合監(jiān)管要求，但這些改善暫時還不足以證明經(jīng)營端已經(jīng)穩(wěn)固。

資本指標(biāo)寬裕，不等于經(jīng)營質(zhì)量已經(jīng)穩(wěn)定；利潤回正，也不等于合規(guī)執(zhí)行和承保質(zhì)量已經(jīng)同步改善。兩起分支機(jī)構(gòu)處罰，恰好說明這一點。

2025年7月1日，國家金融監(jiān)督管理總局甘肅監(jiān)管局行政處罰信息公示表（甘金監(jiān)行處〔2025〕133號）顯示，黃河財產(chǎn)保險股份有限公司蘭州市中心支公司因“虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費用等問題”，甘肅金融監(jiān)管局對其處以罰款52萬元。

圖片來源：國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)截圖

2026年1月4日，國家金融監(jiān)督管理總局平?jīng)霰O(jiān)管分局行政處罰信息公示表顯示，黃河財產(chǎn)保險股份有限公司平?jīng)鍪兄行闹Ч?，因“存在利用保險代理人從事以虛構(gòu)保險中介業(yè)務(wù)的方式套取費用的問題”，平?jīng)鼋鹑诒O(jiān)管分局對其罰款6萬元。

圖片來源：國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)截圖

更該重視的是，公司層面與分支機(jī)構(gòu)層面的公開處罰分別指向反洗錢義務(wù)和費用真實性管理，涉及的都屬于保險經(jīng)營中的基礎(chǔ)合規(guī)要求。

黃河財險2025年第4季度償付能力報告還顯示，該公司經(jīng)營區(qū)域包括甘肅省、北京市、河北省，目前共有兩家省級分支機(jī)構(gòu)。對于經(jīng)營區(qū)域有限的財險公司，分支機(jī)構(gòu)執(zhí)行質(zhì)量會直接影響合規(guī)與經(jīng)營表現(xiàn)。

從股東背景看，其前9名股東包括甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司、中國鐵建投資集團(tuán)有限公司、中國交通建設(shè)股份有限公司、蘭州蘭石集團(tuán)有限公司、白銀有色集團(tuán)股份有限公司、讀者出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜取?/p>

值得注意的是，黃河財險2024年工程保險承保利潤為485.21萬元，但原保險保費收入僅9247.30萬元；車險原保險保費收入5.98億元，承保利潤卻為-5675.68萬元。收入規(guī)模更大的車險，尚未成為更穩(wěn)的利潤來源。

因此，黃河財險當(dāng)前面對的，不只是170.09萬元罰單，也不是1874.09萬元凈利潤。公司層面的反洗錢處罰、連續(xù)三年高于100%的綜合成本率，以及分支機(jī)構(gòu)因虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費用被罰，指向的是同一個經(jīng)營現(xiàn)實，即合規(guī)執(zhí)行、承保質(zhì)量與分支機(jī)構(gòu)管理能否同步改善。