息差承壓期的“雙重底盤”，將價值創造轉化為經營韌性。

作者 | 徐長卿

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經

2025 年，銀行業處于息差收窄、增長轉型的關鍵階段。在此背景下，滬農商行（601825.SH）堅持穩健經營、深耕價值創造，交出了一份頗具韌性的年度答卷：全年歸母凈利潤123.13億元，連續三年穩中有升；不良率0.96%，自上市以來始終保持在1%以內的行業較好水平；全年累計分紅41.95億元（含稅），分紅率提升至34.07%。

在行業加快向精細化、差異化轉型的過程中，滬農商行錨定“打造為客戶創造價值的服務型銀行” 愿景，在科創金融、普惠小微、養老財富等領域持續深耕，走出了一條具有自身特色的高質量發展路徑。

2026年一季報進一步印證了其經營韌性：營收同比增長1.23%，手續費及傭金凈收入同比大增16.93%，資產質量持續平穩。當“紅利低波”成為資本市場的主流審美，這家扎根上海的農商行，正走出一條屬于區域性銀行的價值重估路徑。

圖源：罐頭圖庫

01

“三個價值”

定義一家銀行的高質量發展核心邏輯

面對息差持續收窄的行業常態，銀行業真正殘酷的競爭早已不是“誰的價格更低”，而是“客戶憑什么留在你這里”。對此，滬農商行以功能價值夯實基礎、專屬價值筑牢優勢、情感價值傳遞溫度，形成差異化、可持續的價值創造路徑，堅守“以客戶為中心”的服務型銀行定位。

用專業能力兌現功能價值。銀行的基礎職能是為客戶提供功能性服務，而將基礎業務做到極致本身就是壁壘。滬農商行的年報披露了一組數字：在普惠端，普惠小微貸款余額928.31億元，三年復合增長率13.13%，規模居上海市場前列；涉農貸款余額660.04億元，對市區兩級農業產業化龍頭企業授信覆蓋率超40%，保持上海“三農”金融服務領先地位，將功能價值落地到實體重點領域，以此形成了規模化、專業化服務能力。

長江證券研報指出，滬農商行作為大型農商行，治理機制相比中小農商行更加清晰獨立，兼具農商行的市場化基因和大型城商行的效率及穩定性優勢。

這些數字的意義不在于規模本身，而在于它們指向了傳統信貸服務覆蓋相對薄弱、風險評估難度較高但又需求迫切的領域——能把這類客戶做深做透，意味著該行的行業研究、風險定價和產品設計能力已經形成系統性的專業優勢，不再依賴抵押物和價格戰。

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用生態共建創造專屬價值。如果說功能價值決定了客戶“愿不愿意來”，那么專屬價值決定了客戶“舍不舍得走”。

年報中有一段值得細讀的表述：截至2025年末，該行科技型企業貸款余額突破1200億元，科技貸款客戶超過5700戶，服務全市近半數專精特新“小巨人”企業、約三成專精特新中小企業。上線“鑫動能+”線上賦能平臺，這是業內首個聚焦科技企業的開放式賦能生態平臺。平臺已鏈接投資機構、產業園區、孵化器、證券公司、稅務師事務所等超100家專業機構，為近百家科技型企業提供投資引薦、資源對接、政策申報等價值服務。“鑫動能”客戶已達1245戶，其中已上市企業超160家，處于輔導備案階段的擬上市企業近100家。

圍繞上海重點產業集群，滬農商行構建起“1+1+12+N” 科技金融專營架構，成立上海首家總行級科技金融事業部，并擁有 3 家監管掛牌的科技支行，數量位居上海同業第一。

正是這種“金融 + 非金融” 的深度服務模式，讓滬農商行在科創賽道形成了難以復制的專業壁壘，實現從 “做業務” 向 “做生態” 的升級。

與此同時，該行以交易銀行為引擎，構建了涵蓋交易結算、供應鏈金融、貿易金融、跨境金融、投資銀行、資產管理、財富管理的“5+3”綜合金融服務生態。截至2025年末，公司客戶融資總量達6538.06億元，三年復合增長率9.23%；對公客戶交易結算總額同比提升4.55%。

至此可以看到一條清晰脈絡：該行正在轉變成企業成長過程中持續鏈接資源的“生態節點”。這種專屬價值的附著，讓客戶關系的維系不再單純依賴貸款利率的高低博弈，從而在行業價格戰最激烈的對公領域，構筑了自身的差異化護城河。

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用長期陪伴沉淀情感價值。金融產品本質上是信任的載體。尤其對于零售客戶和老年客群，選擇一家銀行，往往是選擇一份安心和習慣。

