2026年一季度，廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金呈現(xiàn)出“已實(shí)現(xiàn)收益高、本期利潤(rùn)為負(fù)”的特殊表現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

Choice數(shù)據(jù)顯示，在管理規(guī)模居前的十家基金公司中，廣發(fā)基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金本期已實(shí)現(xiàn)收益為103.5億元，位列第三；但同期本期利潤(rùn)為-32.3億元，在十家公司中倒數(shù)第二，僅高于匯添富基金。

這組反差需要放在兩個(gè)指標(biāo)的口徑中理解。簡(jiǎn)單說(shuō)，“本期已實(shí)現(xiàn)收益”主要對(duì)應(yīng)基金當(dāng)期已經(jīng)兌現(xiàn)或確認(rèn)的收益，不包括仍持有資產(chǎn)的賬面漲跌；“本期利潤(rùn)”則在此基礎(chǔ)上，把期末持倉(cāng)市值變化形成的浮盈浮虧一并計(jì)入。

對(duì)基民而言，后者與基金凈值表現(xiàn)和季度持有體驗(yàn)的關(guān)聯(lián)更直接。換言之，廣發(fā)基金一季度并非沒有收益兌現(xiàn)，而是已兌現(xiàn)收益未能覆蓋持倉(cāng)端的賬面回撤，最終使本期利潤(rùn)轉(zhuǎn)入負(fù)區(qū)間。

從產(chǎn)品端看，部分主動(dòng)權(quán)益基金的階段表現(xiàn)也受到關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A年內(nèi)回報(bào)為-17.23%，低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)；鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造股票A年內(nèi)回報(bào)雖已轉(zhuǎn)正至9.4%，但仍落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約5個(gè)百分點(diǎn)。

此外，4月21日，廣發(fā)基金有11只產(chǎn)品發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，其中10只為主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。

已實(shí)現(xiàn)收益排名第三，利潤(rùn)排名倒數(shù)第二

先看公司總賬。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2026年一季度，廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金本期已實(shí)現(xiàn)收益為103.5億元，僅次于易方達(dá)基金和富國(guó)基金；但同期本期利潤(rùn)為-32.3億元，在十家公司中僅高于匯添富基金。

若同時(shí)觀察兩個(gè)指標(biāo)，廣發(fā)基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金呈現(xiàn)出已實(shí)現(xiàn)收益居前、計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)后本期利潤(rùn)為負(fù)的特征。

基金定期報(bào)告對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)有明確注釋：本期已實(shí)現(xiàn)收益，是基金本期利息收入、投資收益、其他收入扣除相關(guān)費(fèi)用和信用減值損失后的余額，不含公允價(jià)值變動(dòng)收益；本期利潤(rùn)，則是在本期已實(shí)現(xiàn)收益基礎(chǔ)上，加上本期公允價(jià)值變動(dòng)收益。也就是說(shuō)，已實(shí)現(xiàn)收益看的是已經(jīng)兌現(xiàn)的部分，利潤(rùn)看的是季度末最終留在賬上的結(jié)果。

按這一口徑倒推，廣發(fā)基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金公允價(jià)值變動(dòng)損益約為-135.8億元。換言之，103.5億元已實(shí)現(xiàn)收益，并沒有覆蓋住更大的賬面回撤，季度利潤(rùn)因此轉(zhuǎn)入負(fù)區(qū)間。

橫向比較更容易看出這組數(shù)據(jù)的含義。華夏基金和南方基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金本期已實(shí)現(xiàn)收益分別為93.2億元和85.1億元，均低于廣發(fā)基金，但本期利潤(rùn)分別為18.4億元和5.8億元，仍處于正區(qū)間。對(duì)比上述公司可以看到，廣發(fā)基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金的已實(shí)現(xiàn)收益排名靠前，但本期利潤(rùn)表現(xiàn)與其已實(shí)現(xiàn)收益排名并不一致。

如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到近五個(gè)季度，這種變化更容易辨認(rèn)。2025年一季度和二季度，廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金本期利潤(rùn)分別為55.1億元和35.9億元，但同期本期已實(shí)現(xiàn)收益分別為-32.0億元和-84.0億元，利潤(rùn)更多來(lái)自賬面浮盈；到2025年四季度和2026年一季度，本期已實(shí)現(xiàn)收益分別升至96.6億元和103.5億元，但本期利潤(rùn)分別為-2.4億元和-32.3億元，兩項(xiàng)指標(biāo)的組合關(guān)系與此前季度有所不同。

