3.3%的營業(yè)利潤率，24.63億歐元的營業(yè)利潤，營收與銷量雙雙下滑，大眾汽車集團(tuán)在4月30日交出2026年第一季度的成績單。顯然，大眾集團(tuán)的營收降幅并不高，但是利潤卻驟降14.3%。

大眾

營收、銷量、營業(yè)利潤均下滑

大眾汽車集團(tuán)于4月30日正式發(fā)布2026年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)實現(xiàn)營收756.57億歐元，同比下降約2.5%；營業(yè)利潤約24.63億歐元，同比下滑14.3%，營業(yè)利潤率降至3.3%。

全球客戶交付量為204.89萬輛，同比下降約4%。這一業(yè)績明顯低于分析師預(yù)期——此前市場預(yù)計營業(yè)利潤約30.2億歐元，營收約776億歐元。大眾官方此前對2026年全年利潤率給出4%至5.5%的指引，但第一季度開局的3.3%讓這一目標(biāo)顯得更加遙遠(yuǎn)。

銷量、營收、利潤的三重下滑中，利潤降幅最為刺眼。營收減少約2.5%，營業(yè)利潤卻銳減14.3%，利潤端受損幅度遠(yuǎn)超收入端。

大眾Q1財報

這一反差背后，或許是來自一次性特殊項目和地緣政治因素的雙重沖擊：總計8億歐元的特殊項目（包含核心品牌重組成本以及終止ID.4在美國生產(chǎn)）疊加6億歐元的美國關(guān)稅直接影響，對利潤率構(gòu)成了直接打壓。

剔除這些項目后，大眾本季度的營業(yè)利潤率可以達(dá)到4.3%，這正是CEO奧博穆與CFO安特利茨反復(fù)強調(diào)“基本經(jīng)營狀況有所改善”的依據(jù)所在。

不過，即便剝離掉關(guān)稅和一次性因素，大眾4.3%的利潤率與雷諾、Stellantis等對手在歐洲市場的表現(xiàn)相比，依舊缺乏優(yōu)勢。從財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，營業(yè)收入降幅有限，意味著銷量及價格體系尚未出現(xiàn)系統(tǒng)崩盤，但利潤壓力是否正在向核心經(jīng)營領(lǐng)域加速傳導(dǎo)，值得觀察。

大眾途觀L（參數(shù)丨圖片） ePRO

關(guān)稅、地緣政治沖擊和汽車需求疲軟

針對財報所反映的經(jīng)營壓力，大眾汽車集團(tuán)方面在4月30日財報發(fā)布時給出了明確回應(yīng)。大眾方面表示，關(guān)稅、地緣政治沖擊和汽車需求疲軟正在持續(xù)沖擊行業(yè)，公司必須“從根本上改革”其業(yè)務(wù)。

最引人關(guān)注的評論來自首席財務(wù)官阿諾·安特利茨，他在財報發(fā)布會上坦言：“在這種環(huán)境下，迄今為止計劃的削減成本措施還不夠。”他明確呼吁采取進(jìn)一步措施以確保集團(tuán)的未來發(fā)展。

安特利茨表示，轉(zhuǎn)型工作將針對車輛制造成本、管理費用、工廠效率和技術(shù)開發(fā)全面展開，并稱“這將是我們未來幾個月的重點”。

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大眾集團(tuán)CEO奧博穆的表述同樣耐人尋味。他在一份聲明中表示：“戰(zhàn)爭、地緣政治緊張局勢、貿(mào)易壁壘、更嚴(yán)格的法規(guī)以及激烈的競爭正在制造逆風(fēng)。在這個充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中，我們已經(jīng)設(shè)法取得了切實的進(jìn)展。”

在另一場合，奧博穆則做出了更為激進(jìn)的承諾——為尋找更多節(jié)支空間，“翻遍每一塊石頭”，并將利用率不足的工廠、過于龐雜的業(yè)務(wù)組合以及復(fù)雜的車型陣容悉數(shù)列為潛在審查對象。

在官方聲明中，大眾同時確認(rèn)了2026年全年指引：銷售收入預(yù)計增長0%至3%，集團(tuán)營業(yè)利潤率預(yù)計在4.0%至5.5%區(qū)間。

