文 | 董武英

一家做家裝設計軟件做到全國第一的公司，突然變成了空間智能領域龍頭企業，并成功登陸港交所，市值超過400億港元，這究竟是怎樣的商業傳奇故事？

這家公司正是“杭州六小龍”之一的群核科技。作為家裝家居設計軟件“酷家樂”的母公司，群核科技曾遭遇過一些質疑：一家做家裝設計軟件的企業，為什么能與DeepSeek、宇樹科技等明星企業并列為“杭州六小龍”？

但群核科技港股的上市則有力地打碎了這些質疑：群核科技不止是一個家裝SaaS（軟件即服務）企業，其本質是一家在全球范圍內都極為稀缺的空間智能龍頭企業。

2026年4月17日，群核科技在港交所成功上市，首日市值超過300億港元。上市之后，群核科技股價進一步上漲，市值最高一度突破800億港元。隨后在經歷調整后，截至4月29日收盤，群核科技市值超過400億港元。

相比于家裝設計，應用于人形機器人、智能駕駛等領域的空間智能無疑有著更廣闊的發展空間，曾被打上家裝設計軟件龍頭標簽的群核科技該怎么講述自己的空間智能增長故事呢？

賣掉英偉達股票創業，三名學霸15年干出400億龍頭企業

與眾多明星科技公司一樣，群核科技創始人同樣有著亮眼的教育背景和科技大廠履歷。

三名聯合創始人中，黃曉煌和陳航是浙江大學校友，更是室友，兩人本科畢業先后赴美留學，到美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校（簡稱UIUC）進修，遇到了本科畢業于清華大學的朱皓，三人均學習計算機科學專業，志趣相投，結成好友。

拿到UIUC碩士學位后，朱皓2009年7月進入微軟擔任軟件工程師，負責軟件程序開發。兩年后進入亞馬遜擔任軟件工程師，負責云服務開發。黃曉煌在UIUC學習期間就拿到了英偉達100萬美元全額獎學金，并在英偉達實習，拿到碩士學位后放棄讀博進入英偉達擔任軟件工程師，負責CUDA及其他軟件的設計和開發。

在英偉達工作期間，黃曉煌萌生了用GPU做云計算的想法，而英偉達當時并不愿意做這個方向，因此黃曉煌賣掉了持有的英偉達股票，2011年11月與陳航、朱皓三人湊了幾十萬啟動資金，在杭州一間出租屋的小閣樓里成立了群核科技，開始自建GPU集群，將云端算力應用于真實場景。

成立早期，群核科技在融資上并不順利，由于技術理念過于領先，在海外都沒有對標案例，黃曉煌見了30多個投資人，沒有人愿意投資，三人一度靠接外包維持公司運轉，直到2012年底才拿到第一筆融資，并在2013年拿到杭州上城區“百人人才計劃”的150萬元資金。

如今我們提到GPU，就會想到算力。但在群核科技成立的時期，GPU比較成熟的商業應用卻是影視后期處理，但這種項目結尾款很慢，也容易“打白工”。群核科技也嘗試過展廳設計、人機交互界面等方向，均因需求不足而失敗，最終經過研究后，確定以家裝渲染為發展方向，這也是黃仁勛曾在一場大會上用英偉達GPU舉例的場景。

2013年，群核科技推出了“酷家樂”，這是一款家裝領域的3D云設計平臺，核心賣點即是“10秒生成效果圖，5分鐘生成裝修方案”，這對當時平均渲染一張圖需要數小時的家裝設計行業形成了降維打擊，迅速受到家裝設計公司的歡迎。

恰逢中國房地產行業爆發，互聯網家裝也被定義為“風口”，酷家樂迎來了迅速發展，到2016-2017年已經反超了當時的主要競爭對手——愛福窩。隨后，定制家居市場爆發，酷家樂開始布局這一風口。

相比于家裝渲染只需要做出效果，全屋定制已經屬于工業軟件的范疇，門檻更高，要求做到物理正確，家裝家具每一個細節都要嚴格對應真實場景，需要深度積累。根據媒體采訪，黃曉煌曾表示，從2018-2021年，群核科技全屋定制業務從零開始，迅速貢獻了公司50%以上的營收。

也是在2018年，群核科技在海外上線了“酷家樂海外版”——Coohom.com，開始進入海外市場。三年后的2021年，群核科技謀求赴美上市。此時的群核科技已經成為國內最大的室內設計、裝修和施工軟件提供商，擁有10.3%的市占率，并已經接近盈利。不過，群核科技最終終止了這項IPO申請。

在群核科技的發展過程中，黃曉煌的老東家英偉達憑借GPU在AI領域的應用迅速爆發，于是黃曉煌屢屢被調侃問到一個相同的問題：如果當初沒有賣掉英偉達股票而是持有到現在，和創立群核科技的回報，哪個更值錢？

