中國社科院專家張斌：穩住房地產市場的關鍵是穩住房價

中國網4月30日訊（記者 白璐）在外部環境不確定性加劇的情況下，今年一季度我國國內生產總值同比增長5.0%，國民經濟實現良好開局�！笆逦濉遍_局首季“開門紅”的背后是中國經濟強大的韌性和活力。

4月28日召開的中央政治局會議肯定了我國一季度亮眼的經濟表現，同時也指出，經濟持續穩中向好的基礎還需進一步鞏固，要以更大力度和更實舉措抓好經濟工作。

近日，中國金融四十人論壇（CF40）發布了2026年第一季度宏觀政策報告（以下簡稱為報告），CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌對報告進行了分析解讀。報告認為我國一季度宏觀經濟運行呈溫和復蘇的態勢，盡管美以伊沖突加劇了外部環境的不確定性，我國出口依然強勁，內需得到溫和修復，但同時房地產保持下行趨勢，成為內需的最大拖累。

CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌分析當前的經濟形勢。（CF40供圖）

·“我國經濟處于復蘇的早期階段”

從經濟發展的環境來看，一季度外部環境最大的不確定性來自于美以伊沖突。張斌表示，即使在這樣的背景下，全球制造業PMI 均值依然持續上升，顯示經濟整體保持景氣。就國內環境而言，廣義財政支出對內需增長發揮了拉動作用，貨幣市場流動性充裕，為經濟復蘇創造了良好的環境。

從經濟運行情況來看，報告認為，我國經濟溫和復蘇，出口和工業生產處于高位，投資有所回升，以舊換新退坡對消費造成拖累，但其他方面的消費有所改善。房地產市場整體仍處收縮態勢，但3月出現邊際改善。受油價上漲和內需修復等因素驅動，備受關注的通脹水平有所回升，但勞動力市場仍面臨壓力。

張斌指出，目前我國經濟正處于復蘇的早期階段。市場預期有所改善，消費和投資溫和回升，但尚未實現全面復蘇，經濟的改善也尚未傳遞到勞動力市場。此外，目前經濟復蘇主要依靠外生力量，出口仍是關鍵支撐，私人部門投資和居民買房意愿依然較弱，顯示經濟復蘇的內生力量不強。房地產仍是當前經濟復蘇的主要拖累。

針對下一階段的政策建議，張斌表示，應抓住經濟向好的勢頭，繼續保持積極的宏觀政策。特別是在就業市場、通貨膨脹率沒有穩定在合理水平之前不能過早地減弱逆周期政策力度。具體來說，財政政策要靠前發力，同時確保每個季度的廣義財政支出增速不低于名義GDP 增速；同時要靈活運用貨幣政策，形成有利于投資和買房的預期和價格信號，撬動自發性的內需增長。

·“美以伊沖突會對我國經濟造成負面影響，但影響可控”

展望二季度，報告認為，尚未結束的美以伊沖突將成為影響我國二季度經濟走勢的最大變量，而沖突對我國經濟的負面沖擊也將在二季度充分體現。

張斌指出，中國是能源進口大國，能源價格上漲會通過多種渠道傳導到我國經濟的不同領域，而價格上漲帶來的滯漲風險會削弱外部需求，從而影響我國的出口。綜合評估，美以伊沖突對我國經濟帶來的影響是負面的。目前，一季度數據對于沖擊的反映尚不充分，二季度是此輪能源沖擊影響集中體現的時間窗口，而隨著地緣局勢逐步穩定以及油價回落，沖擊的量級有望在下半年逐步收窄。

同時，張斌表示，得益于我國的經濟韌性和產業鏈縱深，沖突對我國經濟的影響總體可控。一方面，我國具有一定的石油儲備，且石油在能源消耗中的占比不算太高；另一方面，與發達國家相比，中國的通脹水平偏低，有更充裕的逆周期政策空間來對沖油價上漲帶來的負面影響。

基于對外部形勢的研判，中央政治局會議指出，要系統應對外部沖擊挑戰，提高能源資源安全保障水平，以高質量發展的確定性應對各種不確定性。

· “房地產是不可替代的，也是不可回避的”

房地產行業是宏觀經濟運行中最大的周期性行業。CF40的宏觀政策報告顯示，一季度我國房地產市場的表現延續了此前相對低迷的趨勢，在“小陽春”帶動下，三月房地產銷售量價均有邊際改善，但房地產依然是當前經濟復蘇的主要拖累。

我國房地產行業自2021年以來經歷了連續五年的深度調整，全國房地產開發投資與房價大幅下跌，無論是橫向還是縱向對比，本輪房地產調整的時間長度與深度都實屬罕見。“房地產的深度調整對整個宏觀經濟的穩定、全社會收入支出水平產生了非常大的下拉力量�！睆埍笳f。

張斌指出，“好房子”關系到居民的生活品質，是滿足人民日益增長的美好生活需要的重要組成部分。從經濟發展的角度來看，經濟增長需要供給和需求共同發力，需求端弱會影響大家的獲得感。而需求的背后要依靠信貸支撐，推動自主性信貸增長的一大重要力量就是房地產。從這個角度來說，高端制造業、高科技產業等供給端的行業無法替代房地產�！胺康禺a是不可替代也是不可回避的，要想穩住總需求，穩住宏觀經濟，一定要想辦法穩住房地產�！�

過去幾年來，我國采取了一系列房地產調控措施，但尚未止住房價下跌。張斌認為，穩住房地產市場的關鍵是穩住房價。CF40的研究報告顯示，決定房價變化的主要因素包括：實際利率、通貨膨脹率、住房的相對價格以及風險溢價。而2021年以來我國房地產估值的下跌主要原因是房租下降以及風險溢價的提升。此外，疫情、部分樓盤交付風險以及部分開發商為應對流動性困境的折價出售，都影響了房價。

不久前召開的中央政治局會議也對房地產進行了部署，會議指出要努力穩定房地產市場，扎實推進城市更新。

張斌表示，穩定房地產市場不僅僅是要簡單地止住房價下跌，而是要將房價預期錨定在一個合理區間，擺脫“預期貶值-成交量萎縮-價格下跌”的負向循環�！昂暧^經濟大環境對于房地產的估值具有重要影響，未來若想將房價預期穩定在合理水平，前提條件是就業、收入的穩定增長，房屋租金的增長以及CPI維持在2%左右的合理區間�！�

在政策工具的選擇上，張斌指出，利率是逆周期政策的關鍵，利率能夠影響折現率、通貨膨脹率以及風險溢價，從而改變房產估值。