文/陳治剛（識(shí)局智庫(kù)創(chuàng)始人兼首席戰(zhàn)略專家）

五一節(jié)之前，4月28日的中共中央政治局會(huì)議，給一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)下了四個(gè)字的評(píng)語(yǔ)——“好于預(yù)期”。

5%的GDP增速，工業(yè)增加值同比加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口增速創(chuàng)近五年最高——這張成績(jī)單確實(shí)拿得出手，即便放在全球復(fù)雜環(huán)境的大背景下看，也夠硬氣。

但問(wèn)題也恰恰出在這里。“好于預(yù)期”這四個(gè)字，意味著政策工具箱里有些牌還沒(méi)完全打出來(lái)。

于是市場(chǎng)的目光迅速?gòu)摹耙患径仍趺礃印鞭D(zhuǎn)向了“接下來(lái)怎么辦”——開(kāi)局不錯(cuò)是事實(shí)，但內(nèi)需偏弱、外部風(fēng)險(xiǎn)高懸也是事實(shí)，2026年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)在“超預(yù)期”的開(kāi)局之后，到底還有哪些牌可以打？

答案藏在這次會(huì)議和近期一系列政策部署之中。

如果歸類來(lái)看，中國(guó)手里至少還握著三張大牌：財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)。但真正有意思的，不是這些牌本身，而是它們正在以一種跟過(guò)去不太一樣的方式被打出來(lái)。

01第一張牌：財(cái)政的錢，怎么花得比以前“聰明”？

說(shuō)到財(cái)政政策，很多人第一反應(yīng)可能是“又發(fā)國(guó)債了”。

確實(shí)，今年擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，支持“兩重”建設(shè)和“兩新”工作。5月6日，財(cái)政部剛發(fā)行了今年首期50年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，發(fā)行規(guī)模450億元。截至目前，20年期、30年期、50年期三種期限品種的首期均已發(fā)行，年內(nèi)累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1640億元。

但數(shù)字本身不是重點(diǎn)，重點(diǎn)在于花錢的速度和精度都在明顯提升。

從資金下達(dá)進(jìn)度來(lái)看，“兩重”建設(shè)方面今年已累計(jì)安排資金6065億元，占全年8000億元的76%，進(jìn)度明顯快于去年；設(shè)備更新方面已累計(jì)安排資金1851億元，占全年2000億元的比例高達(dá)92%，帶動(dòng)總投資超過(guò)3800億元。

50年期特別國(guó)債比去年提前了約半個(gè)月發(fā)行，目的就是為“兩重”“兩新”項(xiàng)目提前鎖定長(zhǎng)期低成本資金。

這意味著什么？

過(guò)去財(cái)政資金有時(shí)候面臨“錢等項(xiàng)目”的尷尬，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟不上、資金趴在賬上睡大覺(jué)的情況并不少見(jiàn)。但現(xiàn)在的情況是“發(fā)債和用債高效銜接”，資金一到位就迅速轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量。

用通俗的話說(shuō)，錢不再是“撒胡椒面”，而是瞄著具體的項(xiàng)目、具體的工期去打。

這次政治局會(huì)議還專門提到了“六張網(wǎng)”——水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)，這些領(lǐng)域的規(guī)劃建設(shè)被擺在了突出位置。

政策意圖很明確：財(cái)政擴(kuò)張不只是單純刺激短期需求，而是要為中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展鋪路。

當(dāng)然，必須看到硬幣的另一面：今年一季度廣義財(cái)政支出增速實(shí)際上慢于去年同期，內(nèi)需增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政的依賴程度在降低——這既是好事，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)自身修復(fù)力在增強(qiáng)；但也意味著，如果外部沖擊加劇，財(cái)政還有進(jìn)一步加力的空間。

02第二張牌：貨幣政策，“降準(zhǔn)降息”這四個(gè)字還有多少含金量？

在很多人眼里，“降準(zhǔn)降息”是貨幣政策的萬(wàn)能藥。但有意思的是，一季度5%的增長(zhǎng)并不是靠大水漫灌堆出來(lái)的，貨幣政策走的是“適量”路線。

央行行長(zhǎng)潘功勝在兩會(huì)期間明確表示，“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕”。

但到5月初，情況有些微妙的變化。

5月6日，央行開(kāi)展了3000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，同日有8000億元到期，凈回籠5000億元，而且是連續(xù)第3個(gè)月縮量續(xù)作，縮量規(guī)模還在擴(kuò)大。

