財聯社5月13日訊（記者 王晨）中信建投2026年度中期資本市場投資峰會今日在上海召開，主題為“新開局、新世界、新未來”

本次峰會邀請了國內外近百位專家、600余家上市公司參與，設總量、TMT、大宗商品與新材料、醫藥、地產產業鏈、高端制造、能源保障與HALO資產、商品及衍生品等8個分會場，以及零售破局新生高端行業沙龍，為期3天。

在財聯社記者看來，本次峰會亮點十分鮮明：

一是國際化嘉賓云集，峰會特邀多國官方代表、國際組織、全球資管機構出席，嘉賓覆蓋阿聯酋、歐盟、巴西及國際多邊機構，搭建起高水平跨境交流與合作平臺。

二是中信建投提出“三ZHI一新一化”戰略體系，以價值投行、新質投行、數智投行為核心，推動金融服務從通道式向陪伴式轉變，聚焦“五篇大文章”，服務新質生產力。

三是中信建投未來產業和政策研究院正式揭牌，定位為“連接政策前瞻、產業演進與資本配置的戰略中樞”，通過推動“投研、投資、投行及投顧”四投聯動，構建資源整合型高端智庫。

四是聚焦百年變局下全球經濟重構與中國戰略新機遇，中信建投研究團隊對宏觀與政策做出核心判斷，分享了A股與資產配置核心觀點，明確核心投資主線。

中信建投董事長劉成：高水平對外開放是必由之路

中信建投黨委書記、董事長劉成在致辭中開宗明義。他指出，2026年是“十五五”開局之年，中央金融工作會議明確提出加快建設金融強國，而“十五五”規劃首次將這一目標寫入國家五年規劃。這對證券行業而言，既是方向指引，更是時代擔當。

面對“全球變局中的中國機遇”這一重大命題，劉成給出的答案是：高水平對外開放是必由之路。作為資本市場的“國家隊”，中信建投正錨定“打造國際一流投行”目標，以香港為支點，深度參與“一帶一路”沿線資本市場互聯互通，同時積極服務國際資本“投資中國”的新需求，力圖成為中國與中東、東南亞及全球市場之間的戰略橋梁。

值得關注的是，劉成首次系統闡述了公司正在構建的“三ZHI一新一化”戰略體系——以“價值投行”為方向、“新質投行”為路徑、“數智投行”為引擎，加快構建客戶驅動的新發展模式。

策略會觀點直擊

峰會期間，來自海內外的多位專家家圍繞宏觀經濟、貨幣政策、匯率走勢等議題，分析權威研判。針對資本市場與大類資產配置，中信建投研究團隊給出明確判斷與方向，成為峰會最受關注的核心內容。

一是宏觀觀點認為中國經濟長期向好

在百年變局加速演進、全球經濟增長動能轉換的關鍵節點，與會專家對中國宏觀經濟的判斷呈現出高度共識：中國正以高質量發展的確定性應對外部環境的不確定性，經濟運行呈現結構性分化，但長期向好的基本面沒有改變。

經濟基本面上，中國經濟具有強勁韌性與積極變化。

中國首席經濟學家論壇研究院院長、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術顧問盛松成指出，2020至2025年，中國GDP總量從101.5萬億元增至140.2萬億元，累計增幅38.2%。

經濟結構呈現三大亮點：一是服務業占比持續提升，GDP占比從55.6%升至57.7%，對經濟增長貢獻率達61.4%，內需成為核心引擎；二是工業規模穩步擴張，制造業增加值從26.5萬億元增至34.7萬億元，高技術制造業占比提升至17.1%；三是新動能快速成長，信息技術服務業規模接近翻倍，數字化轉型全面推進。

中信建投政策研究首席分析師胡玉瑋指出，下半年中國經濟將呈現“復蘇分化、政策護航、結構優化”特征，復蘇呈現顯著的K型結構性分化，增長主要由出口與政策拉動，內需溫和修復，高技術制造業增速顯著領先，新質生產力成為經濟增長核心動力。

關于貨幣政策，降準優于降息，保持適度寬松。

盛松成表示，前我國并不具備持續大幅降息的基礎，主要原因在于商業銀行面臨較大的息差壓力，且我國消費與投資的利率彈性相對較低，單純降息對刺激需求的作用有限。相比之下，降準的靈活性和針對性更強，能夠更有效地釋放銀行體系流動性，支持實體經濟。

盛松成預計，未來貨幣政策將采取“小步走”的謹慎模式，保持適度寬松的總基調，同時在節奏上更加注重前瞻性與靈活性，以應對外部沖擊和內部結構性調整的需求。

胡玉瑋判斷，2026年貨幣政策大概率實施降準一次，降息需更多數據支撐；財政政策重在落實存量政策，加快“兩重”建設項目資金撥付，以舊換新等促消費政策持續落地，不搞大規模增量刺激。

