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曾經(jīng)是華為鴻蒙智行“五界”里最風(fēng)光的“問界”，最近有點(diǎn)慘。母公司賽力斯股價從2025年10月至今已經(jīng)腰斬，同時業(yè)績也出現(xiàn)增長瓶頸。

從其發(fā)布的2026年第一季度財(cái)報來看，賽力斯2026年Q1營收雖然仍然保持了增長，但是扣非凈利潤只有約1億元，同比暴跌74%。

賽力斯無論是股價還是業(yè)績都已經(jīng)失去了之前的風(fēng)光，到底發(fā)生了什么？磐石之心將深度解讀賽力斯Q1財(cái)報，一季度銷量情況以及和華為五界之間的互博，或許能給你答案。

想努力擺脫華為？

2026年Q1，賽力斯交上了一份“增收不增利”的財(cái)報。2026年第一季度，實(shí)現(xiàn)營收257.46億元，同比增長34.46%；但其扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤僅為1.03億元，同比暴跌73.87%。 2026年Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為 ? -209.5億元。

其中，在7.54億元的歸母凈利潤中，有高達(dá)6.28億元來自于政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益。 這種利潤結(jié)構(gòu)非常脆弱，一旦政府補(bǔ)助政策發(fā)生變化，公司的整體盈利將面臨巨大壓力。

另外，一季度研發(fā)費(fèi)用高達(dá)17.94億元，同比增長70.7%，僅這一項(xiàng)的增加額（7.43億元）就幾乎吃掉了當(dāng)季的利潤總額。這筆投入主要用于自研三電系統(tǒng)、整車開發(fā)及機(jī)器人等新業(yè)務(wù)，據(jù)傳在為“擺脫華為”做準(zhǔn)備。

除了研發(fā)費(fèi)用外，渠道成本也在激增。一季度銷售費(fèi)用達(dá)到37.19億元，同比增長40.07%。這塊費(fèi)用主要是交給華為渠道的“過路費(fèi)”，其占比已經(jīng)高達(dá)14.4%。

此外，賽力斯的管理費(fèi)用為7.36億元，占比為2.86%。兩項(xiàng)之和高達(dá)17.31%。這個費(fèi)用占比遠(yuǎn)高于理想的9.5%、小鵬的12.25%。

賽力斯的前身是東風(fēng)小康，是第一個把靈魂和身體都交給華為的車企，基本上就是華為代工廠。華為幫助賽力斯從一家面包車廠轉(zhuǎn)型為生產(chǎn)豪華SUV的千億市值車企，代價也是車型研發(fā)沒有主導(dǎo)權(quán)，給華為的費(fèi)用占比巨大。

如今，賽力斯卻要加大三電、底盤等核心技術(shù)研發(fā)，似乎希望擺脫華為“代工廠”角色。有人評價，賽力斯成也華為，敗也華為。

銷量落后，不再被獨(dú)寵

一季度是汽車行業(yè)的淡季，所以銷量相對來講低于其他季度。賽力斯2026年Q1銷量為78500臺，位居吉利、比亞迪、零跑、理想、蔚來、小米汽車之后。

2025年第四季度，賽力斯銷量沖上16萬臺，主要得益于M7改款升級以及問界M9產(chǎn)能爬坡后穩(wěn)定交付，以及消費(fèi)者趕在2025年底購置稅減免政策結(jié)束前購車。

2026年開始，問界幾個車型開始陸續(xù)升級，但是并無新車型上市，因此銷量驟降9萬臺。

其實(shí)，還有個非常重要的因素，那就是問界不再是華為“獨(dú)寵”的兒子。特別是智界、尚界均發(fā)布中大型SUV，侵入了問界的產(chǎn)品線。由于智界、尚界的SUV與問界一樣全系標(biāo)配華為乾崑智駕 ADS 和鴻蒙座艙，底層體驗(yàn)差距很小，因此消費(fèi)者不再只盯著問界，必然分流問界的客戶。

比如，問界 M6價位段25.98-29.98 萬，而智界 R7售價24.98-31.98 萬，價格幾乎重疊。而且兩者均為中大型SUV，雖然問界M6偏家用舒適，智界R7偏運(yùn)動轎跑SUV，但核心的鴻蒙座艙、乾崑智駕基本一致，消費(fèi)者極易在兩者之間糾結(jié)。

同樣，問界M5與尚界H5價位也接近，都是中型SUV，特別是尚界H5的生產(chǎn)企業(yè)是上汽，企業(yè)品牌力更強(qiáng)，價格又偏低，導(dǎo)致M5銷量很受影響。

更讓賽力斯痛苦的是，由于奇瑞、上汽都有足夠的資源、資金和技術(shù)，因此可以迅速從SUV拓展到轎車、MPV，比如，智界S7、智界V9、尚界Z7陸續(xù)上市，而賽力斯只能固守在SUV市場上。由于車型越來越老舊，僅僅依靠升級激光雷達(dá)、空氣懸掛等小改動，很難形成爆款。

如今，華為“五界”全面開花結(jié)果，問界作為華為的第一個“兒子”，不再被獨(dú)寵。而且在五個兒子里面，智界和尚界、享界、尊界背后都是擁有自主研發(fā)和技術(shù)實(shí)力的大廠，賽力斯在五界博弈中處于劣勢。

打鐵還需自身硬，借別人的火永遠(yuǎn)點(diǎn)不亮自己的燈。或許這也正是為何賽力斯加大研發(fā)力度，希望擺脫華為的原因。

但是作為一家曾經(jīng)生產(chǎn)面包車，瀕臨破產(chǎn)的小廠，幾年來全都靠華為幫助做研發(fā)、銷售，想要突然獨(dú)立起來，怕并不簡單。

綜上所述，2025年第四季度的16800臺或許就是賽力斯最輝煌的豐碑。接下來，如何在“五界”中找回自己的位置，如何處理與華為之間微妙的關(guān)系，如何增加單飛的實(shí)力，這都決定著賽力斯的命運(yùn)。

“賽力斯成也華為，敗也華為”的說法縱使有些牽強(qiáng)，但也符合當(dāng)前大部分事實(shí)。

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