巨頭萬科的錢是怎么沒掉的？

你有沒有想過，前些年房地產風口期賺得盆滿缽滿的萬科，怎么說缺資金就缺資金了。那些年賣房子進賬的真金白銀，到底流去了哪里。之前不少人都猜測，有大量資金進了個別管理層的口袋，但一直沒有權威實錘。直到2025年財新海外版的報道，把這事擺到了明面上。

萬科一直有個制度，鼓勵員工跟投公司開發的新樓盤，說白了就是利益綁定，賺錢一起分虧錢一起擔，本來邏輯沒毛病。但不少普通員工根本拿不出幾十萬上百萬的跟投資金，這時候萬科作為第一大股東的鵬金所就登場了。鵬金所給員工放跟投的貸款，最高貸款利率將近10%，這么高的利息，為啥還有人搶著借。

答案其實很直白，收益擺在那，閉著眼都能賺差價。員工從鵬金所貸了錢，轉手就能買博商順泰放在鵬金所上的理財產品，這款產品最高回報率能到20%。博商順泰拿到這筆錢，再拿去投資萬科自己的開發項目，相當于員工不用出一分錢，就能賺中間的差價。博商順泰本身就是兩名萬科前員工創辦的，這里頭的關系懂的都懂。

本來沒有這兩家平臺插手，萬科項目賺的所有利潤，最后都得進上市公司的賬。插了這兩個中介之后，項目的收益就得先被分流一道。博商順泰分走收益之后，付完給員工的理財收益，剩下的全是自己的利潤。員工拿了理財收益，再拿出一部分還鵬金所的貸款利息，一圈下來，原本屬于萬科的錢，就換了口袋。

更絕的操作還在后臺，鵬金所能拿出來放貸款的錢，追根溯源還是萬科自己的。萬科集團或是項目公司的閑置資金，不管是應交稅款還是樓盤銷售款，都會存在旗下的深圳市萬科財務顧問有限公司，這家公司剛好就是鵬金所的母公司。萬科把錢存在這兒，拿到的年化收益還不到2%，轉頭這筆錢就被給到鵬金所，按最高10%的利率借給自家員工。

地產行情好的時候，每個環節都能分到錢，大家都悶著不說，沒人會出來壞了規矩。等到市場轉冷，項目賺不到預期的收益，整個資金鏈條就直接繃斷了。2024年7月開始，博商順泰發行的部分投資產品就出現了逾期兌付，未兌付的余額超過了8億元。到2024年底，有消息傳出博商順泰旗下的資產管理公司巨額虧損達到數百億元，部分高管已經離境失聯。

緊跟著萬科不少中高層和前管理人員，也被限制出境。2025年2月，博商順泰旗下資管公司的前總經理何卓失聯。再之后，負責操盤這個體外循環的祝九勝，也被采取了刑事強制措施。這套分流利潤的操作，其實只是整個利益轉移鏈條的冰山一角。

萬科在很多城市拿項目開發，都會找本地的小開發商合作成立合資公司。一方面是本地開發商握有當地的政商資源，另一方面就是方便做資金的騰挪。本地小開發商大多資金不足需要融資，這時候，萬科高管控制的影子公司就會出來借錢，賺高額的利差。

這套吃利差的套路，甚至蔓延到了給萬科干活的供應商身上。萬科先拖著供應商的工程款不結，再引導供應商去鵬金所借貸款，貸款的年利率能到18%到24%。等貸款到期，直接從應付給供應商的工程款里扣除本息，形成了完整的資金轉移鏈條。廣州有一家建筑公司，借了1.2億年利率22%的貸款，最后工程款全被扣完還負債3000萬，最終走向破產。

時間回到2023年，萬科的債務危機剛剛暴露在公眾面前，核心高管為了平復市場情緒，紛紛主動降薪。郁亮、祝九勝、謝棟三個核心管理層，都把月薪降到了稅前1萬元。不少人當時還為他們的共患難舉動點贊，可沒人知道，行業高峰期這三個人一年就能從萬科拿走將近2500萬元的薪酬。

不光是現任高管砍了工資，前任董事長王石也出來表態共患難。從2017年開始，萬科每年都會支付約1000萬元作為王石的退休金，2024年王石宣布停止領取這筆錢。到現在萬科的債務黑洞越滾越大，體外循環的貓膩越來越清晰，大家才反應過來，財報上明明白白列出來的工資，真的不值一提。大把本該屬于萬科和股東的錢，早就被悄無聲息轉去了私人腰包。

參考資料：財新 萬科部分資金流向報道