Q1非壽險公司營收和凈利潤均實現(xiàn)雙十增長。

文/每日財報 栗佳

隨著險企一季度償付能力出爐，57 家非上市壽險經(jīng)營狀況明朗，行業(yè)保費與盈利顯著復蘇，同時呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。

《每日財報》統(tǒng)計顯示，57 家非上市壽險一季度保險業(yè)務(wù)收入 4873.43 億元、凈利潤 120.16 億元，同比分別增長 13.17%、16.85%。

整體數(shù)據(jù)回暖之下，各家公司卻呈現(xiàn)出劇烈分化：既有中郵保險、泰康人壽等巨頭的穩(wěn)健領(lǐng)跑，也有國民養(yǎng)老、復星保德信人壽等公司的爆發(fā)式增長，同時亦不乏部分險企在轉(zhuǎn)型陣痛中業(yè)績持續(xù)承壓。

保費規(guī)模排行：

頭部集中效應(yīng)凸顯，銀行系亮眼

從保險業(yè)務(wù)收入來看，2026年一季度，57家非上市壽險公司整體的保費規(guī)模，不僅擺脫了此前的負增長陰影，更實現(xiàn)了雙位數(shù)的高速增長，顯示出行業(yè)負債端在經(jīng)歷調(diào)整后重拾動力。

（1）雙巨頭“斷層”領(lǐng)跑，銀行系優(yōu)勢不可撼動。

在收入排名的金字塔尖，中郵保險與泰康人壽繼續(xù)牢牢占據(jù)前兩位，形成了明顯的“斷層”優(yōu)勢。中郵保險憑借強大的銀保渠道優(yōu)勢，一季度保險業(yè)務(wù)收入899.04億元，同比增長12.23%，穩(wěn)居榜首。泰康人壽則以849.28億元的成績緊隨其后，且同比增速高達21.28%，顯示出極強的業(yè)務(wù)韌性。

在前五名的榜單中，銀行系險企占據(jù)了四個席位。建信人壽（262.43億元，+13.92%）、農(nóng)銀人壽（238.37億元，+6.83%）以及工銀安盛人壽（206.34億元，-1.33%）均保持了較大的體量。

這表明，在當前的低利率環(huán)境下，背靠強大母行渠道的銀行系保險公司在獲取保費方面依然具備不可比擬的優(yōu)勢。

（2）國民養(yǎng)老成最大“黑馬”，高增速保司層出不窮。

除了頭部的穩(wěn)固，今年一季度最引人注目的當屬異軍突起的“黑馬”。國民養(yǎng)老一季度實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入51.31億元，相較于去年同期的7.48億元，同比增幅高達585.96%，保費增速在榜單中一騎絕塵。

這一爆發(fā)式增長與其推出的“國民美好生活D01款年金保險（分紅型）”等爆款產(chǎn)品密切相關(guān)，該產(chǎn)品一季度貢獻了超30億元的簽單保費，成為拉動公司規(guī)模的核心引擎。

此外，中意人壽（193.68億元，+32.75%）、招商信諾人壽（175.37億元，+12.83%）、中信保誠人壽（152億元，+46.34%）、利安人壽（136.99億元，+9.20%）以及中銀三星人壽（101.03億元，+8.48%）等保司，保費規(guī)模也均突破百億大關(guān)，且實現(xiàn)了快速增長，共同構(gòu)成了非上市壽險公司中的中堅力量。

（3）尾部公司深陷負增長泥潭。

然而，并非所有公司都能享受到行業(yè)復蘇的紅利。在57家非上市壽險公司中，仍有部分企業(yè)面臨嚴峻的保費流失壓力。

華匯人壽一季度保險業(yè)務(wù)收入僅為0.001億元，在上年同期低基數(shù)的基礎(chǔ)上還同比驟降了57.26%，面臨較大的經(jīng)營壓力。此外，橫琴人壽（21.41億元，-24.51%）、大家養(yǎng)老（3.98億元，-12.14%）以及華貴人壽（7.35億元，-9.71%）等公司的保費規(guī)模也均出現(xiàn)了較大幅度的萎縮，反映出中小險企在渠道轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品競爭力方面仍面臨巨大挑戰(zhàn)。

凈利潤排行：

盈利面擴大，扭虧為盈與翻倍增長頻現(xiàn)

在凈利潤維度，57家非上市壽險公司展現(xiàn)出了更為亮眼的盈利修復能力。今年一季度總計實現(xiàn)凈利潤120.16億元，盈利面進一步擴大，且在眾多公司中涌現(xiàn)出了極強的利潤增長動能。

（1）泰康系一騎絕塵，頭部險企盈利能力強勁。

在凈利潤排行榜上，泰康人壽以51.49億元的絕對優(yōu)勢高居榜首，這不僅主要得益于其保費規(guī)模的穩(wěn)健增長，更歸功于其在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合戰(zhàn)略上的深度布局以及成本管控能力的提升。緊隨其后的是中郵保險和工銀安盛人壽，凈利潤分別為12.45億元、10.30億元。泰康養(yǎng)老的表現(xiàn)亦是可圈可點，今年一季度凈利潤7.16億元，同比翻番。

