一邊是利潤大漲84%，一邊是暴跌181%。

作者| 水 金

責編 | Age

來源| 聚美麗

進入2025年，電商代運營行業徹底告別了曾經的“淘金時代”?；仡欉^去幾年，從“增收不增利”到“集體大滑坡”，TP商們面臨的困境已成為行業公開的秘密。

而在低迷中沉寂數年后，2025年各家財報陸續披露，一個更加清晰的“分化”圖景或正變得清晰起來：有人仍在“泥潭”中掙扎，有人正逐漸轉型重生。

業績冰火兩重天

聚美麗梳理了寶尊電商、若羽臣、壹網壹創、麗人麗妝、青木科技、凱淳股份、優趣匯七家TP商的2025年財報數據?？梢园l現，不同于前幾年行業集體式的“頹勢”，2025年冰火兩重天的分化局面愈發明顯。

“火”的一面：利潤強勢反彈

若羽臣、壹網壹創、寶尊電商、青木科技四家企業在2025年均實現了利潤層面的改善。

其中，最亮眼的，當是若羽臣。回顧其上市以來的業績軌跡，2020年上市首年至2023年，若羽臣營收始終在12億至14億元區間內上下徘徊，歸母凈利潤也未能突破0.5億元。轉機出現在2024年，隨著自有品牌開始放量，歸母凈利潤首次突破1億元，營收增長至17.66億元。到2025年，其全年營收34.32億元，同比增長94.35%；歸母凈利潤1.94億元，同比增長84.03%，營收和歸母凈利潤均創新高。

雖不及若羽臣的高增速，但青木科技也實現了營收、歸母凈利雙增。2025年青木科技全年營收14.15億元，同比增長22.69%；歸母凈利潤1.23億元，同比增長35.90%。時間線拉長來看，這家公司在2023年歸母凈利潤尚不足5210萬元，兩年間利潤規模翻了一倍多，營收也從9.67億元增長至14.15億。

壹網壹創則是在2025年出現盈利“反彈”。2025年，其營收10.73億元，同比下降13.17%，但歸母凈利潤同比增長41.54%至1.08億元。而在2024年，這家公司歸母凈利潤還大跌近三成至7599萬元，較上市初期動輒過億的水平大幅縮水，營收也在持續下滑。盡管2025年營收仍未止跌，但歸母凈利潤已反彈，走出了一條“減收增利”的曲線。

從歸母凈利潤來看，寶尊電商2025年仍在虧損，甚至從2024年的1.85億元進一步擴大至2.42億元，但同樣需要注意的是，從經營利潤來看，其一定程度上釋放出了改善信號。2023年經營虧損2.06億元，2024年虧損收窄至1.15億元，到2025年，全年凈營收99.45億元，同比增長5.6%，經營利潤從虧損轉為盈利5656萬元。

“冰”的一面：增長乏力與盈利失速

在部分TP商業績回暖的同時，麗人麗妝、優趣匯、凱淳股份三家企業似乎相對沒有那么樂觀。

麗人麗妝2025年營收16.92億元，同比下降2.08%，歸母凈利潤虧損7999萬元，虧損額較2024年的2440萬元進一步擴大。這已是其營收連續第五年走低，2020年巔峰時期，麗人麗妝年營收曾達46億元，如今已不足四成。

與麗人麗妝類似，優趣匯同樣持續承壓。優趣匯自2021年上市以來，營收從30.33億元一路降至2025年的12.93億元，五年連降。

凈利潤更是“賺一年、虧兩年”，2021年盈利3000萬元，2022年便巨虧1.18億元，2023年繼續虧損1822萬元，2024年剛扭虧為盈，2025年又再度下滑33.8%。該公司目前仍在盈利邊緣反復掙扎，至今未能走出“收縮-調整-再收縮”的循環。

凱淳股份則是從盈利滑向虧損。2024年，該公司雖然歸母凈利潤一直在盈利與虧損的邊緣，但仍有盈利；但到2025年則同比暴跌181.02%，虧損1085萬元，三大業務板塊無一增長。

