借鑒車市經驗，未來“修機器人"可能比"造機器人"更賺錢

機器人經濟的真正金礦，或許不在于制造本身，而在于龐大機器人存量背后的維護、服務與金融生態。

追風交易臺消息，4月28日，摩根士丹利Adam Jonas團隊發表研報，預測全球機器人市場新銷售規模到2050年將達25萬億美元，但這一數字僅反映新機器人銷售。

借鑒美國汽車經銷商的商業模式，摩根士丹利認為，將二手機器人、零部件、維修服務、融資及保險等下游市場納入后，機器人經濟的總收入規模可能在原有基礎上擴大2至3倍。

對于投資者而言，這一判斷意味著，僅盯緊機器人整機制造商可能會錯失更大的價值空間，售后服務、零部件替換、預測性維護乃至機器人保險，均有望成為利潤更為豐厚的賽道。

25萬億美元只是起點

根據摩根士丹利全球機器人模型（GROM）的預測，全球新機器人銷售收入將從2024年的數十億美元量級逐步攀升，至2050年達到約25萬億美元。

品類覆蓋家用機器人、小型無人機、人形機器人、自動駕駛汽車、工業機器人、專業服務機器人及大型垂直起降飛行器等。

然而，摩根士丹利分析師Adam Jonas指出，隨著全球機器人存量持續積累，數十億臺處于不同工作狀態的自主機器將遍布各地，其中包括大量故障、受損或性能退化的設備。

報告認為，維持這些機器正常運轉，將催生規模龐大的商業機會。研報列舉了與新機銷售并行運轉的數十種潛在服務類別，涵蓋：

• 硬件層面：傳感器遙測與校準、傳感器更換、芯片更換、執行器更換、完整關節自由度（DOF）更換、電池更換、硬件升級與定制化
• 軟件與安全層面：軟件更新、網絡安全、云端網絡協調、自主策略驗證
• 能源與基礎設施層面：無線能量傳輸、充電基礎設施、物流與基礎設施建設
• 運營與管理層面：預測性維護、培訓服務與繼續教育、清潔與衛生服務
• 金融與法律層面：融資與保險、以舊換新、認證二手機器人（CPO）、機器人責任/法律服務、監管合規與安全認證
• 新興服務層面：人形機器人服飾/時尚、人機關系與資源管理、安全與應急服務、報廢回收與環保服務

這張清單本身，就構成了一幅機器人售后服務市場的完整投資地圖。

汽車經銷商模式揭示利潤邏輯

為量化下游市場的潛在價值，摩根士丹利拆解了美國六家上市特許汽車經銷商的收入結構。

這六家公司分別是AutoNation、Asbury Automotive、Group 1 Automotive、Lithia Motors、Penske Automotive及Sonic Automotive。

數據顯示，新車銷售收入約占上述經銷商總收入的50%，看似是最主要的業務板塊，然而在毛利潤層面，新車銷售的毛利潤貢獻僅占合計總毛利潤的約20%。

這意味著，二手車、零部件與服務、融資與保險等下游環節所產生的利潤，是新車銷售利潤的約4倍。

以毛利潤口徑衡量，零部件與服務占比約32%，融資與保險占比約13%，二手車占比約4%，其余業務合計約4%。

新車銷售雖然貢獻了近一半的收入，卻只貢獻了約五分之一的利潤。收入與利潤之間的巨大剪刀差，清晰揭示了下游服務的高附加值屬性。

將上述汽車經銷商的盈利邏輯平移至機器人行業，摩根士丹利認為，綜合考慮下游及相鄰業務后，機器人經濟的總收入規�？稍贕ROM預測基礎上，合理推算出2至3倍的擴張空間。