北京
《別再迷信AI黑箱了，量化投資真正值錢的是“人味”》
——把基金經理幾十年的商業理解翻譯成代碼，才是基本面量化最狠的地方
現在的量化圈，有點像“軍備競賽”。
有人一天挖幾萬個因子，GPU燒得比空調還熱，結果市場一回撤，模型先“跪”了。為什么？因為很多策略只會找相關性，卻不懂“生意”本身。
真正能穿越周期的量化，反而越來越像“古法煉金”。最典型的，就是把波特五力模型重新量化：下游議價能力，看應收賬款和客戶集中度；上游壓力，看供應商集中度和應付結構；研發強度、盈利能力、員工結構，則用來衡量企業“內功”。
別小看這套“老辦法”。回測里，五大維度因子彼此相關性很低，卻都有效，合成后收益區分度明顯強于傳統基本面因子。簡單說，它不像一支“單核戰隊”，更像一套分工明確的特種部隊。
更關鍵的是，它能解釋自己為什么賺錢。
黑箱模型最可怕的，不是虧錢，而是虧了以后沒人知道為什么。2024年以來，不少高頻量化就在風格切換中大幅回撤，而那些“高現金流+低杠桿”的基本面策略，反而更穩。因為市場再瘋狂，企業真實的賺錢能力不會憑空消失。
現場有學生問：“量化最終會替代基金經理嗎？”答案其實很直接：不會。
量化是刀，認知才是握刀的人。
未來最強的投資體系，不是誰打敗誰，而是——讓機器繼承人的判斷力，讓人的經驗擁有機器的紀律性。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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