TP商們的自救圖鑒

七家TP商的業績表現雖各異，但同樣的是，它們都在用不同的方式尋求“自救”。

手段一：自有品牌驅動

在七家TP商中，若羽臣、麗人麗妝、寶尊電商不約而同地將自有品牌作為轉型的重要方向。

若羽臣是這一路徑中具有代表性的樣本。

2020年末，其以家清品牌“綻家”為起點正式切入自有品牌賽道，此后逐步拓展至口服抗衰品牌“斐萃”和膳食補充品牌“紐益倍”，歷經四年布局，自有品牌版圖已覆蓋家清、口服抗衰、膳食補充三條賽道。

2025年，其自有品牌營收18.13億元，同比增長261.94%，占總營收比重首次突破50%。其中，“綻家”營收10.69億元，同比增長120.8%；“斐萃”營收6.96億元，同比增長逾50倍；新品牌“紐益倍”上線僅半年即貢獻4700萬營收。

但該布局下亦存在隱憂，當前若羽臣的自有品牌收入仍高度集中于“綻家”單一品牌，其占自有品牌營收比重接近六成，并且，自有品牌的快速起量伴隨營銷費用的急劇攀升，2025年其營銷費用為16億，而研發費用僅有營銷開支的五十分之一。

麗人麗妝同樣在自有品牌上持續投入，但目前收效或是有限。

旗下兩大自有品牌中，“玉容初”于2021年孵化，以藏紅花為核心成分，聚焦“情緒護膚”賽道；而“蓓養樂”（Byond Nature)品牌于2024年1月創立于中國香港，主打高純度麥角硫因，聚焦口服抗衰，于2025年下半年被麗人麗妝收購。

2025年財報顯示，這兩個品牌整體銷售同比增長超35%，雖然產品銷量在漲，但利潤并未同步兌現。麗人麗妝在年報中坦承：“自有品牌處于產品創新及經營推廣期，研發及營銷推廣持續投入暫未產生相應的經濟效益”。

△圖源：玉容初

寶尊電商則用收購品牌上走出了另一條路。

2022年底收購Gap大中華區業務后，寶尊電商又于2023年取得Hunter品牌在大中華區及東南亞地區的獨家授權，而后在2025年再度收購英國瑜伽品牌Sweaty Betty的中國業務，至此形成多品牌矩陣。

這一板塊的運營成效已初步顯現。財報顯示，2025年全年，包含上述品牌在內的品牌管理業務收入18.45億元，同比增長約25%。其中第四季度收入6.64億元，同比增長24%，毛利率同比提升1.7個百分點至52.1%，并在當季首次實現GAP大中華區的季度經營盈利。

手段二：向技術要效率

壹網壹創、青木科技以及凱淳股份，則選擇在“服務商”的本業上做深做透，用AI技術重建競爭壁壘。

以壹網壹創為例，據財報披露，該公司正從過去純專家(人)的服務模式向“專家+AI Agent(應用)”模式的升級，自研了“大師生圖”（AI視覺生成)、“AI客服”、“數素投”（智能廣告投放)、“云見”（數據洞察平臺)四款核心產品，覆蓋設計、客服、投放、運營四個環節。同時，財報透露，目前這四款AI產品均已實現商業化落地。

該模式下，企業內部的人力結構正在發生改變。該公司的資深專家及中高層占比從20.2%升至26.4%，執行崗位占比下降11.8%。資料顯示，其2025全年開展近百場AI相關培訓，AI能力正從“輔助工具”演進為“核心生產力”。

△截圖自壹網壹創財報

青木科技則走了另一條路徑。財報顯示，青木科技圍繞電商運營全鏈路，構建了覆蓋商品管理、智能投放、數據洞察、消費者運營的技術產品矩陣，其中包括商品管理工具“青木小白”、智能廣告投放系統“青木啄木鳥”、消費者數據運營平臺“數據磨坊”，以及在報告期內重點打造的AI數據中臺“青靈AI”。

