來源：市場資訊

（來源：摩根基金洞察）

一周大事

• 上周美伊局勢跌宕起伏，市場情緒隨談判進展反復波動。上周一美國啟動“自由計劃”護送商船，伊朗同步對阿聯酋發動四項強硬舉措，富查伊拉石油港口遭無人機襲擊起火；上周二美軍摧毀多艘伊朗快艇，局勢緊張但未全面失控；上周三為全周最關鍵轉折點，特朗普宣布暫停“自由計劃”，白宮透露即將與伊朗簽署一頁紙諒解備忘錄（MOU），采納“先停戰、再談核”框架，紐約期油價格隨即回落；上周四特朗普樂觀預計一周內可完成全面協議，標普500指數創歷史新高；上周五局勢急轉，伊朗動用導彈、無人機及快艇襲擊三艘美國驅逐艦，美軍成功攔截并予以反擊，伊朗同時以“正在評估中“為由拖延回應備忘錄；上周六，卡塔爾恢復斡旋，專門針對革命衛隊高層展開溝通，白宮在等待伊朗對于備忘錄的回應。本周最關鍵的市場焦點為伊朗能否在停火協議到期前簽署備忘錄；若談判破裂或沖突升級，油價或將面臨急劇反彈，全球市場情緒亦或將迅速逆轉。

• 5月7日，文化和旅游部發布2026年“五一”假期出游數據，經文化和旅游部數據中心測算，“五一”假期，全國國內出游3.25億人次，同比增長3.6%；國內出游總花費1854.92億元，同比增長2.9%。

• 美東時間5月8日，美國4月非農就業人數增加11.5萬人，遠超市場預期的約6.2萬人。美國就業增長主要集中在醫療保健與社會援助（+5.4萬人）、交通運輸/倉儲（+3萬人）及零售業（+2.2萬人），而聯邦政府就業連續第16個月下滑。美國失業率維持在4.3%，但未經四舍五入的實際數值從3月的4.256%升至4.337%，勞動參與率小幅下滑至61.8%。平均時薪環比增長0.2%，低于市場預期的0.3%。美聯儲主席鮑威爾此前表示，美國勞動力市場趨于穩定，且在會議間期內，認為下一步行動更可能是加息而非降息的委員人數有所增加。

市場表現

萬得，數據截至2026年5月8日。以上股票市場表現熱力圖中，各指數漲跌幅的顏色基于單個時間周期內該指數表現的相對強弱，產生正收益時偏向紅色，相對其他指數表現越好，紅色越深；產生負收益時偏向綠色，相對其他指數表現越差，綠色越深。

國內股票

• 過去一周，A股僅三個交易日，但市場在多重利好催化下放量突破，全周成交額連續三日站上3萬億元，融資融券余額創新高，上證指數成功突破前期震蕩區間上沿。“五一”假期期間，海外存儲與光模塊行業企業財報集體超預期，云計算巨頭資本支出上調，進一步印證AI產業景氣度持續向好；與此同時，中美伊局勢出現緩和跡象，油價回落，投資者信心全面提振，場外資金加速涌入，為指數上攻與板塊輪動提供了充足的資金支撐。

• 板塊層面，AI算力硬件板塊貫穿全周并完成內部輪動：上周初存儲芯片受海外映射帶動掀起漲停潮，國產算力板塊領漲；后半周光通信板塊在海外廠商擴產與財報雙重催化下接棒領漲，并向光纖、CPO等環節擴散。隨著AI核心品種賠率逐步收窄，資金向低位泛科技方向擴散——機器人板塊受特斯拉量產預期催化表現突出，商業航天板塊憑借SpaceX上市預期、星艦進展及算力合作等密集催化成為新輪動主線，AI電力建設與算力租賃板塊亦維持活躍。煤炭板塊受益于夏季旺季邏輯，或充當穩健對沖角色。鋰電板塊則因消費稅傳聞在后兩日出現調整，中期供需邏輯雖未破壞，但短期可能承壓；白酒等內需消費行業在科技主線強勢吸金下表現平淡。

• 展望后市，中長期或可保持樂觀，國內政策支撐明確，中國制造業的全球競爭優勢依然突出。短期來看，外部局勢邊際改善，市場機會或大于風險，若成交量能持續維持在3萬億元以上，指數有望延續上行態勢。需要關注的潛在風險包括：能源價格波動對實體經濟的影響，以及海外貨幣政策收緊可能引發的市場波動。策略上，短期或可考慮在關注AI的同時，適當增加對估值較低泛科技板塊的關注，待主線品種回調后或可逢低布局；中期重點關注方向包括AI科技主線（電力建設、國產芯片、存儲、光通信等）、商業航天與機器人、鋰礦等板塊；若中東局勢緩和得到確認，有色金屬板塊反彈空間或較大，內需低位品種亦存在改善機會。總體而言，行情或已從AI主線上漲階段轉入板塊擴散階段，成交量可能是最關鍵的觀察指標，策略上或可考慮保持核心倉位穩定、積極把握低位板塊的輪動機會，同時密切關注市場催化因素與潛在風險信號。