經(jīng)《每日財報》統(tǒng)計，頭部三家公司的凈利潤合計超過了74億元，占據(jù)了總利潤的半壁江山，貢獻力度超六成，是行業(yè)內(nèi)不可或缺的重要盈利力量。

（2）扭虧為盈與翻倍增長成為常態(tài)。

今年一季度，凈利潤的“反轉(zhuǎn)”劇情頻繁上演。復星保德信人壽去年同期尚虧損0.50億元，今年一季度則成功扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤0.76億元，同比增幅252%。同樣實現(xiàn)大幅扭虧的還有愛心人壽（5.6億元，去年同期虧損1.45億元）、匯豐人壽（0.68億元，去年同期虧損1.23億元）以及同方全球人壽（0.03億元，去年同期大幅虧損2.75億元，盈利狀態(tài)大幅改善）。

此外，還有多家公司的凈利潤實現(xiàn)了翻倍甚至數(shù)倍的增長。例如，農(nóng)銀人壽凈利潤從3.14億元激增至7.73億元，增幅達146.18%；長城人壽從1.77億元大漲至5.22億元，增幅高達194.92%；中宏人壽和利安人壽盈利進階速度更快，前者凈利潤從0.44億元漲至4.15億元，后者則是從0.05億元微薄盈利大漲至1.55億元。

這些數(shù)據(jù)充分表明，隨著“報行合一”政策的深入實施以及各家公司降本增效措施的落地，非上市壽險公司的經(jīng)營質(zhì)量得到了實質(zhì)性的改善。

（3）虧損面依然存在，部分險企承壓嚴重。

盡管整體盈利狀況向好，但仍有16家公司處于虧損狀態(tài)。其中，幸福人壽以-10.40億元的凈利潤墊底，且虧損額較去年同期的-0.56億元大幅擴大。橫琴人壽（-3.76億元）、信美相互人壽（-1.92億元）以及英大泰和人壽（-1.84億元）的虧損額度也相對較大。

這些公司多集中在中小規(guī)模險企，其普遍面臨著渠道成本居高不下、投資端承壓以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化等多重困境。

投資收益排行：

整體承壓下的內(nèi)部分化與韌性

保險公司的投資端表現(xiàn)始終是市場關(guān)注的焦點。

對比2025年同期數(shù)據(jù)，整體投資收益率面臨下行壓力，而綜合投資收益率則在會計口徑調(diào)整與新會計準則實施的背景下，展現(xiàn)出一定的賬面韌性。

第一，先來看投資收益率：整體水平回落，馬太效應(yīng)凸顯。

與去年同期相比，行業(yè)整體的投資回報水平出現(xiàn)明顯回落，且內(nèi)部馬太效應(yīng)進一步加劇。

（1）整體下行壓力顯著，頭部公司獨木難支。

據(jù)《每日財報》統(tǒng)計，多達42家（占比超七成）的投資收益率較2025年同期出現(xiàn)下滑，僅有13家公司實現(xiàn)逆勢增長，另有2家持平。

具體而言，投資收益率在1.0%~1.5%區(qū)間的公司數(shù)量從去年同期的18家銳減至本季度的5家；而落入0%~0.5%低收益率區(qū)間的公司則激增至17家。此外，本季度還首次出現(xiàn)了4家公司的投資收益率為負值（和泰人壽-0.03%、東吳人壽-0.15%、中華聯(lián)合人壽-0.18%、幸福人壽-0.29%），這在去年同期是不可想象的。

（2）新華養(yǎng)老一騎絕塵，個別公司展現(xiàn)極強「Alpha」。

位列榜首的是新華養(yǎng)老保險，其一季度投資收益率高達2.01%，相較于去年同期的0.52%實現(xiàn)了跨越式的提升，也是本季度唯一突破2%大關(guān)的非上市壽險公司。

緊隨其后的是小康人壽，以1.97%的收益率穩(wěn)居第二，雖較去年同期的1.72%略有微增，但在普遍下行的環(huán)境中顯得尤為珍貴。

此外，大家養(yǎng)老（1.21%）、工銀安盛人壽（1.15%）、泰康養(yǎng)老（1.15%）也躋身前五。值得注意的是，工銀安盛與泰康養(yǎng)老的收益率均較去年同期有明顯改善，顯示出頭部及銀行系險企在資產(chǎn)端強大的抗周期能力。

第二，再來看綜合投資收益率：賬面浮盈修復，分化中見真章。

與當期投資收益率的黯淡相比，包含可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動的綜合投資收益率則呈現(xiàn)出截然不同的圖景。這一指標受新會計準則（IFRS 9）切換影響較大，更能反映險企資產(chǎn)負債表的賬面彈性。

