激蕩365天！改革舉措密集落地，公募基金高質量發展用行動作答

編者按：

2025年5月7日，《推動公募基金高質量發展行動方案》正式發布，作為公募行業高質量發展的綱領性文件，其直指行業發展中的難點、痛點，清晰擘畫行業未來發展藍圖，明確提出25條系統性改革舉措，并同步配套推進一系列制度安排，為行業改革發展提供堅實支撐。

我們欣喜地看到，公募行業正煥發新的生機與活力，發展質效持續提升。值此《行動方案》發布一周年之際，本報全景回溯改革推進脈絡，復盤改革成效，探討行業未來發展方向。

在《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）發布滿一年之際，公募基金行業已迎來全方位、系統性變革，如費率改革落地見效、業績比較基準逐步完善、績效考核持續優化、銷售新規嚴格執行，一系列改革舉措密集落地、層層遞進，將行業發展拉回“以投資者回報為核心”的健康軌道，行業生態體系迎來全方位、深層次重構。

改革措施密集落地

2025年5月7日，中國證監會正式明確提出通過全面深化改革，強化公募基金行業與投資者的利益綁定，增強公募基金投資行為的穩定性，提升行業服務投資者的能力，壯大權益類公募基金規模，充分發揮行業服務實體經濟、守護居民財富的核心功能。

一年來，引導行業高質量發展的政策法規密集出臺，圍繞優化收費模式、強化利益綁定、提升權益投資穩定性、強化監管防控風險等核心方向，推動行業實現從“重規?！毕颉爸鼗貓蟆钡母拘赞D型。

從政策落地節奏來看，改革呈現“密集推進、層層遞進”的特點。

2025年9月5日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》，旨在進一步降低基金投資者投資成本，規范公募基金銷售市場秩序，保護基金投資者合法權益；10月31日，中國證監會起草了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》；12月，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》《公開募集證券投資基金銷售行為規范（征求意見稿）》先后出爐，分別規范機構考核機制與基金銷售行為。

進入2026年，政策落地步伐進一步加快。1月23日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》，自2026年3月1日起施行，標志著公募基金行業圍繞“業績比較基準”這一核心坐標，開啟新一輪規范化建設。4月17日，為進一步規范基金管理公司績效考核管理行為，健全公募基金行業長效激勵約束機制，強化與基金份額持有人利益綁定，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）發布《基金管理公司績效考核管理指引》。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧表示，以《行動方案》為指引，公募行業的系統性改革，核心在于重塑利益綁定機制、優化產品供給結構，推動行業回歸本源。

投資者獲得感提升

《行動方案》發布一年以來，各項舉措穩步推進、精準發力，切實回應了市場關切與社會期待。從各項數據與實踐成效來看，公募基金行業改革紅利持續釋放，成效逐步顯現，投資者獲得感穩步提升，在服務實體經濟、助力科技創新方面發揮了重要作用，行業規模與發展質量實現雙向提升。

從業績表現來看，Wind數據顯示，截至目前，萬得偏股混合基金指數創下近一年新高，累計漲幅超40%，投資者收益情況良好，持有體驗提升。

規模方面，中基協數據顯示，2026年2月底，公募基金總管理規模歷史首次突破38.6萬億元，較一年前規模增加近5萬億元，行業規模穩步擴容。

產品矩陣持續豐富，各類產品協同發展。其中，ETF、“固收+”產品和FOF基金表現突出，成為滿足投資者多元投資需求的重要選擇。截至最新數據，ETF規模相比一年前增長超萬億元，“固收+”產品規模突破3萬億元，FOF產品規模超過3000億元，三類產品均實現穩步增長。

在服務實體經濟、助力科技創新方面，公募基金同樣發揮了積極作用。2025年5月以來，新成立的權益類基金中，含“科”量高的產品布局活躍，不僅數量充足，整體規模與業績表現也均十分可觀，為科技創新領域注入了源源不斷的權益資金。債券市場層面，2025年7月，首批10只科創債ETF集中成立，開啟了公募基金助力科創企業融資的新路徑；截至2026年5月6日，科創債ETF產品數量已增至24只，合計規模超過2750億元，為科創企業發展提供了有力的資金支持。