人民幣匯率中長期穩中有升，國際化將迎機遇。

盛松成認為，全球貨幣體系重構，美元信任度下降，人民幣國際化迎來戰略機遇期。人民幣匯率中長期穩中有升，弱勢人民幣不利于企業“走出去”與國際化進程，需保持匯率在合理均衡水平上基本穩定，避免過快過度升值。

中信建投宏觀研究首席分析師周君芝首席分析師補充，人民幣匯率是最早反映“中國優勢”的資產，具備內在升值驅動力，下半年在岸匯率將保持穩健升值節奏，結售匯資金規模是核心觀察指標。

二是資產配置觀點認為A股結構性慢牛，人民幣資產長期向好

在宏觀判斷基礎上，中信建投研究團隊對A股及大類資產配置給出了明確的下半年策略方向，強調結構性機會與中國資產的長期重估潛力。

A股走勢雙牛并驅，結構性慢牛延續

中信建投策略分析師夏凡捷在主題演講中明確指出，A股的牛市行情還將繼續，但將演繹為結構性慢牛行情。他認為，當前A股估值已處于歷史相對高位，牛市下半場普遍性的“拔估值”行情較為困難，市場將進入景氣驗證期，全A指數上漲速度或將放緩，結構分化特征將更加顯著。

他建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦兩大景氣主線：一是“算力牛”，即以AI算力為核心的科技產業鏈，包括半導體、光通信、數據中心供電等，這一主線遠未到全面泡沫化階段，全產業鏈景氣有望持續擴散；二是“復蘇牛”，由PPI轉正及出口強勢驅動的經濟復蘇行情，資源品、新能源等領域將明顯受益。

他預計，能夠兌現業績增長預期的行業將受到資金持續追捧，他同時提醒投資者注意部分抱團板塊交易擁擠的問題，短期波動不改中期景氣趨勢，但需通過成交額占比、換手率等指標密切跟蹤，及時切換。

人民幣資產是長期機遇

中信建投首席經濟學家黃文濤指出，世界經濟與貨幣體系走向多極化，“東升西降”趨勢明確，人民幣資產迎來長期機遇，呈現股債匯“三牛”格局。

他認為，2026年將有五大趨勢不斷強化：低利率時代漸行漸近、居民資產重新配置、科技創新與產業升級加速、中國資產價值重估以及黃金再貨幣化。在資產配置上，他建議投資者重點增配“人民幣貨幣錨資產”，這類資產包括黃金、電力、新能源、軍工、航天，以及16個強國建設領域的核心產業。這些資產能夠對沖全球貨幣體系的不確定性，分享中國產業升級的紅利。

對于“人民幣流動性資產”，如金融、紅利、債券等，則建議穩健標配。這一配置思路得到了宏觀研究首席分析師周君芝的呼應，她強調，中國資產正在展開一輪“中國優勢”定價，無論是股票、匯率還是債券，都在反映中國在科技和地緣博弈中的強大競爭力。

大類資產配置上，股票與商品為核心

中信建投金融工程及基金研究首席分析師姚紫薇認為，國內經濟延續溫和復蘇，內生動力有望逐步增強。當前正處于普林格周期的第四階段，通脹維持溫和上行趨勢，資產配置模型建議配置股票和商品。

股票配置以紅利+寬基+成長為核心，債券配置從短融轉向長債，黃金配置比例適度下調。最新一期行業輪動模型推薦有色金屬、電子、消費者服務、醫藥、基礎化工。

三是明確科技、能源、消費、安全四大核心投資主線

綜合各領域首席分析師的判斷，本次峰會給出下半年及未來一段時期內，中國資本市場最具確定性的四條核心投資主線。

科技主線：AI算力、半導體、光通信、人形機器人、商業航天。

科技是本次峰會最受關注的焦點領域。與會專家一致認為，AI產業仍是2026年最具確定性的科技主線，中國在AI領域的技術突破正在加速落地。從產業鏈角度看，AI算力上游的半導體、光通信、電子材料等環節需求旺盛，景氣度正從核心環節向全產業鏈擴散。此外，人形機器人與商業航天作為新質生產力的典型代表，政策支持力度大，技術迭代快，產業化進程有望超預期。

黃文濤指出，科技創新正推動全要素生產率階段性回升，這是“十五五”規劃中重要的政策錨點之一。周君芝也強調，AI產業仍是2026年最具確定性的科技主線。

能源主線：新能源、煤炭、有色、儲能、電網。

在全球地緣博弈加劇、能源安全重要性凸顯的背景下，能源產業鏈成為資本布局的重點。一方面，新能源領域（鋰電、風電、核電、儲能、電網）迎來供需格局改善和技術升級的雙重機遇，尤其是儲能和電網的智能化升級需求迫切。另一方面，傳統能源如煤炭、油氣生產以及有色金屬，受益于供給約束和通脹預期，價格中樞有望維持高位。