△截圖自青木科技

值得注意的是，青木科技還將這些技術能力打包作為售賣產品，為其他品牌客戶輸出。

2025年，該公司技術解決方案及消費者運營服務實現收入7525.29萬元，同比增長14.34%，合作品牌包括OPPO、小米、迪卡儂、新百倫、山姆會員店等國內外知名企業。

與壹網壹創和青木科技AI已初步兌現為商業收入不同，凱淳股份的AI布局目前仍以能力建設為主。

2025年是該公司明確提出的深入推進“AI+電商”融合戰略的“關鍵之年”。其在年報中坦承，報告期內“主動推進戰略轉型升級，加大了在‘AI+電商’融合領域的研發投入”，著力在智評解析系統、AI客服應用、AI輿情管理及數字化運營平臺等方向進行布局，上述戰略性投入短期內對利潤造成一定壓力。

手段三：主動“取舍”

除了向上游延伸和向技術深處扎根，還有一種常被忽視的“自救”方式，就是主動收縮戰線。

優趣匯，或正有意識的在做“取舍”。據其公告透露，2025年，該公司終止了與某個人護理品牌的合作（"該品牌銷售收入約為去年同期的兩成")，且在上半年主動停止了多個毛利率較低的品牌的合作。

與此同時，財報還顯示公司正逐步將資源集中于健康產品，2025年全年，健康產品營收同比增長67.2%，占比從10.7%躍升至18.7%，推動其整體毛利率從30.0%提升至33.7%。

△截圖自優趣匯

除此以外，壹網壹創的“增長”也恰恰建立在“做小”的基礎上。

從財報來看，其“做小”或是有方向性，有目的性的。比如線上分銷業務毛利率僅9.77%，是各板塊中盈利能力最弱的一環，2025年，該業務收入同比大降31.59%，存貨較上年末減少4826萬元，降幅達17.42%。而收縮所釋放的資源，一定程度被投向毛利率高達41.28%的品牌線上管理服務，該業務在2025年營收同比增長8.63%。

△截圖自壹網壹創

無論是向上游做品牌、向技術深處要效率，還是有方向性地做減法，七家TP商各自的路徑選擇，本質上都在回答同一個問題：當品牌方越來越傾向于自建電商團隊，當電商平臺提供的數字化工具越來越完善，TP商的不可替代價值究竟是什么？

2025年，或主動或被動，TP商正逐漸走向分化。2026年，行業的淘汰賽將進一步加速。未來，哪些企業能真正留下，我們不得而知，但可以知道的是，那些仍然停留在“幫人開店賣貨”思維中的TP商，將在品牌方自營能力提升和競爭激烈等多重擠壓下加速出局，而那些建立起品牌資產或技術壁壘的企業，或將贏得更大的生存空間。

消息來源：聚美麗往期報道、各企業歷年財報

視覺設計：樂樂

微信排版：水金

聚美麗攜手成分技術與皮膚學領域學術權威專家、領袖與產業科研專家，共同啟動《中國成分技術權威年鑒(2025-2026)》編撰工作。

年鑒旨在系統梳理中國化妝品核心原料與中國專家在關鍵成分技術領域的創新與貢獻，剖析未來科技趨勢與創新方向，致力于構建具有行業共識的技術話語體系，為國貨成分發展提供科研方向與實踐指南。

當前，行業在快速發展的同時，也面臨技術標準不統一、功效宣稱不規范等挑戰。我們堅信，唯有凝聚產業智慧、共建技術標準，才能推動中國化妝品行業走向更高質量的發展階段。

現正式開放學術及全產業參與通道。若您所在的高校、研究機構、企業擁有化妝品領域重要技術成果，或個人研究者具備專業領域見解，歡迎通過聚美麗官方平臺與我們聯系。編委會將對申報材料進行專業評審，誠邀優秀合作伙伴共同推進這一行業工程。

讓我們以科學為基，以創新為翼，共同見證中國成分的技術崛起，讓世界看見中國化妝品產業的科技力量。

看完不妨給個愛心