華見早安之聲

市場(chǎng)概述

受益于人工智能交易熱潮、以及強(qiáng)勁的零售數(shù)據(jù)，美股指又創(chuàng)新高。標(biāo)普500收漲0.77%，首次突破7500點(diǎn)關(guān)口，道指收盤重拾5萬點(diǎn)。

在標(biāo)普500的11個(gè)主要板塊中，科技股領(lǐng)漲，而原材料板塊跌幅最大。英偉達(dá)漲4.4%，思科飆升13.4%，創(chuàng)歷史新高。芯片制造商Cerebras上市首日股價(jià)飆升68.2%。

強(qiáng)勁的美國(guó)零售數(shù)據(jù)，打破短期降息的希望。對(duì)利率敏感的2年期美債收益率走高4基點(diǎn)、升至4%上方。30年期收益率則走低1.2基點(diǎn)、一度跌破5%。

美元大漲近0.4%，重回兩周高點(diǎn)。英國(guó)政局不明，英鎊兌美元暴跌0.9%，逼近1.340關(guān)口。比特幣隨科技股同步走強(qiáng)2%，重返8.1萬美元上方。

印度上調(diào)進(jìn)口金銀關(guān)稅，黃金跌0.8%，白銀跌幅更甚，一度重挫5%、逼近83美元。WTI原油期貨漲0.9%，在百元關(guān)口附近獲得支撐。

亞洲時(shí)段，滬指失守4200點(diǎn)、工業(yè)氣體、碳化硅逆勢(shì)走強(qiáng)，小金屬領(lǐng)跌，恒科指漲幅回落，阿里漲4%。

要聞

中國(guó)
習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普會(huì)談。習(xí)近平為美國(guó)總統(tǒng)舉行歡迎宴會(huì)。習(xí)近平會(huì)見隨同美國(guó)總統(tǒng)特朗普訪華的美國(guó)企業(yè)家。
中國(guó)4月新增社融6200億元，人民幣貸款減少100億元，前4個(gè)月人民幣存款增加14萬億元，M2-M1剪刀差3.6%，較前值擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)央行主管媒體：融資結(jié)構(gòu)更加多元，貸款增速低于存款增速是必然的。
朱雀二號(hào)改進(jìn)型遙五運(yùn)載火箭發(fā)射成功，大重量載荷發(fā)射能力有提升。
AI服務(wù)器需求支撐持續(xù)增長(zhǎng)，鴻海Q1凈利潤(rùn)499.2億元新臺(tái)幣超預(yù)期；法說會(huì)：計(jì)劃2026年資本支出增加30%，CPO交換機(jī)全年出貨預(yù)計(jì)10000臺(tái)。
中芯國(guó)際Q1營(yíng)收25.05億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，Q2收入預(yù)增14%-16%。
華虹半導(dǎo)體Q1營(yíng)收6.6億美元，歸母凈利暴增513%，Q2收入指引6.9億-7億美元。
海外
沙特被曝醞釀中東版“互不侵犯條約”，推動(dòng)海灣國(guó)家與伊朗和解，“不帶”以色列或成最大問題。
三個(gè)月交易超7億美元？特朗普“炒股賬本”曝光，硅谷和華爾街巨頭一個(gè)不少。
美國(guó)4月零售銷售創(chuàng)8個(gè)月最強(qiáng)漲幅，消費(fèi)者信心卻跌至歷史低谷。
對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層失去信心：英國(guó)衛(wèi)生大臣斯特里廷辭職，首相斯塔默下臺(tái)概率急劇上升。
白銀高臺(tái)跳水，期銀一度跌超6%，獲利了結(jié)、美元走強(qiáng)和印度關(guān)稅沖擊共振。
史上最大規(guī)模IPO沖刺！報(bào)道：SpaceX IPO招股書最早可能于下周落地。馬斯克承認(rèn)落后，xAI推出首款編程智能體，劍指行業(yè)頂流Claude Code。
OpenAI與律所合作，準(zhǔn)備對(duì)蘋果公司采取法律行動(dòng)，蘋果盤中跌0.9%。
味之素ABF薄膜漲價(jià)30%，AI芯片需求推動(dòng)基板供應(yīng)鏈成本全面上行。

市場(chǎng)收?qǐng)?bào)

歐美股市：標(biāo)普500指數(shù)漲幅0.77%，報(bào)7501.24點(diǎn)，歷史上首次收于7500點(diǎn)上方。道指漲幅0.75%，報(bào)50063.46點(diǎn)，2月11日以來再次收于5萬點(diǎn)上方。納指漲幅0.88%，報(bào)26635.222點(diǎn)，繼續(xù)創(chuàng)收盤歷史新高。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.76%，報(bào)616.05點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收?qǐng)?bào)4177.92點(diǎn)，跌1.52%。深證成指收?qǐng)?bào)15745.74點(diǎn)，跌2.14%。創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3951.14點(diǎn)，跌2.16%。