（1）負收益面大幅收窄，賬面韌性顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，雖然本季度沒有保司的綜合投資收益率突破2%（去年同期有2家，為小康人壽和華貴人壽），但行業(yè)整體的賬面表現(xiàn)實則優(yōu)于去年同期。

最顯著的改善體現(xiàn)在負收益面的收縮上。2025年一季度，有高達30家公司的綜合投資收益率為負，占比過半；而到了2026年一季度，這一數(shù)字大幅減少至僅12家。

這意味著，盡管當期實現(xiàn)的真金白銀收益減少，但大部分險企在賬面上通過權(quán)益類資產(chǎn)的公允價值回升或減值轉(zhuǎn)回，修復了綜合收益。同時，在應(yīng)對市場波動時也展現(xiàn)出更強的韌性與主動管理能力，平滑了利潤表的過度波動，為股東和保單持有人帶來了更穩(wěn)定的預期。

（2）小康人壽蟬聯(lián)榜首，部分公司扭虧為盈。

在具體的公司表現(xiàn)上，小康人壽再次展現(xiàn)了其在投資組合上的均衡性，以1.88%的綜合投資收益率蟬聯(lián)榜首。不過，相較于去年同期的3.18%，其賬面收益有所縮水，反映出市場整體資本利得空間的收窄。

緊隨其后的分別是新華養(yǎng)老保險（1.71%）、招商仁和人壽（1.58%）和國民養(yǎng)老（1.55%）。其中，招商仁和人壽的表現(xiàn)堪稱驚艷，其綜合投資收益率從去年同期的-0.20%一舉扭虧為盈，大幅提升了1.78個百分點，顯示出其資產(chǎn)端強烈的復蘇信號。

此外，愛心人壽（0.94%）、英大人壽（0.88%）、農(nóng)銀人壽（0.66%）以及中意人壽（0.65%）等公司，也取得了不錯的賬面收益，且均較去年同期有所顯著改善。

綜合來看，2026年第一季度非上市壽險公司的投資業(yè)績呈現(xiàn)出“表面承壓、內(nèi)有乾坤”的特征。

償付能力排行分化顯著

2026年第一季度，非上市壽險公司的償付能力充足率呈現(xiàn)出明顯的“強者恒強、弱者愈弱”的局面。特別是部分中小險企在準備金折現(xiàn)率下行與最低資本上升的雙重擠壓下，已拉響償付能力警報。

第一，核心償付能力充足率內(nèi)部分化嚴重。

榜單頭部依然是那幾家大家熟悉的“超富余”險企。華匯人壽以高達2280.43%的核心償付能力充足率穩(wěn)居榜首，較2025年四季度的2169.15%繼續(xù)攀升111.28個百分點，堪稱行業(yè)內(nèi)的“異類”。新華養(yǎng)老保險（1033.09%）緊隨其后，同樣保持上升趨勢。

此外，恒安標準養(yǎng)老（632.87%）、國民養(yǎng)老（456.64%）、安聯(lián)人壽（308.65%）以及大家養(yǎng)老（281.22%）構(gòu)成了第二梯隊。這些公司大多屬于專業(yè)養(yǎng)老險公司或具有雄厚外資/國資背景，業(yè)務(wù)擴張相對穩(wěn)健，資本消耗較小，因此核心資本儲備極為充裕。

第二，綜合償付能力充足率整體下滑，僅7家上漲。

華匯人壽以2295.89%的綜合償付能力充足率繼續(xù)領(lǐng)跑，新華養(yǎng)老保險（1064.72%）同樣是位居次席。這兩家公司在綜合償付能力上同樣實現(xiàn)了環(huán)比增長，展現(xiàn)了極強的資本內(nèi)生能力和風險抵御能力。另還有泰康養(yǎng)老、招商仁和、農(nóng)銀人壽也均實現(xiàn)了環(huán)比較大幅度增長。

不過，在榜單前五中，除華匯和新華養(yǎng)老外，其余三家均出現(xiàn)下滑。恒安標準養(yǎng)老的綜合償付能力充足率降至649.40%，較2025年四季度大幅下降128.91個百分點；國民養(yǎng)老（465.19%）和大都會人壽（327.58%）也分別下滑了63.32和10.04個百分點。

從整體數(shù)據(jù)來看，57家公司中，有50家（占比近九成）的綜合償付能力充足率環(huán)比下降，僅有7家公司實現(xiàn)環(huán)比上升。這表明行業(yè)整體的資本消耗速度正在加快，償付能力面臨較大的下行壓力。

展望未來，行業(yè)“馬太效應(yīng)”將進一步加劇。在監(jiān)管趨嚴和市場競爭白熱化的雙重壓力下，如何平衡好規(guī)模、利潤與安全，將是每一家非上市壽險公司必須直面的核心課題。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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