這個問題自然是基于黃曉煌曾賣掉英偉達股票創業的故事背景，但在黃曉煌“賣股創業”的2011年11月，GPU并不受市場重視。英偉達的股價也處于低位，前復權股價僅約為0.3美元左右。直到2012年“AI教父”辛頓用4顆GPU訓練的AlexNet以斷崖式領先的成績奪得ImageNet圖像識別比賽冠軍，英偉達股價才開始上漲，并在2015年下半年加速爆發，至今股價累計上漲超過600倍。

不過，隨著群核科技的上市，這樣的調侃終于宣告結束，創立群核科技的黃曉煌、陳航、朱皓也迎來了屬于自己的回報。

2025年2月，群核科技再次沖刺IPO，目標換成了港交所，這時的群核科技在國內空間設計軟件行業市場占有率已經提升至23.2%，且已實現盈利，2025年經調整后凈利潤達5712.7萬元，成為國內為數不多跑通業務模式的SaaS公司。不過，這一次上市的群核科技已經不只是一家家裝SaaS軟件企業，其已成為國內領先的空間智能龍頭。

這一次，群核科技的IPO取得了好結果。2026年4月17日，群核科技成功登陸港股市場，首日市值高達316.22億港元，此后股價進一步上漲，市值最高一度突破800億港元，之后有所回調。截至4月29日收盤，群核科技最新市值為401億港元。

從家裝設計SaaS服務出發，加速探索空間智能新大陸

此次群核科技港股IPO后股價上漲，原因并不在于已經盈利的家裝SaaS業務，而是其加速布局的空間智能業務。

空間智能本質是AI通過整合視覺、激光雷達等多模態數據，在三維空間中進行感知、理解和交互的能力，也是介于世界模型和具身智能之間的關鍵環節。

舉例來看，當一臺人形機器人得到“倒杯水”這樣需要與外部環境交互的命令時，先通過世界模型對這個命令進行分析，并進行內部模擬與決策推理，之后空間智能將基于世界模型的理解以及傳感器獲得的外部環境信息，將世界模型的理解落地在三維物理空間中，機器人則基于空間智能結果精準在物理世界中執行倒水的命令。

這正相當于群核科技過往做的家裝效果圖業務和定制家居業務的進化版，即將世界模型的結果結合周邊環境物理信息，將其渲染成AI能夠理解的實際3D效果圖，讓AI得以理解其在空間中的位置、姿態、物理關系及運動規律，并參照執行。

可以看到，基于家裝設計和定制家居以往的業務經驗和物理數據積累，空間智能正是群核科技的優勢范圍，這也是其決定做空間智能而非其他AI業務的核心原因。

根據媒體采訪，群核科技早在2018年就推出了一個3D物理場景數據集，命名為InteriorNet，在學術界引發了較大影響。2020年開始，擴散模型（Diffusion Model）在圖像生成領域的應用開始受到廣泛關注，群核科技在2021年組建了一個前沿技術研究院，開始研究SpatialLM（空間大模型）。

2022年底，隨著ChatGPT在全球范圍內爆火并引爆AI浪潮，群核科技開始加速在空間智能領域的研發。

之所以選擇空間智能而非語言大模型、圖片生成大模型等方向，群核科技有著自己的考慮。一方面，從行業競爭上看，語言大模型已經成為巨頭的目標，圖像生成大模型已經嚴重“內卷”。

另一方面，從自身優勢來看，群核科技此前積累的數據集中在空間領域，在語言和二維圖像領域并沒有獨特優勢，很難形成真正壁壘。因此，群核科技將方向鎖定在空間理解和空間生成領域，在2023年推出了3D空間設計領域的第一個AIGC工具，最終這一方向被確定為空間智能。

基于獨特而龐大的3D物理數據集，群核科技迅速成為全球空間智能領域的領導者，并幾乎看不到競爭對手。

2024年11月，群核科技發布了3D空間智能訓練服務平臺SpatialVerse，開始為具身智能、AIGC及AR/VR領域提供高保真虛擬訓練場景與物理正確的合成數據支持。

2025年3月和8月，群核科技先后發布并開源了空間理解模型SpatialLM和空間生成模型SpatialGen，進一步推動空間智能基礎架構完善。同年，群核科技推出SpatialTwin、Aholo及LuxReal等空間智能產品及服務，推動空間智能的實際應用。

根據招股書數據，2024年群核科技的SpatialVerse已經獲得8名客戶，并貢獻了340萬元營收。2025年，SpatialVerse的客戶數量翻倍至16名，并貢獻了520萬元收入。黃曉煌在采訪中表示，除招股書披露的與智元機器人的合作外，國內知名人形機器人企業基本都與群核科技達成合作。

目前來看，群核科技空間智能業務貢獻的營收規模極小，占總營收的比重不到1%。但考慮到群核科技在空間智能領域的絕對領先優勢，以及空間智能在人形機器人、智能駕駛等領域的加速應用，群核科技空間智能業務顯然有著更廣闊的發展空間。

群核科技這一空間智能龍頭能否將這一發展潛力進行3D渲染并落地為真實增長引擎，無疑值得關注。