債市：美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率漲1.28個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.4816%。兩年期美債收益率漲4.01個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.0172%。

商品：現(xiàn)貨黃金跌0.81%，報(bào)4650.98美元/盎司。現(xiàn)貨白銀跌4.61%，報(bào)83.5150美元/盎司。WTI 6月原油期貨收漲0.15%，報(bào)101.17美元/桶。布倫特7月原油期貨收漲0.09%，報(bào)105.72美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國(guó)

習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普會(huì)談。習(xí)近平指出，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏，面對(duì)分歧和摩擦，平等協(xié)商是唯一正確選擇。特朗普表示，今天的會(huì)晤是一次舉世矚目的重要會(huì)晤。我愿同習(xí)主席一道，加強(qiáng)溝通合作，妥善解決分歧，開啟有史以來最好的美中關(guān)系，開創(chuàng)兩國(guó)更加美好的未來。

習(xí)近平為美國(guó)總統(tǒng)舉行歡迎宴會(huì)。習(xí)近平表示，中美關(guān)系是當(dāng)今世界最重要的雙邊關(guān)系，只能搞好不能搞壞。兩國(guó)合則兩利、斗則俱傷，應(yīng)該成為伙伴而不是對(duì)手。特朗普表示，美國(guó)人民和中國(guó)人民相互欣賞、相互尊重，友誼源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。美中關(guān)系是世界上最重要的雙邊關(guān)系，兩國(guó)要加強(qiáng)合作，為世界創(chuàng)造美好未來。

習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普參觀天壇。5月14日，國(guó)家主席習(xí)近平同來華進(jìn)行國(guó)事訪問的美國(guó)總統(tǒng)特朗普參觀天壇。習(xí)近平在祈年殿迎接特朗普到訪。兩國(guó)元首在祈年殿廣場(chǎng)合影，并共同參觀祈年殿。

習(xí)近平會(huì)見隨同美國(guó)總統(tǒng)特朗普訪華的美國(guó)企業(yè)家。習(xí)近平表示，美國(guó)企業(yè)正在深度參與中國(guó)改革開放，雙方都從中獲益。中國(guó)開放的大門只會(huì)越開越大，中方歡迎美國(guó)對(duì)華加強(qiáng)互利合作，相信美國(guó)企業(yè)在華將擁有更廣闊前景。

美企業(yè)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿期待，希望加強(qiáng)對(duì)華合作。特朗普訪華期間，隨行十余位美國(guó)企業(yè)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景表示高度看好。英偉達(dá)黃仁勛稱中國(guó)是最了不起的經(jīng)濟(jì)體之一，蘋果庫(kù)克贊嘆中國(guó)消費(fèi)者對(duì)人工智能的熱情，高盛蘇德巍看好"十五五"規(guī)劃帶來的增長(zhǎng)潛力。企業(yè)家們普遍表示，愿深耕中國(guó)市場(chǎng)，擴(kuò)大對(duì)華合作。

李強(qiáng)會(huì)見美國(guó)工商界代表。李強(qiáng)指出，在變亂交織的當(dāng)今世界，穩(wěn)定顯得更加珍貴，需要大家共同守護(hù)。一個(gè)穩(wěn)定可預(yù)期的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系符合兩國(guó)和世界利益。中美經(jīng)貿(mào)合作體量大，市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)聯(lián)系廣泛，雙方加強(qiáng)合作既能促進(jìn)互利共贏，也有利于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中美作為世界前兩大經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)當(dāng)相向而行，帶頭促進(jìn)開放合作，妥善處理和管控分歧，維護(hù)好兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系，做全球的穩(wěn)定性和建設(shè)性力量。

商務(wù)部：中方愿同美方一道不斷拉長(zhǎng)合作清單。下一步，中方愿同美方一道，本著平等、尊重、互惠的原則，不斷拉長(zhǎng)合作清單，壓縮問題清單，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

拉長(zhǎng)合作清單，貢獻(xiàn)建設(shè)性力量——美國(guó)商學(xué)界人士矚望美中經(jīng)貿(mào)關(guān)系互利共贏。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)上升，大量美國(guó)企業(yè)選擇繼續(xù)同中國(guó)市場(chǎng)一起發(fā)展。這些企業(yè)受益于中國(guó)市場(chǎng)的開放，重視中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)含的巨大機(jī)遇。美國(guó)商學(xué)界人士紛紛表示，穩(wěn)定發(fā)展的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，不僅關(guān)乎企業(yè)自身，更將深刻影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)供鏈穩(wěn)定與國(guó)際市場(chǎng)信心。