國內債券

• 近一周債券市場呈現震蕩特征，超長端受到供給擾動和風險情緒升溫影響波動加大，中短端整體平穩。

• 4月末以來貨幣流動性相比4月中上旬寬松狀態有所收斂。央行在OMO（公開市場操作）、MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購投放上連續大幅凈回籠，買入國債規模也邊際下降，或映射邊際上回歸中性的態度。同時，《金融時報》提到防范資金空轉，引導市場利率逐步靠攏政策利率，保持流動性充裕而不至于過度寬松。大型銀行融出從5.8萬億元高峰回落至4萬億元，同時匿名隔夜拆借資金低價供給縮減，而非銀行金融機構融出則有所回升。

• 在存款、結匯等客觀支撐流動性因素的因素顯著變化前，資金面的顯著收斂依賴于央行主動操作，目前來看中性偏松概率大于顯著收斂，但資金利率下限相對明確。在流動性寬松大趨勢證偽前，預計10年期及以下的債券品種或難以脫離震蕩格局，利差壓縮的主線可能仍然存在，重點關注票息騎乘策略。

海外股票

• 上周美國股市走高，標普500指數和納斯達克指數均連續第六周上漲，并創下歷史新高。標普500指數在此期間累計上漲逾16%，是過去15年中第三好的六周漲幅（僅次于2025年5月“解放日”反彈和2020年5月新冠疫情反彈）；納斯達克指數在此期間累計上漲逾25%，是自2001年5月（互聯網泡沫破裂后反彈）以來第二好的六周漲幅（僅次于2009年4月金融危機反彈）。

• 板塊層面，美股大型科技股全線上漲，半導體板塊同樣強勢上揚，軟件板塊亦連續第四周上漲。其他表現突出的板塊包括內存、互聯網、科技元器件、中國科技、航空、銅、鋁、休閑餐飲、建筑材料及私募股權等。表現落后的板塊包括能源、快遞與物流、公路與鐵路、折扣零售、媒體、貨幣中心銀行、信用卡、支付及房屋建筑商等。

• 展望后市，短期內美國股市在強勁盈利勢頭的支撐下仍具韌性，技術面慣性或較強。然而仍需警惕以下風險：伊朗戰爭引發的油價飆升推動美國通脹持續高于美聯儲目標，加息預期升溫、降息前景渺茫，美聯儲政策路徑高度不確定。中期來看，美伊停火脆弱、核談判僵局難解、霍爾木茲海峽封鎖持續，地緣政治的不確定性或仍是重大風險，后續局勢演變與財報季表現或將是決定市場方向的關鍵變量。

海外債券

• 上周美國10年期國債價格小幅走強，收益率曲線略有平坦化。美國財政部二季度再融資公告維持拍賣規模不變，宣布發行1250億美元國債以償還約833億美元私人持有債務，延續連續第九個季度不作調整的慣例，3年期、10年期及30年期國債拍賣規模分別維持在580億、420億及220億美元。美國財政部重申將“至少在未來數個季度內”維持名義票息及浮息債券拍賣規模不變，但表示仍在評估未來增發的可能性。

另類投資

• 上周黃金價格強勢上漲2%，美元指數走軟進一步提升了黃金的配置吸引力。霍爾木茲海峽附近沖突時有反復，地緣政治風險仍處高位，投資者維持黃金敞口的意愿依然強烈。從中長期支撐來看，以中國人民銀行為代表的全球央行持續增持黃金，有望為金價筑牢了堅實底部。展望后市，若美伊談判取得實質性突破、通脹預期持續回落，黃金中期走勢仍可望獲得支撐。

• 上周油價大幅下挫8%，本輪下跌的核心驅動主要來自地緣政治風險溢價的集中回吐。5月6日美伊和平談判框架曝光，伊朗就結束戰爭的提案展開審議，市場對霍爾木茲海峽長期封鎖的擔憂迅速消散，交易員大規模平倉風險溢價頭寸，加速了油價下行。與此同時，特朗普總統宣布暫停“自由計劃”海軍行動的部分內容，被市場解讀為主動降溫信號，進一步壓制油價。展望后市，停火協議能否順利轉化為持久和平，或仍是主導油價走勢的關鍵變量。若談判順利推進、霍爾木茲海峽恢復正常運營，油價有望逐步回歸供需基本面主導；然而值得注意的是，盡管上周大幅回落，油價自2026年初以來累計漲幅仍高企，海灣地區沖突期間受損的基礎設施短期內可能難以完全修復，年內油價新的均衡中樞或仍將高于沖突爆發前水平。

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