對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，這組數(shù)據(jù)反映的是產(chǎn)品端收益確認(rèn)與持倉(cāng)市值變化，并不等同于基金管理人的經(jīng)營(yíng)報(bào)表；對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，它能在一定程度上區(qū)分組合里已經(jīng)兌現(xiàn)的收益和仍體現(xiàn)在持倉(cāng)端的浮盈浮虧；對(duì)基民來(lái)說(shuō)，更接近季度持有體驗(yàn)的，往往也不是單獨(dú)的已實(shí)現(xiàn)收益，而是把賬面浮盈浮虧一并計(jì)入后的本期利潤(rùn)和凈值表現(xiàn)。

放在這一口徑下，廣發(fā)基金一季度主動(dòng)權(quán)益類基金的主要特征，是已實(shí)現(xiàn)收益居前，但計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)后本期利潤(rùn)轉(zhuǎn)為負(fù)值。

兩只產(chǎn)品低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

公司層面的匯總數(shù)據(jù)之外，具體產(chǎn)品表現(xiàn)也提供了更直觀的觀察樣本。

按Choice數(shù)據(jù)，截至4月22日，林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A年內(nèi)回報(bào)為-17.23%，低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)；近三年回報(bào)為-17.17%，低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)42個(gè)百分點(diǎn)。

這只產(chǎn)品并不是典型的高彈性賽道基金，而是一只偏價(jià)值、偏均衡配置的混合基金。對(duì)這類產(chǎn)品，市場(chǎng)通常更看重其在波動(dòng)階段的韌性。但從數(shù)據(jù)上可以看出，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間存在較明顯差距。

鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造股票A則對(duì)應(yīng)另一條線索。按Choice數(shù)據(jù)，截至4月22日，該基金近三年回報(bào)為-28%，低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)87個(gè)百分點(diǎn)；年內(nèi)回報(bào)雖已轉(zhuǎn)正至9.4%，但仍落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約5個(gè)百分點(diǎn)。

與廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A不同，廣發(fā)高端制造股票A對(duì)應(yīng)的是制造主題方向。Choice截至4月22日的數(shù)據(jù)顯示，該基金年內(nèi)回報(bào)已轉(zhuǎn)正，但從近三年維度看，產(chǎn)品回報(bào)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間仍存在較大差距。把兩只產(chǎn)品放在一起看，一個(gè)偏價(jià)值，一個(gè)偏制造，風(fēng)格并不相同，但均在較長(zhǎng)維度上低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，也反映出廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益條線部分代表產(chǎn)品的階段壓力。

11只產(chǎn)品同日換將，10只指向主動(dòng)權(quán)益

除總賬和產(chǎn)品表現(xiàn)外，4月21日廣發(fā)基金的基金經(jīng)理調(diào)整，也為觀察其權(quán)益條線提供了另一組事實(shí)。證券時(shí)報(bào)援引界面新聞報(bào)道稱，當(dāng)天廣發(fā)基金共有11只基金調(diào)整基金經(jīng)理，涉及唐曉斌、鄭澄然、李耀柱等基金經(jīng)理。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，這11只產(chǎn)品中，僅廣發(fā)匯陽(yáng)三個(gè)月定期開放債券為債券型發(fā)起式基金，其余10只均為主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。4月21日當(dāng)天披露的公告顯示，廣發(fā)聚祥靈活混合、廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力混合、廣發(fā)多因子混合、廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選股票、廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)航一年持有期混合等產(chǎn)品均在當(dāng)日生效基金經(jīng)理變更。

基金經(jīng)理調(diào)整本身是基金公司日常產(chǎn)品管理中的常見事項(xiàng)，具體原因仍應(yīng)以基金公告披露為準(zhǔn)。不過(guò)，在一季報(bào)披露后，多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品同日發(fā)生基金經(jīng)理變更，也使廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益條線后續(xù)變化受到關(guān)注。

從一季度數(shù)據(jù)和近期公告看，廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金同時(shí)出現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)收益居前、本期利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)、部分代表產(chǎn)品低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以及多只產(chǎn)品基金經(jīng)理調(diào)整等情況。后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)和基金經(jīng)理調(diào)整后的管理效果，仍需通過(guò)后續(xù)定期報(bào)告和凈值變化繼續(xù)觀察。