堅守白酒的就不貼了，太慘，不能再往人家傷口上撒鹽...

早早拋棄白酒的，倒有幾只跑了出來。

01

比如去年重倉新消費的。

但可惜，去年8月見頂后，新消費持續回調，這些基金也跟著回調，今年的收益并不理想。

翻他（她）們的一季報，普遍認為消費最差的時候已經過去，還不約而同的關注起了傳統消費。

劉含說，不論是傳統價值消費品，還是消費成長股，或都已具備一定吸引力，會繼續關注有較強性價比的消費成長股，同時也兼顧傳統價值消費品。

宋佳齡說，對傳統消費品，基于龍頭基本面率先復蘇，對白酒、乳制品、速凍、調味品等龍頭進行了均衡配置。

周文波說，部分消費龍頭逐步恢復增長，雖然增速還不快，但市場的悲觀預期有望逐步得到修正，而且不少消費股的股息率有吸引力，他在一季度降低了對新消費的持倉，增持白酒、調味品、運動服飾等傳統消費公司。

看持倉的話，

宋佳齡把某白酒龍頭買進了十大重倉股，周文波也同步加倉了這只白酒龍頭股，劉含的變動還不大，暫時還沒有傳統消費進入前十大重倉。

02

也有幾位另類消費基金經理表現比較好。

王斌，我們比較熟悉了，成名已久。“消費+制造”出身，別人是從需求端找消費股，他是從生產端找有競爭壁壘的公司。

看持倉的話，對食品飲料配置的不多，倉位的大頭在交運、醫藥、汽車、傳媒、化工上。

也因此，過去幾年表現比較好，沒有跟著消費指數一起跌下來，還逆勢創了新高，超額收益（綠線）也比較穩。

今年一季度，他最大的變化是大幅加倉某白酒龍頭，持股數量翻了一番，直接買成第一大重倉股。雖然年報中沒交代太多，但可能也是看好估值低位+內需復蘇吧。

劉海嘯、錢建江，他們去年的收益不低，基金漲了70%左右，今年收益也不低，又漲了10%左右。

錢建江和王斌比較像，也是“消費+制造”，從制造的視角投消費，關注制造出海、新消費、新質生產力。

去年收益之所以比王斌高那么多，主要是重倉制造出海，吃到了大行情。王斌對制造出海的布局不多，還有不少倉位在白酒、券商上，拖累了收益。

今年，制造出海板塊表現也不錯，錢建江管的“華泰柏瑞消費成長”跟著又漲了一波，近期創新高。

劉海嘯是北大電子學博士，用消費框架觀察科技類公司，把消費電子、部分科技公司也納入了投資范圍。

去年上半年，他把握住了新消費的機會，三季度又增加了對消費電子的配置，整體把握住了機會，收益就比較好。

今年1季度，他的操作是增加了服務消費（社會服務、交通運輸）、消費電子、傳媒等板塊的配置比例。

一季報中說：

去年3季度以來，內需板塊部分行業出現復蘇和改善趨勢，如中高端可選消費、出行為代表的服務消費以及必選餐飲等行業均明顯回暖，市場偏滯后的預期或給消費投資帶來布局機會。

蔣衛華，我們也介紹過，挖掘消費型公司從小到中的成長機會。

他管的“永贏新興消費智選”，去年把握住了新消費、創新藥的行情，前三個季度業績也都不錯。

2025年4季度，蔣衛華轉向建材等地產鏈，理由是建材相關上市公司業務主要集中在一二線城市，可能先于地產復蘇，且部分產品已經開始提價。

今年1季度，他進一步增持地產鏈，也增持了養殖。理由是：

1）不少城市的租售比已經超過10年期國債的收益率，在政策沒有明顯發力的背景下，不少城市的二手房銷售回暖明顯，房地產市場競爭格局進一步改善。

2）雖然養殖行業的規模化程度已經達到較高水平，但不同企業成本差異巨大，優秀的養殖公司長期看仍能帶來較好的資本回報。在大多數公司財務杠桿已經提到較高水平，現金流被大幅消耗的背景下，去產能將逐步展開，養殖行業有機會。

對于白酒，他的看法是：

頭部酒企通過價格下行，在擠壓投資需求的同時也觸達了更多的消費者。今年春節的壓力測試也表明，在現有的銷量背景下仍能讓渠道獲得合理的盈利水平，估值下行壓力可控。

其他白酒，雖然在商業消費壓力與去庫存的背景下，短期業績仍有壓力，但大部分公司業績下行幅度也可能也有限。

總的來說，他認為白酒行業最艱難的時候可能已經過去。

03

當然，也有重倉傳統消費跑的不錯的，我發現了一只——博道消費智航。

一季報中是這么說的，本基金維持配置中信消費風格指數多因子選股增強模型，其實就是消費指數增強基金了。

看持倉的話，重倉食品飲料、家電、醫藥，以傳統消費為主。

但看業績，

雖然不是很亮眼，但這個業績在消費持續下滑的當下已經算難能可貴了。

拉凈值曲線，基金相對全指消費指數也跑出了穩定的超額收益（紫線），博道基金的“指增系列”確實有兩把刷子，消費里面也能逆勢做出超額。

最后的話：

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