“中國坐標”全球刻?。郝撚搬t療財報里的出海“升維”戰

當一家來自中國的公司的產品成為加拿大首臺超高靈敏度全身PET/CT，相關研究成果登上《核醫學雜志》并斬獲頂級獎項；當這家公司的設備批量進入英國、德國、法國的頂尖醫院和科研中心；當它在智利、土耳其、科威特不斷刷新“首臺”紀錄——這背后早已不是“中國制造”性價比單一故事，而是一場關于技術、體系與商業韌性的全方位進化。

聯影醫療2025年的財報，為這場進化提供了最詳實的注腳。全年138億元的營收背后，是海外業務以34.31億元收入、同比51.39%?的迅猛增長，將其占總營收的比重推升至24.86%。全球累計裝機超39,000臺/套，業務版圖覆蓋100多個國家和地區。數字勾勒出的，是一條從“產品出?！钡健绑w系出?！钡那逦S遷軌跡。

聯影集團董事長、聯影醫療實控人薛敏將當前階段形容為“棋至中局”。在他看來，2026年是承前啟后的關鍵節點，“行業進入到拼刺刀、拼內功的淘汰賽”。在這一階段，聯影的目標是完成從“挑戰者”向“引領者”的身份轉變，思考的不再只是“追趕和超越”，而是“如何定義并引領未來”。

這份年報中所披露的內容和數據，正是這場中盤對弈中，一步至關重要的布局。

破壁：在頂級話語體系中刻下坐標

全球化征程的上半場，核心任務是“破壁”——打破既有市場格局與技術認知的雙重壁壘。據灼識咨詢數據顯示，全球醫療器械市場規模在2021年已經突破4,800億美元，預計到2030年全球醫療器械市場規模將達到8,480億美元，2021年至2021年復合增長率為6.4%，全球市場有望保持穩定增長。

?然而，巨大的市場蛋糕中，高端醫學影像設備作為技術壁壘最高的細分領域，其核心利潤長期以來被多家知名的國際巨頭所瓜分。要分得一杯羹，甚至改變格局，僅僅依靠價格是遠遠不夠的。聯影選擇了一條最艱難但也最有效的路徑：直擊全球醫療科技的創新策源地，在頂級話語體系中建立不容置疑的權威。

繼世界首臺兩米PET/CT問世后的另一標志性事件，是與耶魯大學、加州大學戴維斯分校聯合打造的NeuroExplorer腦專用PET/CT。這臺設備憑借1.2mm高清空間分辨率等突破性參數，實現了“成十倍量級的性能飛躍”，并成功入駐耶魯大學。相關成果在頂級期刊發表并獲獎，這并非尋常的商業合作，而是在神經科學最前沿的學術殿堂完成了一次完美的“技術路演”，獲得了最苛刻同行們的“認證”。同樣的故事在哈佛醫學院、加拿大麥吉爾大學等頂尖機構重復上演。這種“高舉高打”的策略，本質上是將最頂尖的科研機構轉化為自身的“創新代言人”，用無可辯駁的學術成就，逐步瓦解國際市場對中國高端裝備固有的“技術懷疑論”。

耶魯大學Richard Csrson教授與NeuroExplorer合影

學術破冰為商業滲透掃清了根本障礙。在北美，聯影的高端影像設備已覆蓋美國超過90%?的州，累計裝機超640臺/套；在歐洲，繼旗艦產品在比利時魯汶大學、德國漢諾威大學樹立標桿后，全線產品迅速向主流臨床市場輻射，推動歐洲區收入同比增長近50%，累計裝機突破450臺/套；在亞太，成功進入新加坡中央醫院、澳大利亞頂尖公立醫院，則是在嚴苛法規市場完成的“品質認證”。每一次在金字塔尖的突破，都如同投下一枚石子，其品牌與技術影響力的漣漪，自上而下地蕩開了更廣闊的市場水面。

扎根：構建穿越周期的本土化網絡

“破壁”之后，關鍵在于“扎根”。

薛敏指出，在這一階段，企業“必須在戰術上，思考當下每步棋如何走，用實打實的營收規模，筑牢下個階段躍升的基礎”。也就意味著聯影的全球化不能停留在銷售層面，而必須構建能夠自我造血、抵御風險、深度融入當地生態的運營網絡。這不僅是規模的擴張，更是組織模式與商業模式的深度重構。

聯影的“扎根”體現在組織的深度本地化上。在北美，超過300人的團隊采用“本地主力+外派賦能”的融合陣型，管理層靠前指揮，確保戰略有效落地。在亞太及新興市場，“外派骨干賦能+本地精英主導”的模式，則賦予了當地一線人員更大的自主權以應對復雜多元的市場。這套全球人才網絡，是體系出海的“神經網絡”，確保公司的全球戰略能夠穿透不同文化背景和市場環境，在每一個本地市場實現精準執行。

“扎根”更體現在基礎設施與生態的長期建設上。美國休斯頓生產中心的三倍擴容，是供應鏈的本地化加固；在荷蘭鹿特丹設立歐洲總部，構建集研發、營銷、服務于一體的樞紐，是運營的本地化深耕。尤為關鍵的是，一張由12個區域服務中心、44個海外駐點、39個備件倉庫構成的全球服務網絡已經織就，保障著海外超4500臺設備的穩定運行。正是基于此，海外服務收入才能實現同比激增超50%?的強勁增長。這意味著聯影與客戶的關系，已從一次性的設備買賣，深化為全生命周期的價值共生，將每一次裝機都轉變為長期服務關系的開始。

