*ST新潮終結內斗重構治理閉環 為A股風險化解探索市場化路徑

文/尹力方

隨著*ST新潮（即新潮能源，SH600777，以下簡稱“公司”）2025年年度報告及相關審計報告的正式披露，這家曾深陷控制權內斗、跨境資產失控、審計“非標”纏身的A股上市公司，迎來了歷史性的轉折點。

*ST新潮近日發布的財報顯示，公司2025年實現營業收入72.74億元，歸母凈利潤12.07億元，油氣生產當量達2351萬桶創下歷史新高，并實現經營活動產生的現金流量凈額高達48.57億元。

隨著公司2025年年度報告的正式披露，中審眾環會計師事務所（特殊普通合伙）為其出具了標準無保留意見的審計報告及內控審計報告。至此，*ST新潮不僅全面清零了此前“無法表示意見”涉及的三大審計“病灶”，還正式向上交所遞交了撤銷股票退市風險警示和其他風險警示的申請。

在A股持續深化上市公司治理、嚴防存量風險的監管背景下，*ST新潮通過“企業自治為核心、資本賦能為支撐、監管引導為護航”的三位一體整改體系，不僅實現了自身從“風險標的”到“合規主體”的蛻變，更為A股跨境上市公司風險化解提供了極具示范意義的市場化、法治化樣本。

從“內斗亂局”到“合規閉環”：一場跨越多年的治理頑疾清零戰

曾幾何時，“內斗”與“失控”是*ST新潮揮之不去的標簽。由于歷史遺留問題復雜，公司一度陷入治理失序的至暗時刻。

2024年度，因油氣資產完整性、薪酬核算及內部控制三大事項，*ST新潮被前任審計機構立信會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計報告與內控審計報告。受此影響，觸及相關上市規則，公司股票自2025年7月8日起被實施退市風險警示并繼續被實施其他風險警示。

轉機始于治理架構的重塑。面對嚴峻的“退市”危機與監管壓力，公司新一屆董事會上任后，以鐵腕手段展開了一場全鏈條的合規整改。在治理架構與控制權層面，實現歷史性突破。2025年5月底，內蒙古伊泰煤炭股份有限公司（伊泰股份）以要約收購的方式取得公司50.10%股權并辦理完畢清算過戶手續，正式成為公司的控股股東，徹底終結了公司持續多年的內斗亂局。

此后的2025年7月24日，新管理層全面接管后，立即將公司實際辦公地址由異地遷回煙臺市牟平區，實現了注冊地與辦公地的統一，治理秩序開始走向正軌。

針對海外核心資產“管不住、管不好”的行業共性痛點，*ST新潮精準直擊癥結、實施專項治理整改。針對下屬企業Seewave擔任寧波鼎亮GP（普通合伙人暨執行事務合伙人）導致的重大治理缺陷，公司于2025年10月16日果斷將寧波鼎亮的GP恢復為全資子公司煙臺揚帆，從根本上理順了公司治理結構和內部控制體系，推動公司經營和管理全面回到正軌。

上述舉措徹底理順了*ST新潮的跨境治理架構，成功恢復了上市公司對核心油氣資產的控制權與正常的治理秩序。治理的成效最終體現為經營的韌性，在風險出清的過程中，*ST新潮展現出了極強的資產素質與盈利水平。

根據公司披露的2025年年度報告，即便在國際油價波動的背景下，公司的生產經營依然保持了高度穩定。產量方面，*ST新潮2025年全年油氣生產當量達到2351萬桶，比2024年的2268萬桶增長了4%，再創歷史新高。其中，天然氣報表產量達862萬桶油當量，同比大幅增長21%。

財務數據顯示，截至2025年末，公司經營活動產生的現金流量凈額依然穩健。雖然2026年第一季度因WTI原油價格階段性下行及套期保值業務產生的階段性賬面浮虧，導致凈利潤出現波動，但公司強調，作為原油生產商，套期保值是為了規避價格波動風險，而非投機。公司擁有48.57億元的充足現金流筑底，整體抗風險能力顯著增強。

在審計與內控層面，*ST新潮全面修訂了百余項內控制度，逐項攻堅整改歷史遺留的三大審計非標事項。在此過程中，公司與前任審計機構的訴訟糾紛達成和解并撤訴，消除了法律層面的不確定性。