吳粵寧總結，公募基金改革已取得階段性成效：三階段費改閉環落地，渠道考核從“重銷量”轉向“重保有、重回報”，買方投顧與投資者長期陪伴體系加速成型；業績比較基準更加規范，存量產品基準調整工作有序推進；權益類與指數工具產品供給擴容，注冊效率顯著提升；信息披露更加透明，中長期業績、投資者盈虧、換手率及綜合費率等關鍵指標披露不斷完善；投研體系加速向平臺化、團隊化轉型，科技賦能水平持續提升。

基金公司積極響應

從公募機構的角度看，多家基金公司積極響應改革號召，以實際行動踐行高質量發展理念。

大成基金通過業務體系與服務體系“雙升級”，多措并舉為客戶創造價值。在業務端，公司重點發展浮動費率產品、加大“固收+”業務布局，同時將投資者收益納入考核維度；在服務端，公司著力幫助持有人成為“聰明的投資者”，構建全周期服務體系。

“我們開發了多維度持有人盈利評價系統，在考核中引入‘客戶盈利情況’‘平均持有時間’等指標，引導銷售團隊踐行逆向銷售理念，引導客戶長期投資，切實提升持有人真實獲得感。”大成基金相關負責人表示。

長城基金也在投研體系建設、產品布局、費率創新、投資者服務等方面主動作為。具體來看，一是精進核心投研能力，筑牢高質量發展根基；二是豐富產品矩陣，加大“科技+”領域布局，完善穩健類產品線，聚焦能源等重點領域，籌備REITs相關業務；三是推動費率機制改革，助力行業良性發展；四是豐富投教內容與場景，踐行普惠金融責任。

公募基金行業改革仍將持續深化，公募機構已明確未來高質量發展方向，持續踐行行業使命。

大成基金表示，2026年將重點圍繞三大方向推進改革落實：一是強化信義義務，有序提升浮動費產品占比，推動管理費與投資業績動態掛鉤，將“投資者盈利”全面納入各層面考核，實現公司與持有人利益同頻共振；二是堅持長期主義，嚴格執行中長期考核要求，提升長周期考核權重，引導投研團隊深耕產業長期價值，嚴控風格漂移等短期行為；三是深化服務賦能，以客戶為中心，構建“投前—投中—投后”全周期陪伴體系，借助金融科技提供個性化、場景化、智能化的資產配置方案與投資陪伴服務，加強投資者教育，引導理性投資、長期投資。

行業生態重塑升級

業內普遍形成共識是：公募基金高質量發展的核心目標，在于建立“以投資者回報為導向”的行業生態，推動行業實現從規模擴張向質量提升的根本性轉變，最終構建起產品供給精準適配、投研能力堅實過硬、治理機制健全完善、服務體驗優質高效的行業新格局。

一年來，隨著各項改革舉措落地，公募行業在投研端、銷售端的生態已發生深刻變化。

業績比較基準新規的落地，推動行業產品體系更加規范。2026年4月30日，12家基金公司率先響應新規要求，公告調整旗下部分存量基金的業績比較基準。后續，隨著更多機構有序推進存量產品業績基準調整，公募行業將逐步形成更加清晰、透明、規范的產品體系與投資文化。

投研體系方面，打造“明星基金經理”的營銷宣傳逐漸淡化，團隊化、平臺化投研成為行業共識。

行業對規模的認知也發生了根本性轉變，不理性追逐規模的現象得到有效糾偏。如今，當投資者在市場過熱時蜂擁申購某只基金時，基金公司不再“照單全收”，反而常常選擇“閉門謝客”，如采取暫停申購、限制大額申購等舉措，這種對不理性規模增長的敬畏之心，為行業長期健康發展筑牢了基礎。

銷售端的監管也在持續規范。如嚴禁宣傳基金規模及業績短期排名等，禁止使用正收益、穩健低風險等誤導性表述，規范基金經理宣傳行為，全面監管直播營銷等新型銷售模式，推動銷售機構回歸“專業服務”本源，杜絕短期功利性營銷。

