繼續減倉，等崩盤

來源：市場資訊

（來源：貓筆刀）

昨天伯克希爾開了最新一屆的股東大會，這是巴菲特辭職后的第一屆，也是老頭第一次沒有坐在主席臺上主持。他的身份是董事，坐在第一排，看著臺上的阿貝爾——他挑選的接班人。

他今年95歲，有明顯的老態，現場有專人攙扶和引導，已經無法獨立行動，但他依然是現場的焦點，對伯克希爾全體的股東而言，他是先知級別的精神圖騰，只要他還在，大家就莫名的有安全感。

阿貝爾主持退役了巴菲特的球衣（1965-2025），旁邊另一件是芒格（1978-2023），象征伯克希爾的大小王先后退出了歷史舞臺。

巴菲特離職后的伯克希爾一季度表現不錯，營業利潤113億美元，主要來自保險、鐵路、能源等實體產業。

金融投資方面伯克希爾一季度凈賣出81億美元股票，也是連續第14個季度凈賣出，最新持倉市值2880億美元，手上現金規模3973億。

如果你把伯克希爾看成是一個人的話，他現在倉位是42%，現金是58%。毫無疑問巴菲特，或者說伯克希爾團隊并不看好目前美股的估值，他明說了太貴，投機瘋狂，美股像“教堂+賭場”，并且越來越擁擠。

時下最熱門的ai概念，伯克希爾幾乎沒參與，一季度披露了十大持倉股，倉位最高的依然是蘋果22%，底下大都是傳統行業，和ai有關的只有谷歌少許買了點倉位。

這樣的持倉風格是肯定會跑輸大盤的，伯克希爾今年以來股價下跌6%，標普500上漲6%，納斯達克上漲10%，伯克希爾相對跑輸大盤超過10%。但這并沒有讓巴菲特動搖屈服，不買就是不買，要是大盤繼續漲就繼續賣，手持現金一直等到美股崩盤。

巴菲特現如今是老登界固執己見的一面旗幟，但他過往60年的成功經歷讓他有固執的資本，換做是其他人拿著4000億美金踏空行情，早就被投資者噴成篩子了。

巴菲特翹首等待的美股大回調不知道什么時候會出現，感覺95歲的他耐心十足，一點也不著急，反而是咱們這些三四十歲的股民總是患得患失，怕踏空行情，怕錯過風口。

我很重視巴菲特關于估值的警告，去年減了一部分美股的倉位，但不會像他賣的那么多，我在找一個屬于我的平衡，漲跌都能接受的平衡。炒股既是炒漲跌，也在炒自己的心態。

昨天有讀者提問，中國最像伯克希爾的公司是誰？

如果只從公司結構來看，最像的是中國平安，伯克希爾底層是保險公司，用保險收上來的錢進行炒股投資，這也是平安的業務結構。但平安受中國監管限制，投資炒股的比例偏低（10-20%），投資水平遠不如巴菲特，再加上a股和美股的巨大差距，所以平安的股價回報和伯克希爾天壤之別。

另一家有點相似的是復興集團，也是保險業務和投資業務雙輪驅動，復星和平安不一樣，它的保險業務有一半是在海外，所以他們的投資限制要比平安靈活。他們的問題純粹就是菜，投資業績不好，長期年化只有5-6%，扣掉資金成本只有2%左右，而且經常大虧大賺，業績起伏巨大，對大資金來說很不友好。

其實還有一家公司號稱互聯網界的伯克希爾，就是咱們正在用的鵝，它的底層資金不是保險，主要是互聯網業務賺的，但它的投資水平是中國產業資本里公認的no1，長期凈年化能達到13-14%的高水平，很接近伯克希爾的20%。

不過在我心里面，中國還有更像伯克希爾的公司，就是老李頭旗下的那幾個票。老李頭是中國最最最最像巴菲特的人，注重產業現金流，尊重長期價值，有耐心，有定力，預判能力超神。兩個人都是上世紀50年代出道，都縱橫商場70年幾無敗績。

所以讓我排的話，老李頭>鵝砸，剩下兩個形似神不似，難入流。

過去兩天寫了我年輕時的經歷，有一些讀者留言說自己的孩子現在喜歡玩游戲、喜歡玩手機，是否也給予發展空間，沒準能走出和我相似的道路。

這么想的話太簡單了，我覺得家長可以觀察一下孩子的狀態，如果玩游戲、玩手機一直處于舒適區，只享受被動刺激，沒有主動探索也沒有自己的想法，那多半是不行的。

馬斯克從小就沉迷游戲，但他12歲那年自己寫了一個小游戲，賣給雜志社賺了500美元。

我當年玩游戲也不是純玩，我喜歡探索、分析和總結，然后把玩游戲的經驗心得寫下來，分享到互聯網，這為我贏得了后面發展的機會。

玩游戲并不毀人，是“沒目標、沒自控、只消費不思考”的態度逐漸把人毀掉，用這樣的態度去做其它事情也不行的。如果你陷入和孩子的爭執對抗，把我這三天的文章分享給他看，也許會有一些幫助。

我不希望自己成為青少年時期吊兒郎當，長大后狗屎運爆棚躺贏的那種人設，會誤人子弟的。我確實有一些天賦技能，但也付出了大量的努力和堅持，別的不說，連續14年的公眾號日更就能證明我是一個極其自律的人。

今晚就聊這些，上鐘了。