中美關(guān)系新定位！“建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定”應(yīng)該是合作為主的積極穩(wěn)定，應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)有度的良性穩(wěn)定，應(yīng)該是分歧可控的常態(tài)穩(wěn)定，應(yīng)該是和平可期的持久穩(wěn)定。“中美建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定關(guān)系”不是一句口號(hào)，而應(yīng)該是相向而行的行動(dòng)。

中國(guó)4月新增社融6200億元，人民幣貸款減少100億元，前4個(gè)月人民幣存款增加14萬億元。前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.45萬億元；人民幣貸款增加8.59萬億元。截至4月末，M2同比增長(zhǎng)8.6%，M1同比增長(zhǎng)5%，M2-M1剪刀差3.6%，較前值擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)央行主管媒體：融資結(jié)構(gòu)更加多元，貸款增速低于存款增速是必然的。“近年來我國(guó)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，銀行存款創(chuàng)造渠道更為多元，除了貸款可以創(chuàng)造存款，銀行債券投資也與貸款投放一樣，是存款創(chuàng)造的重要途徑，是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資的重要方式，這意味著貸款增速低于存款增速是必然的。”

朱雀二號(hào)改進(jìn)型遙五運(yùn)載火箭發(fā)射成功，大重量載荷發(fā)射能力有提升。藍(lán)箭航天相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，朱雀二號(hào)改進(jìn)型遙五運(yùn)載火箭進(jìn)一步提升大重量載荷發(fā)射能力，具備承接一箭多星發(fā)射任務(wù)的工程條件，為加快發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、執(zhí)行大型星座組網(wǎng)工程提供運(yùn)載能力支撐。

AI服務(wù)器需求支撐持續(xù)增長(zhǎng)，鴻海Q1凈利潤(rùn)499.2億元新臺(tái)幣超預(yù)期；法說會(huì)：計(jì)劃2026年資本支出增加30%，CPO交換機(jī)全年出貨預(yù)計(jì)10000臺(tái)

• 鴻海一季度盈利超預(yù)期，AI服務(wù)器成核心增長(zhǎng)引擎。 受四大科技巨頭7250億美元資本開支帶動(dòng)，鴻海凈利潤(rùn)升至499億新臺(tái)幣。公司通過深度綁定英偉達(dá)，確立了AI硬件領(lǐng)域的關(guān)鍵地位，抵消了消費(fèi)電子端的波動(dòng)。
• 輪值執(zhí)行長(zhǎng)表示，AI服務(wù)器已占公司服務(wù)器總營(yíng)收的50%以上，AI機(jī)架出貨量預(yù)計(jì)第二季將實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)，全年有望翻倍。鴻海800G+交換機(jī)出貨勢(shì)頭強(qiáng)勁，而硅光子CPO（共封裝光學(xué)）交換機(jī)預(yù)計(jì)將于第三季進(jìn)入量產(chǎn)階段，全年出貨量預(yù)計(jì)達(dá)1萬臺(tái)。

中芯國(guó)際Q1營(yíng)收25.05億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，Q2收入預(yù)增14%-16%。按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，公司一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入25.05億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%；毛利率20.1%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)發(fā)布二季度指引，預(yù)計(jì)收入環(huán)比增長(zhǎng)14%至16%，毛利率區(qū)間為20%至22%，較上一季度指引提升2個(gè)百分點(diǎn)。

華虹半導(dǎo)體Q1營(yíng)收6.6億美元，歸母凈利暴增513%，Q2收入指引6.9億-7億美元。華虹半導(dǎo)體一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，歸母凈利潤(rùn)暴增513%。 受益于產(chǎn)能爬坡與平均售價(jià)回升，公司營(yíng)收達(dá)6.6億美元，毛利率回升至13.0%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比倍增。二季度指引樂觀，營(yíng)收與毛利率預(yù)期雙雙上調(diào)。12英寸產(chǎn)線貢獻(xiàn)占比已超六成，特色工藝龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。

海外

沙特被曝醞釀中東版“互不侵犯條約”，推動(dòng)海灣國(guó)家與伊朗和解，“不帶”以色列或成最大問題。據(jù)報(bào)道，沙特正與多個(gè)阿拉伯國(guó)家及地區(qū)伙伴討論一項(xiàng)“中東互不侵犯條約”設(shè)想，以冷戰(zhàn)時(shí)期1970年代的歐洲“赫爾辛基進(jìn)程”為潛在參照模型。有阿拉伯外交官指出，不侵犯公約的成效很大程度上取決于參與方構(gòu)成，在當(dāng)前的政治氣候下，不可能讓伊朗和以色列同時(shí)加入，而沒有以色列可能適得其反。