此外，在一些基金銷售平臺，對基金產品的展示除了呈現基金收益率情況外，還同步展示投資者實際收益率情況，通過打破信息壁壘、強化信息透明化，以基金投資者的真實體驗感重塑基金行業投資者信任，推動行業良性發展。

吳粵寧預測，后續公募行業還將重點在三個領域持續發力：一是深化費率改革與考核機制優化，推動浮動管理費模式全面落地，強化長周期業績導向；二是加速投研體系智能化轉型，借助大數據與人工智能提升研究深度與決策科學性；三是大力發展投顧業務與養老金融，構建“產品+服務+陪伴”的全鏈條投資者服務體系，推動行業高質量發展行穩致遠。

【記者觀察】

公募轉型仍面臨挑戰，改革攻堅需久久為功

近一年來，《推動公募基金高質量發展行動方案》落地實施、穩步推進，行業改革縱深推進、成效漸顯，公募基金行業正式開啟從“重規?！毕颉爸鼗貓蟆钡纳疃绒D型之路。

隨著《行動方案》各項舉措持續落地，行業生態加速重塑，“受人之托、忠人之事”的行業本源更加清晰明了。

同時，依托《行動方案》的綱領性引領，配套監管制度體系不斷健全，為公募基金高質量發展筑牢堅實制度根基。

當下，居民財富管理需求持續擴容升級，為公募基金行業發展打開了廣闊增長空間；長期資金入市節奏加快，為行業穩健前行注入持久動能，公募基金行業迎來難得的發展機遇。

事實上，公募基金管理規模也一直在持續攀升，各類產品需求不減，“固收+”、FOF基金、ETF、跨境產品、商品基金等規模均實現躍升。從一季度公募機構規模變動格局來看，不少依托“固收+”、量化指增等特色產品線實現規模突圍的機構，已在行業中脫穎而出。

但改革絕非一蹴而就，公募基金行業在邁入高質量發展新階段的同時，挑戰亦相伴而生。

短期來看，改革轉型難免伴隨陣痛，行業積淀已久的發展痛點難以短期消解，多重現實挑戰交織疊加，部分機構亟需主動摒棄粗放發展模式與短期不合理的規模訴求。

行業長期積累的沉疴積弊仍未徹底根除。部分機構尚未徹底跳出“重規模、輕回報”的路徑依賴，投研核心能力與居民財富管理真實需求仍存在錯位，銷售渠道不規范亂象時有露頭。個別機構為片面追逐規模增速，甚至通過流量買量、違規帶貨等方式盲目沖規模，偏離行業初心本源，與公募高質量發展的導向背道而馳。

第二，大資管行業競爭日趨白熱化，對公募機構的投研能力、產品創新能力、風險管控能力等綜合能力提出更高要求。公募基金行業“不進則退、慢進亦退”的競爭格局已然形成，若不能持續筑牢投研壁壘、強化核心競爭力，極易在行業洗牌中掉隊落伍。如何優化行業發展格局？一方面要支持優質頭部機構深耕創新、實現資產管理與財富管理雙向進階，打造一流投資機構，另一方面要扶持中小機構走特色化、差異化經營之路，這仍是當下及未來亟待破解的重要課題。

第三，行業治理與激勵約束機制仍有完善空間。如何統籌平衡基金投資者、公司整體利益與基金管理人價值貢獻，完善績效考核與價值分配體系；如何防范大股東不當干預、防范內部人控制，全面提升投資者服務質量與體驗，都是行業需要繼續探索的重要方面。

此外，改革落地的“最后一公里”仍需持續發力攻堅，各方主體責任尚需進一步壓實，唯有持之以恒、久久為功，方能推動改革舉措落地見效。

公募基金高質量發展，從來不是一條平坦通途。既要正視轉型路上的現實難點與深層痛點，堅持問題導向，持續深化行業改革；更要把握時代發展大勢，以專業立根基、以誠信守初心。

堅守公募基金高質量發展初心定力，持續深化改革、精進專業能力，才能推動公募基金行業在新時代浪潮中穩步前行，踐行守護居民財富、服務實體經濟的使命擔當。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒

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