2025年的白酒行業(yè)，在持續(xù)的深度調(diào)整中迎來真正的“大考之年”。

在這場(chǎng)席卷全行業(yè)的深度調(diào)整中，并非所有參與者都能獨(dú)善其身。然而，真正的頭部企業(yè)往往在周期中彰顯底色，它們不因一時(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)而動(dòng)搖，而是在變局之中堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的定力，在風(fēng)雨之中錘煉高質(zhì)量發(fā)展的韌性。

4月28日晚間，瀘州老窖(000568.SZ)發(fā)布2025全年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.31億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)108.31億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為107.60億元。

營(yíng)收規(guī)模位居白酒行業(yè)前列，凈利潤(rùn)在“百億俱樂部”站穩(wěn)腳跟，這不僅是一串業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)，更是瀘州老窖在產(chǎn)品、渠道等多方面具備戰(zhàn)略定力的真實(shí)注腳。

高端引領(lǐng)，產(chǎn)品戰(zhàn)略錨定行業(yè)制高點(diǎn)

2025年，瀘州老窖“雙品牌、三品系、大單品”產(chǎn)品矩陣所帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，仍然在為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展注入力量。

2025全年財(cái)報(bào)中的幾個(gè)數(shù)據(jù)值得重點(diǎn)關(guān)注。首先是高端化成果持續(xù)顯現(xiàn)。2025年，瀘州老窖中高檔酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.68億元，占酒類營(yíng)收比重為89.26%。

中高端白酒通常意味著更高的毛利率，財(cái)報(bào)顯示，瀘州老窖中高檔酒類毛利率達(dá)到了90.94%，保持在90%以上的極高水平。

能實(shí)現(xiàn)這樣的營(yíng)收規(guī)模與毛利，是因?yàn)楦叨嘶a(chǎn)品長(zhǎng)期以來是瀘州老窖業(yè)績(jī)的壓艙石。

在白酒行業(yè)高端消費(fèi)整體承壓的背景下，高端市場(chǎng)的格局正在經(jīng)歷一輪深度重塑。瀘州老窖的核心戰(zhàn)略產(chǎn)品國(guó)窖1573成為了少數(shù)表現(xiàn)突出的大單品。

2025 年，國(guó)窖 1573 市場(chǎng)覆蓋面與滲透率穩(wěn)步提升，它穩(wěn)居高端白酒前三陣營(yíng)。值得一提的是，38 度國(guó)窖 1573引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)潮的市場(chǎng)表現(xiàn)。2025年名酒企業(yè)集體追求降度，擁抱年輕化市場(chǎng)，而38度國(guó)窖1573正是行業(yè)首個(gè)百億級(jí)低度白酒大單品，這充分體現(xiàn)出瀘州老窖在高端市場(chǎng)的產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)與消費(fèi)趨勢(shì)洞察能力。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至2025年，38度國(guó)窖1573的銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率超過30.28%，遠(yuǎn)高于行業(yè)高端酒平均增速，已成為高端低度白酒第一大單品。

38度國(guó)窖1573憑借一抹濃香從四川走向全國(guó)，并在華北等多地取得了良好的市場(chǎng)影響力。在河北，其低度高端市場(chǎng)份額超過70%，部分地級(jí)市高端白酒宴席覆蓋率超過80%；“十四五”期間，華東、華南等新興市場(chǎng)低度酒銷售規(guī)模翻了兩番，逐步形成新的增長(zhǎng)極。

瀘州老窖品牌方面，依托瀘州老窖 1952、百年瀘州老窖窖齡酒、瀘州老窖特曲、特曲 60 版、頭曲、二曲等核心大單品，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面覆蓋次高端商務(wù)、中端宴席、大眾自飲等全場(chǎng)景需求，構(gòu)建起 “高端有引領(lǐng)、腰部有支撐、大眾有覆蓋” 的金字塔產(chǎn)品體系。

這種梯隊(duì)化布局，使得公司在行業(yè)分化加劇的背景下更具對(duì)抗周期波動(dòng)的底氣。在白酒行業(yè)集中度持續(xù)提升、競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)分化的環(huán)境中，瀘州老窖正憑借超強(qiáng)產(chǎn)品力構(gòu)筑起品牌護(hù)城河。

渠道精耕，廠商共生共筑增長(zhǎng)新生態(tài)

如果說高端化、產(chǎn)品力是瀘州老窖提供了穿越周期的壓艙石，那么渠道轉(zhuǎn)型則是“濃香鼻祖”在新周期中重構(gòu)增長(zhǎng)新范式的關(guān)鍵落子。

公開資料顯示，瀘州老窖通過自建電商平臺(tái)與深化第三方平臺(tái)合作的雙重布局，開展全渠道戰(zhàn)略，全面落地?cái)?shù)智營(yíng)銷，增強(qiáng)對(duì)終端消費(fèi)者的觸達(dá)能力。