年報披露了一個在上海市場頗具分量的數據：截至2025年末，滬農商行養老金代發客戶數較上年增加超8萬戶，位居上海市場前列，代發養老金客群客戶數達135.59萬戶。管理60歲及以上老年客戶AUM（資產管理規模）較上年末增長8.82%。

這一成果并非自然增長，背后映射出其持續的服務網絡介紹。年報信息顯示，2025年滬農商行在全市建成超百家養老金融特色網點，開設上海首家社保主題銀行，組建超百名專業養老服務經理隊伍。同時，“心家園”公益服務站已覆蓋全市1040個站點，三年累計開展超4萬場公益服務，覆蓋超500萬人次。

理解這些數據的商業價值，需要回到一個樸素邏輯：當一位老人每月走進同一家網點領取養老金，當他的子女也在同一家銀行辦理工會卡和住房按揭，這種代際傳承的信任關系格外穩固，早已成為客戶心中難以替代的選擇。客戶將資產交給一家“認識自己、關心自己”的銀行，與交給一個僅提供利率報價的金融平臺，二者的黏性天差地別。

02

息差承壓期的“雙重底盤”

將價值創造轉化為經營韌性

滬農商行對于“三個價值”的持續深耕，不僅助力著其更好服務實體經濟、將金融活水精準灌溉至重點領域，也同步轉化為了內生增長動力，以更為可控的負債成本、穩健的資產質量，構筑起穿越周期的經營韌性。

在負債端，零售客群的情感積累正在釋放實實在在的成本壓降紅利。年報顯示，2025年全年吸收存款利息支出為161.34億元，較上年大幅下降23.74億元，降幅12.83%。其中，存款付息率下降了31個基點。考慮到2025年銀行業普遍面臨存款定期化推高成本的困境，這一數據殊為不易。

這背后是滬農商行在負債端的持續主動管理。一方面，該行持續優化存款期限結構，貫徹落實央行和自律機制存款定價要求，推動整體存款成本下行。另一方面，該行持續深耕養老金代發客群，亦有效沉淀了穩定的低成本資金。

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在資產端，其風控專業度同樣經受住了周期考驗。截至2025年末，該行不良貸款余額74.03億元，不良貸款率0.96%，較上年末下降0.01個百分點，持續控制在1%以內。撥備覆蓋率328.87%，存量“余糧”依然充足，整體資產質量保持較好水平。

整體來看，滬農商行以功能價值守住風險底線，從人力驅動轉向數智驅動，讓小微客戶享受“高效、低成本、無感化”服務；以專屬價值搭建產業生態，從資金供給轉向生態賦能，讓客戶在生態中獲得深度成長；以情感價值贏得客戶信賴，從交易關系轉向相伴成長，守護百姓“養老錢”。三者同向而行，共同構建起滬農商行穿越息差下行周期的抗風險屏障。

03

價值歸宿

低利率時代的“稀缺答案”

審視一家銀行的財務表現最終要回答資本市場的核心問題：其投資價值如何體現？最直觀的維度之一是分紅。

2025年，滬農商行累計派發現金紅利41.95億元（含稅），分紅率為34.07%，較上年提升0.16個百分點。加上此前兩年的分紅，近三年累計分紅水平在上市銀行板塊中保持較高水平。支撐這一分紅力度的是其扎實的資本實力：2025年度滬農商行核心一級資本充足率為14.44%，遠高于國家金融監督管理總局要求的7.5%標準，保持同業高位，意味著分紅并非透支未來，而是在資本充裕前提下的股東回報兌現。

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長江證券研報評價，滬農商行是“在大型區域銀行中具備更穩健的經營理念和更雄厚的分紅資源，作為超額資本十分充裕的上市銀行，紅利價值受到長期投資者高度認可”。

另一個市場關切是成長的可持續性。對此，滬農商行2026年一季報釋放了積極信號：截至2026年第一季度末，貸款和墊款總額突破8000億元，達到8037.42億元，較上年末增長3.98%；手續費及傭金凈收入7.06億元，同比大增16.93%，主要來自保險、理財等代銷業務的較快增長。這說明非利息收入的增長引擎正在加速發力。與此同時，零售金融資產余額達到8708.89億元，較上年末增長2.11%，規模穩步擴容。

2026年是滬農商行新三年戰略規劃的開局之年，當功能價值扎根實體經濟、專屬價值黏住產業生態、情感價值沉淀代際信任，將促使其核心競爭壁壘不再依賴單一的價格優勢或規模擴張，而是在時間的復利中持續深化。面對當下復雜的市場環境，滬農商行以深耕價值創造的具體實踐，給出了區域型銀行持續高質量發展的韌性經營答卷。

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