廣東
大概是去年年底和今年年初的時候，有一些朋友咨詢我，黃金能不能投？
我當時跟他說，黃金我研究的不多，所以給不了你有用的建議。但如果你真的打算投資，建議你先弄清楚黃金的本質是什么？
最近看到投資大師橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯說，世界上只有兩種資產，一種是會產生現金流的，一種是只能等下一個買家買的。
如果問你，你會投資哪種資產？
相信大部分人都會說，會選擇能產生現金流的資產。但實際上，在現實的投資中，一些人的選擇并不是這樣。
那么，哪些資產是可以產生現金流？那些又是需要等待下一個買家來買才有價值的呢？
第一種能產生現金流的資產主要有股票、債券、未上市公司股權和房產等，本質上說這些資產可以是一種生意，或者是支撐生意的運行的。買了這類資產，就能給你帶來現金，有可能是每月的（比如房租租金），也可能是每年的（比如股票股息）等。這些資產能夠產生現金流，就能預測它未來產生現金流的規律，繼而就能為這些資產估值。
第二種資產，它不能產生現金流，只能等下一個買家買去后你才能收到錢。換句話說，如果沒有下一個買家要買，這個資產就不值錢了。這類資產包括黃金、鉆石、名畫、古董、比特幣等。這些資產它本身并不能產生現金，所以你也無法給它們合理地估值。股神巴菲特對黃金的態度也差不多，他認為黃金本身是不產生價值的（不帶來現金流），所以他基本上也投資黃金。
所以，像黃金、比特幣的投資，本質上來講仍是一種擊鼓傳花的游戲，只是太多人相信了，這種游戲也就能夠傳遞下去。
霍德華舉的一個例子，他曾經問過一個喜歡黃金的知名投資人，你為什么喜歡黃金？那人跟他說，黃金是一種價值儲存手段，在困難時期，通脹或是恐慌中，黃金能夠保值。霍德華問他，為什么能夠保值？那人回答，價格、市場，它一直都如此。霍德華說，為什么一直如此？沒有關聯，沒有機制，沒有什么讓黃金成為價值儲存手段。除了這個事實，人們把它當作價值儲存手段。接著霍德華就說比特幣也如此，比特幣的價值就是沒有任何價值，除了人們賦予它的價值。
但現實的投資實踐中，仍然是有很多人投資不能產生現金的資產，這也就使得那些原本沒有價值的資產有了價值。
這是一種很意思的思辨。其實你深度思考一下，如果你真的想去通過復利去實現財富的增長，就應該買入能夠產生現金流的資產。
當然，上面兩者資產的分類只是一般意義上的分類。作為真正的投資者，不是機械地記下這種分類，而是要理解這種內涵。因為就如股票大家最常投資的資產，也會有很多股票產生不了現金流，或者說對于投資者來說產生不了現金流，也是需要下一個買家來接盤。
再深入一些探討，如果你買的一項資產，主要是靠“擊鼓傳花”式的找到下一個買家才能賺到錢，那么這就不算是投資了，更像是投機。從本質上講，公司的價值就是在它生命周期內的現金流折現；而用幾倍PE估值、PB估值等等，說到底都算是一種交易價值。
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