2024年底，安徽省牽頭二十八省聯(lián)盟腫標(biāo)與甲功集采落地，成為化學(xué)發(fā)光企業(yè)的分水嶺。

經(jīng)過了近一年的消化，近日，國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光巨頭發(fā)布2026年Q1財(cái)報(bào)：5家頭部業(yè)績開始加速分化。

邁瑞憑借“規(guī)模效應(yīng)”釋放壁壘價(jià)值，重回增長賽道，已遠(yuǎn)超同行。新產(chǎn)業(yè)是5家化學(xué)發(fā)光頭部唯一營收、利潤同時(shí)增長的企業(yè)，三重因素推動(dòng)重回增利賽道。安圖與邁克生物，二者雖雙雙下滑，但是“拐點(diǎn)”已現(xiàn)。

分化的背后，是不同企業(yè)在不同戰(zhàn)略選擇下各自的修復(fù)軌跡。隨著價(jià)格水分?jǐn)D出后，化學(xué)發(fā)光巨頭真正的護(hù)城河不單單在中標(biāo)名單上，還在海外收入占比、供應(yīng)鏈管理效率和流水線裝機(jī)速度里。

受到波及的不單是國產(chǎn)巨頭，外資羅雅西貝同樣受到波及。盡管Q1下滑，不過雅培、丹納赫已經(jīng)明確，2026下半年中國區(qū)業(yè)績拐點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)。

這也就直接意味著，國產(chǎn)發(fā)光巨頭的的修復(fù)窗口并非無限，2026年誰能率先在分化中上岸，誰才有資格進(jìn)入下一輪競賽。

一場新的角逐正在上演！

01、2026Q1，國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光加速“分化”

2026年Q1，化學(xué)發(fā)光賽道，一場內(nèi)部分化正在上演。

不同于2025年的集體的集體承壓，經(jīng)過近1年的消化，化學(xué)發(fā)光頭句企業(yè)開始呈現(xiàn)出不同的姿態(tài)，有人重回增長，有人艱難筑底，也有人陷入持續(xù)虧損。

當(dāng)潮水退去后，誰在裸泳、誰在扎根？數(shù)據(jù)正在給出答案。

邁瑞與新產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)了全球抗風(fēng)險(xiǎn)“緩沖墊”厚度，一個(gè)重回增長、一個(gè)重回增利，跑出了不一樣的曲線。

邁瑞作為老大哥，已經(jīng)重回增長賽道。

回望2025全年，邁瑞營收332.82億元，同比下降9.38%；凈利潤81.36億元，同比下降30.28%，尤其是IVD板塊，營收122.41億元，同比下降9.41%，整體承呈現(xiàn)下滑趨勢。進(jìn)入，2026年Q1，邁瑞營收83.52億元，同比增長1.39%，IVD業(yè)務(wù)營收31.93億元、同比增長4.96%。

重回增長賽道的背后，一方面是邁瑞國際業(yè)務(wù)提速，在2026年Q1邁瑞國際營收占比達(dá)到53%，營收達(dá)到44.49億元，同比增長15.7%。另一方面是市占率的提高，邁瑞國內(nèi)免疫、生化和凝血的平均市占率2025上半年占比10%、2025下半年占比12%、2026年Q1占比提高到13%。以MT 8000流水線為例，其一季度國內(nèi)新增訂單超過140套、新增裝機(jī)超過80套。

新產(chǎn)業(yè)2026年Q1是5家化學(xué)發(fā)光頭部唯一營收、利潤同時(shí)增長的企業(yè)。

2025年，新產(chǎn)業(yè)營收45.77億元，增長0.91%，凈利潤16.20億元，同比下降11.39%。但進(jìn)入2026年Q1，新產(chǎn)業(yè)營收11.29億元、同比增長0.34%，凈利潤4.42億元、同比增長1.02%，最大的區(qū)別在于凈利潤的增長。

新產(chǎn)業(yè)重回贈(zèng)利賽道的背后，也是多重因素驅(qū)動(dòng)：

第一，海外驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)分化。2026年Q1，新產(chǎn)業(yè)國內(nèi)IVD類收入逆勢增長9.64%，海外IVD類收入大幅增長22.49%，成為增長主要引擎；

第二，成本下降，毛利率提升。2026年Q1，新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，以及原材料成本下降帶來毛利率的提升，其營業(yè)成本下降16.8%，將至2.99億元；