進入2026年，聯影在全球市場上的布局升維。今年3月，其與拜耳集團簽署合作諒解備忘錄(MOU)，將圍繞醫學影像與數字健康領域展開深度探索，同時在歐洲及全球范圍內挖掘新的增長機遇。這意味著聯影已經開始試圖超越設備供應商的角色，以合作伙伴的身份與全球產業巨頭共同定義未來的診療范式，在價值鏈條的更上游占據一席之地。這種生態級的合作，遠比單純的銷售增長更能構建長期的競爭壁壘。

聯影醫療與拜耳集團達成戰略合作

飛輪：驅動可持續增長的雙引擎

全球化進入深水區，可持續的增長不再依賴于單一引擎。一份健康的財報，需要展示出能夠自我強化的增長邏輯。薛敏所強調的“筑牢下個階段躍升的基礎”，其核心正是構建一個能夠穿越經濟和技術周期、穩健運轉的商業“飛輪”。聯影的全球化飛輪，由“創新設備開拓增量”與“深度服務挖掘存量”雙輪驅動，二者彼此協同，構成了穿越行業周期的韌性。

創新設備是驅動飛輪的第一動力，也是聯影技術勢能的直接兌現。2025年，代表尖端科技的分子影像（MI）設備銷售收入同比增長46.86%，放射治療（RT）設備收入同比激增85.52%。這些數據證明，其“高舉高打”的技術策略在商業上取得了巨大成功。從美國、歐洲的頂尖科研機構，到印度Apollo醫院、土耳其的首臺5T磁共振訂單，創新的高端產品不斷為公司打開新的市場空間，擴大全球裝機基數。這些新增的設備，不僅是當期營收的來源，更是未來數十年服務收入的“資產”和客戶關系的“入口”。

龐大的、高質量的裝機基數，也成為服務業務增長的沃土，這是飛輪的第二動力，也是商業模式的“壓艙石”。全年17.08億元的服務收入，其中，亞太區以超40%的增幅穩步攀升，新興市場更以逾80%的增速，清晰地驗證了這一邏輯。在北美，服務收入的高增長與高端裝機同步；在歐洲，隨著裝機量超過450臺，服務業務明確進入“價值釋放期”；在波蘭等市場，裝機向后市場變現的路徑已經跑通。設備創造入口，服務深化價值。這張不斷擴大的服務網絡，不僅帶來了持續穩定的現金流，更構成了極高的客戶轉換成本，建立了深厚的競爭護城河。這種“設備+服務”的雙輪驅動模式，使得聯影的增長更具韌性和可預見性，能夠平穩應對全球市場的周期性波動。

基石：國內基本盤的絕對統治

在海外高歌猛進的同時，聯影的“大本營”不僅沒有成為被忽視的角落，反而進化為其全球戰略最穩固的基石與試驗場。2025年，聯影醫療在中國市場實現營業收入103.69億元，同比增長29.07%，占總營收比重仍高達75.14%。這一規模效應，為其全球擴張提供了充足的現金流和底氣。更重要的是，國內市場已從單純的“銷量貢獻者”轉變為“高端價值驗證場”和“商業模式孵化器”。

在國內，聯影已徹底擺脫了“國產替代”的單一標簽，進入了“全面引領”的新階段。按新增市場金額統計，其全產品線（不含超聲）中國市場新增市場占有率同比增長4.5個百分點，排名第一。其中，9項細分產品新增市場占有率位列中國第一。最具戰略意義的是磁共振（MR）業務，其綜合市場占有率首次躍居中國市場第一，實現了里程碑式的跨越；CT產品線則連續三年蟬聯中國新增市場綜合占有率第一。在代表最高技術壁壘的超高端領域，3.0T以上超高場磁共振市場占有率同比大幅提升超29個百分點，排名第一。這意味著，聯影在國內不僅贏在了數量，更贏在了價值高地。

聯影醫療全產品線家族圖

這一成績的取得，得益于國內醫療新基建與設備更新政策的常態化落地，以及公司對“高舉高打”策略的堅持。通過將兩米全身PET/CT、全身5T磁共振等超高端產品率先投入國內頂級醫院，聯影在復雜臨床場景中完成了技術迭代與品牌背書，為這些產品后續出海征戰提供了最有力的臨床數據支持。同時，國內龐大的裝機基數（累計已超數萬臺）也為其服務業務的飛輪效應提供了最初的轉動動能。薛敏所強調的“用實打實的營收規模，筑牢下個階段躍升的基礎”，其最堅實的部分，正是由國內市場所構筑的。其所展望的未來“海外市場營收占比過半”目標，其實現路徑也正是基于此。

當下，從技術破壁、體系扎根到飛輪轉動，聯影醫療正在將這盤“棋至中局”的全球棋局，一步步導向有利于自己的大勢。它所展現的，不再僅僅是一家中國公司的出海成績，而是一家全球企業在復雜環境中尋求確定性增長的戰略定力與執行深度。全球高端醫療裝備的競爭，因此被帶入了一個全新的維度。