汽勢Auto-First｜李德喆

豐田不甜了？

豐田汽車公司最新發(fā)布的截至2026年3月的第四財季財報，值得給它一個同情的擁抱。數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)利潤從上年同期的1.1萬億日元驟降至5694億日元，同比大跌49%，創(chuàng)下三年多以來季度營業(yè)利潤新低；同期營收達12.6萬億日元，同比小幅增長近2%，呈現(xiàn)典型的“增收不增利”態(tài)勢。

作為全球第一大汽車制造商，豐田此次利潤“腰斬”是全球汽車產(chǎn)業(yè)成本危機的集中縮影。隨著全球貿(mào)易格局與供應鏈體系重構(gòu)，汽車產(chǎn)業(yè)的“低成本時代”已經(jīng)告一段落。未來能否在成本管控、技術(shù)創(chuàng)新與市場拓展之間找到平衡，將成為豐田乃至所有跨國車企穿越周期的關(guān)鍵。

首先，從外部大環(huán)境來看，過去一季度，美國對進口整車及零部件加征關(guān)稅持續(xù)落地，日本產(chǎn)整車輸美關(guān)稅維持高位，鋼鐵、鋁等核心原材料關(guān)稅成本進一步傳導至生產(chǎn)端，豐田單季額外承擔巨額關(guān)稅支出。與此同時，國際航運市場持續(xù)緊張，霍爾木茲海峽通航受限導致海運航線繞行，汽車滾裝船租金居高不下，單車航運成本大幅上漲，疊加燃油附加費與風險保費上調(diào)，物流成本成為吞噬利潤的另一“黑洞”。

雙重成本壓力下，即便豐田通過產(chǎn)品調(diào)價、銷量提升拉動營收小幅增長，也難以抵消成本端的劇烈沖擊。

其次，從財報細節(jié)來看，盈利下滑呈現(xiàn)明顯的區(qū)域與業(yè)務(wù)特征。北美市場作為豐田核心銷量陣地，受關(guān)稅政策影響最為顯著，營業(yè)利潤大幅縮水，成為拖累整體業(yè)績的主要板塊；歐洲、亞洲市場則受匯率波動與物流成本影響，盈利空間同步收窄。業(yè)務(wù)層面，汽車制造主業(yè)盈利承壓明顯，而金融服務(wù)等板塊憑借利息收益與估值增益實現(xiàn)小幅增長，一定程度上緩沖了整體業(yè)績下滑，但難以扭轉(zhuǎn)主業(yè)頹勢。

值得注意的是，本財季豐田歸母凈利潤達到8172億日元，同比實現(xiàn)增長，這主要得益于非經(jīng)常性收益與稅務(wù)調(diào)整，并非主營業(yè)務(wù)盈利能力改善，盈利質(zhì)量的可持續(xù)性仍存挑戰(zhàn)。

再次，從更長周期來看，豐田營業(yè)利潤已連續(xù)四個季度同比下滑，成本壓力呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢。2026 財年全年，豐田營業(yè)利潤為3.766萬億日元，同比下降21.5%，其中僅美國關(guān)稅因素就導致利潤減少約 1.4 萬億日元，成本沖擊的力度可見一斑。

受制于盈利壓力，豐田近期也適度放緩了純電動車型的產(chǎn)能擴張與部分電池項目投資節(jié)奏，階段性收縮非核心領(lǐng)域資本開支，優(yōu)先保障現(xiàn)金流穩(wěn)定。盡管混合動力車型需求強勁，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來一定營收支撐，但在宏觀成本壓力面前，產(chǎn)品優(yōu)勢的盈利轉(zhuǎn)化能力明顯受限。

面對嚴峻的盈利形勢，豐田已釋放保守的業(yè)績預期。公司預計2027財年（截至2027年3月）營業(yè)利潤將降至3萬億日元，同比下降超20%，主要考慮到中東局勢持續(xù)緊張帶來的供應鏈不確定性、航運成本高位運行以及關(guān)稅政策的延續(xù)影響。同時，豐田將營收預期小幅上調(diào)0.6%至51萬億日元，寄希望于銷量提升與產(chǎn)品調(diào)價對沖部分成本壓力，但也坦言“短期措施難以完全抵消外部環(huán)境沖擊”。

而為了應對成本危機，豐田已經(jīng)啟動全方位降本增效舉措。一方面加速全球生產(chǎn)布局優(yōu)化，推進零部件采購本地化，減少跨區(qū)域物流成本；另一方面深化豐田生產(chǎn)方式改革，從產(chǎn)品設(shè)計源頭削減零部件成本，提升生產(chǎn)效率。此外，公司持續(xù)加碼電氣化轉(zhuǎn)型，擴大HEV電池產(chǎn)能，依托混動產(chǎn)品的成本優(yōu)勢與市場認可度，穩(wěn)定核心盈利基本盤。

汽勢觀：豐田利潤暴跌，折射出全球汽車產(chǎn)業(yè)正處于“成本高企、競爭加劇”的雙重擠壓。關(guān)稅壁壘、物流成本、原材料漲價等外部因素，與電動化轉(zhuǎn)型、智能化研發(fā)的內(nèi)部投入形成疊加效應，車企盈利難度持續(xù)攀升。對于豐田等跨國車企而言，短期需通過成本控制與運營優(yōu)化穩(wěn)住盈利基本面，長期則需加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提升全球化布局的抗風險能力，在變局中探尋可持續(xù)的盈利路徑。（部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)）