第三，優(yōu)化管理，現(xiàn)金流暴漲。隨著公司優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，銷售回款金額的大幅增加，現(xiàn)金流凈額高達(dá)3.59億元，同比暴增1835.90%。

安圖與邁克生物，二者則是雙雙下滑，依舊承壓。

安圖生物延續(xù)2025年下滑，2026年Q1營收9.92億元，同比下降0.37%；凈利潤2.36億元，同比下降12.39%。

不過相比于2025全年?duì)I收5.47%的下滑趨勢，進(jìn)入2026年明顯有所修復(fù)，展現(xiàn)了其渠道韌性。對(duì)此，安圖表示，目前在生化、免疫領(lǐng)域，集采影響已在逐步釋放。目前安圖的策略也很明顯：跟進(jìn)集采報(bào)量，搶占高端市場份額。

邁克生物2026年Q1營收4.75億元、同比下降6.86%，凈利潤0.90億元、同比下滑62.53%。自2025年首次出現(xiàn)虧損之后，繼續(xù)虧損，業(yè)績壓力依舊很大，一定程度也是其長期依賴代理業(yè)務(wù)所帶來的轉(zhuǎn)型滯后問題。

亞輝龍2026年Q1營收3.98億元、同比下降4.78%，凈利潤0.18億元，同比增長105.71%。雖然凈利潤增長，但營收下滑，其對(duì)國內(nèi)市場依賴度更高，所以承壓也更明顯。

最后，從IVD營收來看，邁瑞依舊位居第一，體量、增速斷層領(lǐng)先。安圖、邁克、亞輝龍下滑，邁克則以6.86%的下滑位居前列。新產(chǎn)業(yè)盡管增長0.34%，但是呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇狀態(tài)。

02、Q1是開始，真正的壓力還在后面

這一輪巨變的背后，首當(dāng)其沖的是2024年底二十八省聯(lián)盟腫標(biāo)甲功執(zhí)行帶來的影響，國產(chǎn)邁瑞、新產(chǎn)業(yè)、安圖、邁克、亞輝龍均中標(biāo)：

腫標(biāo)：最高降幅為50.18%，平均降幅為50.05%。國產(chǎn)占據(jù)剩余40%的市場份額，排名依次是新產(chǎn)業(yè)、邁瑞、安圖、邁克

甲功：最高降幅為50.17%，平均降幅為50.04%。國產(chǎn)占據(jù)剩余35%的市場份額，排名依次是邁瑞、新產(chǎn)業(yè)、邁克、安圖

整個(gè)2025年，IVD行業(yè)基本圍繞在這輪集采的陰影下。但是，集采所帶來的并非僅有降價(jià)本身，更降低了新進(jìn)入者通過價(jià)格戰(zhàn)顛覆格局的可能。

從2026年Q1結(jié)果來看，邁瑞“規(guī)模效應(yīng)”正在釋放真正的壁壘價(jià)值，已遠(yuǎn)超同行。新產(chǎn)業(yè)、安圖憑借著高毛利率以及結(jié)構(gòu)調(diào)整開始逐漸改善，證明其韌性。而邁克、亞輝龍對(duì)國內(nèi)依賴較高，承壓明顯，但是轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)可能悄然臨近，國產(chǎn)發(fā)光巨頭都走出屬于自己的道路。

不過，這一輪“刮骨療傷”還遠(yuǎn)未結(jié)束，貴州、江西自2026年2月1日執(zhí)行中選結(jié)果；青海省，自2026年2月10日落地執(zhí)行，更大的考驗(yàn)在于，隨著越來越多省份的執(zhí)行，未來也將帶了新一輪的沖擊。

當(dāng)然，這一影響不僅是對(duì)于國產(chǎn)，外資化學(xué)發(fā)光賽道也收到波及。

2026年Q1，羅氏診斷中國區(qū)銷售下跌14%；西門子醫(yī)療受到IVD拖累，中國區(qū)下滑4.8%，營收5.50億歐元。

盡管出現(xiàn)下滑，但是外資IVD頭部，也出現(xiàn)觸底的跡象。雅培提及中國區(qū)業(yè)績拐點(diǎn)預(yù)期在下半年出現(xiàn)、丹納赫表示中國VBP及定價(jià)影響預(yù)計(jì)2026年年底逐漸消失，未來也將會(huì)盡快恢復(fù)。

這場較量的最終結(jié)果，將在2026年底揭曉。