金價較年初高點已回撤近兩成，該抄底還是觀望？

中東局勢陷入僵局，金價卻越跌越深。

4月29日，國際黃金價格再現跳水，倫敦金現貨價格一度跌破4600美元/盎司的關鍵關口，盤中最低觸及4564美元/盎司。

宏觀面上，據央視新聞，當地時間28日，美伊仍就霍爾木茲海峽問題各執一詞，雙方的談判方案仍未敲定，在關鍵議題——核問題上也存在較大分歧，陷入“不戰不談”的對峙僵局。

申銀萬國期貨分析稱，美伊談判仍然前景不明，油價高企帶動通脹或階段性維持高位，美聯儲降息預期承壓，貴金屬短期缺乏上行驅動。但考慮到美國內需疲軟、就業市場下行風險仍在，后續隨著地緣局勢逐步緩和，下半年降息預期仍有望回歸。

美以伊局勢反復、降息預期落空

截至目前，美以伊沖突爆發已過60天，而自4月8日臨時�；饏f議達成以來，各方的博弈從未停止。

期間，霍爾木茲海峽通行受阻持續推高油價，WTI原油期貨價格一度突破每桶119美元，能源成本飆升直接推高生產、運輸和消費各環節價格。世界銀行警告，若最嚴重供應中斷在5月結束，2026年能源價格仍可能飆升24%，創下俄烏沖突以來新高。

通脹高企也讓市場對美聯儲降息的預期進一步落空。美國一季度核心PCE初值已飆升至3.5%～3.7%，遠超2%的政策目標。CME FedWatch數據顯示，美聯儲4月維持利率不變的概率為100%，到6月累計降息概率也僅為2.6%。

交易人士對第一財經分析稱，本輪金價下跌本質上是中東沖突持續下，從避險驅動轉向通脹驅動的市場再定價。油價上漲推高實際利率預期，壓縮黃金吸引力，但這并非黃金的避險屬性失效，而是短期宏觀因素疊加導致的市場結構性調整。

資金面上，近期多空博弈仍存。美國商品交易管理委員會（CFTC）公布，截至4月21日當周，COMEX黃金期貨報告多頭持倉增加0.94%，至313619張；報告空頭持倉增加0.94%，至352553張；非商業性凈多頭頭寸增加1480張，至164006張，占比為44.8%。

東吳期貨表示，貴金屬將震蕩下行。美以伊沖突陷入外交僵局、油價持續高位令通脹擔憂揮之不去，加之美聯儲即將召開的政策會議可能繼續按兵不動，都令金銀價格承壓。在美聯儲主席鮑威爾最后一次新聞發布會和伊朗局勢明朗之前，市場觀望情緒較濃。

全球黃金需求格局重塑

與短期行情波動形成呼應的是，機構依舊看好金價長期支撐。

世界黃金協會于最新發布的2026年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，高金價環境下，全球黃金市場發生深層變化，價格并未消滅需求，只是改變了需求的結構。

報告顯示，一季度全球黃金總需求（含場外交易）達到1231噸，同比小幅增長2%，盡管需求量增幅溫和，但需求總金額飆升至1930億美元的歷史紀錄，同比大幅攀升74%。

在需求結構上，投資需求成為支撐市場的核心力量。受高金價與避險需求雙重推動，全球金條與金幣投資同比大幅增長42%至474噸，其中中國金條與金幣需求同比激增67%至207噸，創下季度新高，印度、韓國、日本等亞洲市場以及歐美地區的實物黃金投資均呈現強勁增長態勢。

全球實物黃金ETF也在一季度維持凈流入，持倉增加62噸，亞洲投資者成為買入主力，抵消了歐美市場小幅流出的影響。受金價高位運行影響，全球金飾消費需求量則同比下滑23%至300噸。

此外，全球央行的購金行為持續為黃金市場提供堅實支撐，一季度央行凈購金244噸，同比增長3%，購金量高于近五年均值，即便少數官方機構出現售金行為，目前尚未改變央行整體增持黃金的趨勢。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，地緣政治風險溢價將持續支撐黃金投資需求，但若高利率環境維持更久，歐美市場投資者對黃金的投資興趣或有所降低；未來關注能源短缺問題或給供給端帶來的潛在變數。

回到投資者最關心的問題，當前金價跌至4575美元，該不該入場？

上述交易人士進一步分析稱，目前國際黃金價格較年初觸及的歷史高點5600美元高位已回撤近19%，投機泡沫得到一定釋放。中長期看，亞洲投資者“越跌越買”的慣性、全球央行戰略性購金的定力、以及金飾消費金額層面的韌性，構成了中長期黃金需求的支撐。一旦美伊談判出現突破性進展或美聯儲釋放溫和信號，黃金的反攻窗口將重新打開。在此之前，等待FOMC聲明落地，或許是比盲目“抄底”更穩妥的選擇。

東吳期貨也提示稱，本周需重點關注中東地緣動向、美聯儲議息會議及美國PCE數據。另外，臨近長假，投資者需做好風險防控，謹防假期期間外盤擾動對節后持倉的不利影響。