周君芝也強調，地緣博弈伴隨的能源安全需求，直接帶來了新能源供需機會，而中國在能源轉型和能源基礎設施領域的優勢，構成了“中國優勢”敘事的重要一環。

消費主線：服務消費、高端消費、銀發經濟。

盡管當前內需整體呈現溫和修復態勢，但結構性亮點已然顯現。胡玉瑋指出，服務消費（如文旅、醫療旅游、入境消費）以及高端消費賽道表現出更強的韌性，是內需驅動的重點方向。

與此同時，隨著中國人口結構的變化，銀發經濟正在崛起，相關醫療健康、養老服務、適老化產品等細分領域具備長期增長潛力。盛松成也提到，服務業占比持續提升，對經濟增長貢獻率達到61.4%，內需將成為未來拉動經濟的關鍵力量。因此，在消費板塊整體等待全面復蘇信號的同時，聚焦服務、高端及銀發等結構性方向，是更為理性的策略。

安全主線：資源安全、供應鏈安全、軍工。

在全球供應鏈重構和地緣風險持續的背景下，“安全”成為了資產定價的重要維度。資源安全方面，黃金、銅礦等供需錯配的品種備受關注。供應鏈安全方面，化工、機械設備等行業有望繼續擠占歐日韓市場份額，實現國產替代與全球競爭力提升。軍工板塊則受益于國家戰略引領與“十五五”規劃中對于國防現代化的明確要求。

黃文濤特別指出，軍工、航天等領域是“人民幣貨幣錨資產”的重要組成部分，具備長期配置價值。周君芝也強調，對抗地緣掀起的影響，中國仍占優勢，這為相關安全領域資產提供了堅實的底層邏輯。

跨境合作深化，把握開放新機遇

本次峰會特設圓桌論壇環節，由胡玉瑋主持，歐盟駐華代表團公使銜參贊Sabino Fornies Martinez、OECD中國經濟政策研究室主任馬吉特?莫爾娜、富達基金（中國）多元資產部負責人趙強、巴西出口投資促進局投資官陳慧嘉等嘉賓，圍繞“百年變局下的全球經濟重構與中國戰略新機遇”深入對話。

嘉賓們一致認為，全球化進程雖面臨挑戰，但中國堅持高水平對外開放，為全球資本提供穩定機遇。中歐、中阿、中巴等經貿投資合作空間廣闊，中國在科技創新、供應鏈穩定、綠色發展等領域的優勢，將持續吸引全球資本布局。中信建投作為連接中國與全球市場的橋梁，將在跨境投融資、產業合作、資本互聯互通中發揮重要作用。

未來產業和政策研究院正式揭牌成立

本次峰會上，中信建投未來產業和政策研究院于5月13日正式揭牌成立。中信建投黨委副書記、總經理、未來產業和政策研究院榮譽院長金劍華介紹，研究院是公司戰略級綜合性研究平臺，定位為“資源整合型”高端智庫，愿景是成為連接政策前瞻、產業演進與資本配置的戰略中樞。

他表示，未來，研究院將深耕宏觀政策與全產業鏈研究，聚焦影響經濟底層邏輯的戰略性方向，推動“投研、投資、投行、投顧”四投聯動，為政府決策、產業升級與資本布局提供智力支撐。

中信建投未來產業和政策研究院執行院長、研究發展部聯席負責人賀菊穎對研究員做出了更為詳細的介紹，研究院將定位三大價值坐標。一是政府決策的智囊窗口；二是央國企企業發展的戰略參謀；三是產融結合的賦能引擎。

她強調，研究院聚焦于宏觀政策與全產業鏈研究，重點布局影響未來經濟底層邏輯的戰略方向。研究院將設立四大核心研究組別：一是政策研究組，深耕宏觀趨勢與政策導向；二是產業經濟組，穿透前沿技術與產業演進邏輯；三是區域經濟組，聚焦區域增長極與空間經濟布局；四是供應鏈研究組，深度解析全球供應鏈，重塑產業價值鏈圖譜。

據悉，未來產業和政策研究院由中信建投核心管理層掛帥，整合全公司優勢資源，構筑具備全球視野的專家矩陣。研究院采取專職研究力量與“柔性團隊”相結合的模式。廣泛吸納公司研究發展部、戰略發展部、投資銀行管理委員會、投資公司、資本公司等各業務領域的精英骨干，建立戰略協同機制，確保研究成果精準落地，轉化為賦能客戶的利器。未來研究院還將引進外部專家和戰略合作伙伴，共同打造產業及政策研究影響力。