“面包第一股”業績加速下滑

2015年，桃李面包在A股上市，成為中國“面包第一股”，備受業界矚目。然而近幾年，桃李面包業績狀況似乎陷入了困境，不僅營收連續兩年下滑，凈利潤更是出現“五連降”，在其背后，桃李面包還面臨著市場拓展與產品創新的雙重壓力。

4月28日晚，桃李面包正式披露了2025年年度報告。

數據顯示，報告期內，桃李面包實現營業收入54.48億元，同比減少10.50%，也是近年來首次跌破60億元；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.84億元，同比減少45.63%，幾近腰斬。

作為誕生于遼寧丹東的面包品牌，桃李面包在東北及華北市場的表現尚可，但遲遲難以拓展的南方市場則成為了桃李面包業績增長的阻礙。

分地區來看，2025年桃李面包在全國范圍內，僅華中地區營收取得增長，包括東北、華北在內的其他地區市場營收均出現萎縮，而從毛利率水平看，華東、華中、華南等地區的毛利率僅為10%左右，與東北地區的23.51%相差甚遠，進而也顯示出桃李面包在這些地區的盈利能力較弱。

有分析指出，桃李面包在南方市場開拓受阻，主要是產品戰略與當地消費趨勢存在錯位，華東、華南地區的蛋糕和烘焙產業發展較早，當地消費者在面包新鮮度、口感、健康等方面均有所要求，但桃李面包主銷產品仍是以傳統的醇熟吐司和常規起酥面包為主，在銷售端不得不以低價來換取銷量，盡管如此，從業績數據上看也未能獲得消費者認可。

盡管銷售不暢，但桃李面包在工廠建設方面卻干勁十足，截止2025年12月31日，桃李面包已有24個生產基地投入使用，總體設計產能達457973.69噸，但實際產量僅297334.56噸，產能利用率約65%。此外，桃李面包在華南地區新建的佛山桃李面包有限公司相關生產項目仍在建設中，建成后產能約6.90萬噸。

甚至桃李面包自己也在年報中提到，本期新建項目投產后折舊費用等固定成本增加，導致毛利率出現下降。

而在產品方面，桃李面包始終難以在核心的短保面包之外，尋找到第二增長曲線。桃李面包在年報中提到，公司圍繞春節、中秋節等傳統節日，推進了節令產品的研發與推廣，還推出了蛋月燒月餅等新產品，但從結果來看，2025年其節日食品僅實現營收8626.24萬元，較上年同期大幅下降31.79%。

與此同時，桃李面包在研發方面的投入也略顯不足，2025年全年的研發費用為2625.48萬元，占營業收入的比例約為0.48%，研發人員數量僅有104人，占公司總人數的比例為1.3%。

桃李面包2025年業績下滑，雖有烘焙市場競爭加劇的客觀因素，但在產品、產能利用、市場拓展等方面的戰略布局也亟需桃李面包進行適當調整。

從桃李面包同步披露的2026年第一季度報告來看，仍處在營收、凈利潤雙降的業績壓力之中。