但這一展望也附帶明確警告——全年指引并未納入中東沖突可能升級的風(fēng)險，而一旦中東局勢惡化，可能對全球汽車需求造成打擊并推高原材料成本。車宇世界認(rèn)為，這種略顯保留式的樂觀，或許折射出管理層對地緣政治不確定性的深層憂慮。

帕薩特

歐洲盈利、中美失血

車宇世界認(rèn)為，大眾第一季度業(yè)績一大看點在于區(qū)域表現(xiàn)的極端分化。這種分化直接決定了利潤的結(jié)構(gòu)性走向。

歐洲在第一季度成為大眾唯一的增長引擎。歐洲市場客戶交付量達(dá)98.38萬輛，同比增長4.7%，西歐、中東歐和德國本土全線正增長。純電動汽車在該區(qū)域同樣表現(xiàn)出色：全球純電車型一季度交付20萬輛，同比下降7.7%，但僅歐洲市場實現(xiàn)增長，交付17.64萬輛，同比上升11.5%，在當(dāng)?shù)丶冸娛袌龇€(wěn)居首位。南美市場也貢獻(xiàn)了積極信號，一季度交付14.79萬輛，同比增長7%，其中巴西貢獻(xiàn)了14.4%的增幅。歐洲訂單儲備較2025年底增長約15%，純電動車訂單占22%，而2025年第一季度這一比例為19%。

但歐洲的風(fēng)景獨好無法掩蓋中美兩大市場的同步失速。在中國——大眾在全球最重要的單一市場，根據(jù)4月30日官方財報披露的內(nèi)部銷售統(tǒng)計口徑，一季度銷量為54.8萬輛，同比大幅下滑20%。 更令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)隱藏在電動化板塊：中國純電車型僅交付約9400輛，同比下降64%。

北美的情況同樣不容樂觀。一季度北美市場交付量降至約20.55萬輛，同比減少13.3%，其中美國市場同比下滑高達(dá)20.5%，主因始于2025年4月加征的關(guān)稅及當(dāng)?shù)卣咦儎印＜冸娷囆偷谋憩F(xiàn)更為慘淡：美國市場純電動車僅交付4000輛，同比暴降80.1%，官方解釋指向“關(guān)稅加征與補貼退坡的雙重沖擊”。

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本文結(jié)語：

針對財報背后的經(jīng)營壓力，大眾已在大刀闊斧地調(diào)整戰(zhàn)略。大眾CEO奧博穆近期透露，正在考慮進(jìn)一步削減高達(dá)100萬輛產(chǎn)能的調(diào)整方案。此前，大眾已在中國削減約150萬輛產(chǎn)能，并下調(diào)在華長期銷量目標(biāo)，2030年前在華銷量預(yù)期已從此前的350萬至400萬輛下調(diào)至約320萬輛。降本的另一個維度則在人事層面展開。大眾已經(jīng)計劃到2030年前在德國裁減約5萬個工作崗位，這在大眾近數(shù)十年的經(jīng)營史上極為罕見。

而在中國，大眾方面則表達(dá)了戰(zhàn)略性的信心。大眾汽車集團(tuán)（中國）執(zhí)行副總裁韓三楚公開表示，2026年是大眾新能源汽車的“大年”，將推出超過20款新能源車型，覆蓋純電、插混、增程三大動力路線。在中國本土研發(fā)方面，VCTC投資約35億歐元，CEA架構(gòu)被期望成為在短時間內(nèi)跟上中國智能化與電動化節(jié)奏的核心技術(shù)底盤。

然而，信心與現(xiàn)實的落差仍在持續(xù)。大眾在中國純電市場的現(xiàn)狀頗具警示意味——在2026年第一季度全球電動車需求仍相對強勁的背景下，大眾純電在中國不僅沒有增長，反而暴跌64%。更為重要的是，相比銷量的下滑，利潤的“流失”或許才更可怕。

不過，車宇世界認(rèn)為，整體上看，大眾集團(tuán)一季度的財報并不是一份令人絕望的成績單——它在歐洲傳統(tǒng)汽車市場的根基依然穩(wěn)固，新車型對訂單的增長驅(qū)動尚未消失，現(xiàn)金流層面的改善也可圈可點。

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本文聲明：

本文為車宇世界原創(chuàng)文章，總第14009期，部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，標(biāo)注來源的數(shù)據(jù)及相關(guān)資料均為引用。車宇世界原創(chuàng)版權(quán)所有，侵權(quán)必究。