與此同時(shí)，5月份公開(kāi)市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金合計(jì)到期2.1萬(wàn)億元，是2026年以來(lái)月度次高點(diǎn)，壓力主要集中在5月下旬。

這不是簡(jiǎn)單“松”或“緊”的問(wèn)題，而是一種“削峰填谷”的精細(xì)化操作。在保持總量充裕的前提下，央行在有意引導(dǎo)市場(chǎng)利率向政策利率靠攏，防止資金在金融系統(tǒng)里空轉(zhuǎn)套利。換句話說(shuō)，便宜錢還有，但不能再隨便拿了。

更值得關(guān)注的是，市場(chǎng)原本對(duì)美伊沖突緩和后油價(jià)回落抱有期待，這可能為貨幣政策打開(kāi)更多空間。

但美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)公開(kāi)警告，戰(zhàn)爭(zhēng)推高了持續(xù)通脹沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，布倫特原油仍比沖突前高出約40%，高能源價(jià)格的尾部風(fēng)險(xiǎn)并未完全消退。在這種背景下，中國(guó)央行必須在“支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”和“防范外部輸入性通脹”之間尋找微妙的平衡。

所以，貨幣政策這張牌，還有很多余地。降準(zhǔn)降息工具確在工具箱中，但什么時(shí)候打、打多大力度，取決于接下來(lái)幾個(gè)月的內(nèi)外平衡博弈。央行顯然不想把牌一次性出完。

03第三張牌：產(chǎn)業(yè)政策，“人工智能+”能給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么？

如果說(shuō)財(cái)政和貨幣是在“穩(wěn)大盤”，那么產(chǎn)業(yè)政策就是在“找新路”。

政治局會(huì)議明確“全面實(shí)施'人工智能+'行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理”。

這絕不是一句口號(hào)。一季度數(shù)據(jù)已經(jīng)給出了佐證：工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，裝備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)8.9%，高技術(shù)制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.2%，其中計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增幅高達(dá)28.3%，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)19%。

產(chǎn)業(yè)維度的關(guān)鍵，在于它提供了另一種應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的思路——不是靠加杠桿硬撐，而是靠技術(shù)升級(jí)把經(jīng)濟(jì)的“體質(zhì)”練得更強(qiáng)。“人工智能+”行動(dòng)背后，連接著機(jī)器人、無(wú)人駕駛、行業(yè)大模型等一大批新興產(chǎn)業(yè)，它們正在從實(shí)驗(yàn)室走向工廠和社區(qū)。

但硬幣的另一面同樣值得審慎看待。近期國(guó)產(chǎn)大模型集體漲價(jià)，阿里云因全球AI需求爆發(fā)及供應(yīng)鏈成本上漲，AI算力、存儲(chǔ)等產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%至34%；騰訊云旗下AI編程助手年內(nèi)第三次提價(jià)，旗艦版漲幅約154%。

AI技術(shù)從“燒錢搶市場(chǎng)”進(jìn)入“價(jià)值創(chuàng)造期”的過(guò)程，必然伴隨著商業(yè)模式的重構(gòu)和行業(yè)洗牌。技術(shù)紅利的釋放不是線性的，中間會(huì)有波折。

04值得深度追問(wèn)的問(wèn)題

所以回到標(biāo)題那個(gè)問(wèn)題：“超預(yù)期”之后，中國(guó)還能打哪些牌？

答案是：三張大牌的組合正在成型——財(cái)政不是單純擴(kuò)張，而是在“快”和“準(zhǔn)”上做文章；貨幣不是簡(jiǎn)單放水，而是在“量”和“價(jià)”之間找平衡；產(chǎn)業(yè)政策不是鋪攤子，而是在“技術(shù)升級(jí)”上找增量。

淺見(jiàn)以為，這三張牌的合力，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的基本盤。

政策方向已經(jīng)清晰，接下來(lái)最大的考驗(yàn)，不在于牌多牌少，而在于能否“把有限的財(cái)政資金用在發(fā)展緊要處、民生急需上”，能否在外部不確定性持續(xù)擾動(dòng)的情況下“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性”。

一季度“超預(yù)期”給了中國(guó)一個(gè)寶貴的窗口期。這個(gè)窗口期里，政策制定者有空間從容地把牌一張一張打出來(lái)，而不是被形勢(shì)逼著倉(cāng)促出牌。這是一種難得的戰(zhàn)略主動(dòng)，接下來(lái)的問(wèn)題，就是看穩(wěn)不穩(wěn)得住，打不打得準(zhǔn)。

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