通過與新任審計機構中審眾環會計師事務所的順暢溝通與審計工作上的全力配合，審計“病灶”被徹底切除。中審眾環不僅為公司2025年度財務報告及內部控制報告出具了標準無保留意見，還出具了專項審核報告，明確確認公司2024年度審計無法表示意見涉及的審計范圍受限事項影響已消除。

至此，*ST新潮一系列歷史遺留問題取得突破性進展，各項退市風險警示指標已全面消除，成功構建了規范運作的合規閉環。

從“風險標的”到“行業范本”：A股跨境治理的市場化法治化新路徑

*ST新潮能夠在短時間內清零多年頑疾，并非孤軍奮戰，而是構建了“企業自治為核心、資本賦能為支撐、監管引導為護航”的三位一體整改體系。

這套“新潮解法”不僅成功化解了自身的退市危機，更為A股其他存在跨境治理難題風險的公司提供了可復制的市場化、法治化經驗與示范價值。

資本的深度賦能是重塑上市公司信用的基石。大股東伊泰系的入主不僅帶來了控制權的穩定，更提供了切實的財務與信用背書。在化解廣州農商行等歷史遺留訴訟的過程中，伊泰集團自愿加入和解債務，作為共同債務人承擔清償責任，極大地促成了債務的妥善解決。

同時，在日常經營層面，伊泰集團于2025年向公司子公司煙臺泰潮提供8000萬元專項借款額度用于日常生產經營周轉，截至2025年末已實際放款4000萬元，為上市公司底層流動性注入了強心劑。

此外，懸在上市公司頭頂多年的巨額違規擔保訴訟包袱也得以卸下。2020年因廣州農商行信托違約，公司被訴要求承擔35.82億元的差額補足義務。2026年4月21日，公司最終與新債權人賽蒙特爾、伊泰集團簽署了《債權債務和解三方協議》，以約5.92億元和解了原債務，并且和解債務履行完畢后原債務全部歸于消滅。

不僅如此，*ST新潮還將用于閑置募集資金暫時補充流動資金的6.50億元等值美元全部歸還，實現了對存量違規問題的清理與經營風險的全面出清。

在強有力的內控與合規保障下，*ST新潮的跨境油氣主業展現出強大的抗風險韌性。作為核心業務位于美國得克薩斯州二疊紀盆地的原油生產商，面對2025年國際原油WTI年均結算價同比下降15.23%及北美天然氣產能階段性過剩甚至出現負氣價的惡劣外部環境，公司堅定聚焦主業，依靠高質量的油氣資產與極強的成本控制能力，保持了整體運營的平穩有序。

2025年，*ST新潮油氣生產當量再創歷史新高，穩定的主業經營與嚴格的套期保值業務策略，成功規避了大量敞口風險，確保了公司全年扣非歸母凈利潤仍達到7.75億元的優異水平。

在信披與投資者保護環節，公司全面提升重大事項披露的質量與效率。2025年度，*ST新潮通過建立透明、及時、完整的信披機制，共披露了4份定期報告與104份臨時報告，切實保障了資本市場與廣大投資者的知情權。

值得注意的是，*ST新潮跨國資產管理團隊的專業能力與穩健經營亦獲得國際認可，其美國子公司在2025年不僅榮獲總統志愿服務獎，更在美國《Oil & Gas Investor》雜志評選的美國頂尖私營石油作業者中高居第7位，持續鞏固其作為美國大中型獨立油氣開發公司的行業地位。

從深陷內斗與非標泥潭的“風險標的”，蛻變為治理架構透明、主業強勁增長、內控制度健全的行業合規范本，*ST新潮演繹了一場令人矚目的合規重生。

產業資本入主后，*ST新潮新一屆董事會與管理層在規范、高效的監管環境下，堅持依法合規、公開透明，全面重建內控體系并成功整改審計非標事項，同時平穩完成美國資產交接與跨境治理架構理順，實現了從治理失序到合規有序的關鍵轉變。這一過程不僅充分體現了公司守護投資者利益、嚴格履行信息披露義務的責任擔當，為A股跨境企業化解歷史遺留問題提供了實踐范本，更有力印證了監管部門在引導上市公司完善治理、防范化解風險方面發揮的關鍵作用與顯著成效。

在當前A股持續深化上市公司治理專項行動的宏觀背景下，*ST新潮憑借其自我革命的整改決心與多方協同的合力機制，徹底告別了“問題股”標簽，也為中國資本市場存量風險的防范與跨境資產的高效治理，蹚出了一條行之有效的新路。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）