自建平臺(tái)指的是瀘州老窖打造了集品牌展示、產(chǎn)品銷售、會(huì)員運(yùn)營(yíng)于一體的官方直營(yíng)渠道。數(shù)智營(yíng)銷指的是一套先進(jìn)的全鏈路溯源體系。

現(xiàn)階段，瀘州老窖推動(dòng)“五碼關(guān)聯(lián)”系統(tǒng)全面落地，實(shí)現(xiàn)“箱碼、盒碼、瓶碼、蓋外碼、蓋內(nèi)碼”五碼合一，實(shí)現(xiàn)了從生產(chǎn)到消費(fèi)的全鏈路溯源。該系統(tǒng)自2023年起全面換裝，不僅讓消費(fèi)者可通過掃碼實(shí)現(xiàn)防偽溯源，有效解決了消費(fèi)端真?zhèn)伪鎰e的核心痛點(diǎn)，還為公司提供了寶貴的動(dòng)銷數(shù)據(jù)。

這一轉(zhuǎn)型的成效正在以量化數(shù)據(jù)的方式清晰體現(xiàn)出來。

首先是酒企觸及到的消費(fèi)者更多了，真實(shí)開瓶需求得到了體現(xiàn)。據(jù)瀘州老窖在2025-2026年度經(jīng)銷商大會(huì)上披露的數(shù)據(jù)，2025年，該公司累計(jì)向市場(chǎng)投放五碼產(chǎn)品超1200萬箱，消費(fèi)者開瓶超5600萬瓶，消費(fèi)者掃碼人數(shù)超1360萬，依托數(shù)字化工具構(gòu)建起真實(shí)開瓶驅(qū)動(dòng)的良性增長(zhǎng)模式，有效實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)基本盤穩(wěn)定。

此外，瀘州老窖的動(dòng)作是構(gòu)建“廠商共生、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的命運(yùn)共同體”的重要一環(huán)。

相比傳統(tǒng)白酒行業(yè)長(zhǎng)期受困于渠道壓貨、價(jià)格倒掛等老生常談的問題，瀘州老窖的數(shù)字化路徑指向的是根本性的商業(yè)模式迭代。基于五碼產(chǎn)品的控盤分利體系，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)分配的透明化與可追蹤，這不僅有效壓縮了竄貨亂象的空間，還保障了經(jīng)銷商的合理利潤(rùn)空間。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出，瀘州老窖在經(jīng)營(yíng)提效方面卓有成效。2025年，該公司新興渠道收入已達(dá)到13.86億元。值得注意的是，其管理費(fèi)用為9.62億元，同比下降12.57%，體現(xiàn)了精細(xì)化管控對(duì)優(yōu)化費(fèi)效比的貢獻(xiàn)。

此外，瀘州老窖2025全年投入研發(fā)費(fèi)用為為2.16億元，長(zhǎng)期保持高位，為智能釀造技改等數(shù)智化項(xiàng)目提供了現(xiàn)實(shí)助力，顯示出企業(yè)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的決心。

展望未來，隨著白酒需求的底部漸顯與宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，瀘州老窖憑借其穩(wěn)健的價(jià)盤管理、領(lǐng)先的數(shù)字化運(yùn)營(yíng)體系以及持續(xù)優(yōu)化的經(jīng)銷商生態(tài)，有望在行業(yè)復(fù)蘇中率先受益。

事實(shí)上，與2025年報(bào)同期披露的2026年一季報(bào)，已經(jīng)傳遞出了積極的信號(hào)。

一個(gè)突出的數(shù)據(jù)是，2026一季度，瀘州老窖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 45.43億元，同比大增37.35%。充沛的現(xiàn)金流不僅是企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的底氣，更表明最近企業(yè)銷售回款能力的增強(qiáng)，一定程度反映出經(jīng)銷商備貨意愿回升。

另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)也佐證企業(yè)發(fā)展的改善信號(hào)顯現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，截至2026年3月末，瀘州老窖的合同負(fù)債余額為27.94億元，處于歷史較高水平，為企業(yè)后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)提供穩(wěn)定基礎(chǔ)。

七百年濃香薪火相傳，新時(shí)代高質(zhì)量征程再啟，2025年瀘州老窖還在書寫?yīng)毺氐墓适隆?/p>

整體來看，面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整的挑戰(zhàn)，瀘州老窖以高端化筑壁壘、以渠道精耕固根基，堅(jiān)守“天地同釀，人間共生”的企業(yè)哲學(xué)，以長(zhǎng)期主義穿越周期波動(dòng)，以改革創(chuàng)新激活發(fā)展動(dòng)能，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道治理、品牌價(jià)值、產(chǎn)業(yè)生態(tài)等方面均實(shí)現(xiàn)提質(zhì)升級(jí)。