第二例！日本一油輪成功“偷渡”穿越霍爾木茲海峽。據(jù)報(bào)道，日本一艘超大型原油輪Eneos Endeavor在關(guān)閉位置信號(hào)的情況下，悄然穿越霍爾木茲海峽，成為中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來第二艘完成這一航行的日本VLCC。與約兩周前公開廣播航行信息的Idemitsu Maru不同，此次穿越全程“靜默”。該船目前滿載原油，目的港顯示為“等待指令”。

三個(gè)月交易超7億美元？特朗普“炒股賬本”曝光，硅谷和華爾街巨頭一個(gè)不少。美國(guó)政府披露，今年前三個(gè)月，特朗普進(jìn)行了數(shù)千筆與美國(guó)大型上市公司相關(guān)的證券買賣，單筆金額在100萬至500萬美元的大額買入標(biāo)的包括標(biāo)普500基金、英偉達(dá)及蘋果；單筆金額在500萬至2500萬美元的大額賣出則涵蓋微軟、亞馬遜及Meta。

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”深度追蹤：新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什的立場(chǎng)二十年演變。Timiraos發(fā)布了一篇深度報(bào)道，系統(tǒng)梳理了沃什自2006年至2026年間約150篇公開表述，試圖還原這位即將執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的人物，在“是否應(yīng)當(dāng)信任并捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性”這一核心問題上，二十年來究竟走過了怎樣一條演變之路。

美國(guó)4月零售銷售創(chuàng)8個(gè)月最強(qiáng)漲幅，消費(fèi)者信心卻跌至歷史低谷。美國(guó)4月零售銷售同比增幅達(dá)4.9%，為近8個(gè)月來最強(qiáng)勁表現(xiàn)。零售數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者仍在持續(xù)花錢，然而，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)已跌至歷史低位。

對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層失去信心：英國(guó)衛(wèi)生大臣斯特里廷辭職，首相斯塔默下臺(tái)概率急劇上升。英國(guó)衛(wèi)生大臣斯特里廷以“缺乏愿景”為由，公開炮轟首相并要求重啟領(lǐng)導(dǎo)權(quán)競(jìng)選，引發(fā)工黨內(nèi)部權(quán)力震蕩。盡管辭職信措辭激烈，但因尚未集齊81名議員聯(lián)署，正式挑戰(zhàn)程序暫未觸發(fā)。目前，斯塔默6月底前離職概率已升至47%，部分潛在挑戰(zhàn)者正待機(jī)而動(dòng)。

下午3點(diǎn)半，員工廁所“爆滿”，大家都在看股票賬戶！韓國(guó)股市暴漲，散戶瘋狂涌入，全國(guó)人口5100萬，活躍股票賬戶超1億。一種“錯(cuò)失恐懼癥”（FOMO）正彌漫在韓國(guó)各地的辦公室、餐廳乃至家庭聚會(huì)之中，強(qiáng)烈的情緒甚至促使越來越多的投資者開始為孩子買入股票。據(jù)Toss Securities匯編的數(shù)據(jù)，今年第一季度，韓國(guó)18歲以下未成年人的新開戶數(shù)量較去年同期激增近10倍。

白銀高臺(tái)跳水，期銀一度跌超6%，獲利了結(jié)、美元走強(qiáng)和印度關(guān)稅沖擊共振。期銀本周一收漲超6%、創(chuàng)逾兩月最大漲幅，截至當(dāng)天五連漲。投資者此前集中押注兼具“避險(xiǎn)+工業(yè)金屬”雙重屬性的白銀，周四的大跌被視為交易過熱的踩踏式回撤。印度突然上調(diào)進(jìn)口金銀關(guān)稅，需求擔(dān)憂升溫。

AI熱潮催生2026最大IPO！“英偉達(dá)挑戰(zhàn)者”Cerebras首秀盤中翻倍高漲。Cerebras周四盤中一度較發(fā)行價(jià)漲近109%、市值突破千億美元，收漲68%。該司IPO發(fā)行3000萬股、募資55.5億美元，最終發(fā)行價(jià)較原計(jì)劃指導(dǎo)區(qū)間低端高逾60%。CEO稱IPO獲得超25倍認(rèn)購(gòu)需求。

英偉達(dá)七天累計(jì)漲20%，市值逼近6萬億美元大關(guān)！周四，英偉達(dá)股價(jià)一度上漲4.7%至236.47美元，此番上漲使其市值增加逾9000億美元，并向6萬億美元關(guān)口逼近，這是迄今沒有任何一家公司曾達(dá)到的估值高度。

史上最大規(guī)模IPO沖刺！報(bào)道：SpaceX IPO招股書最早可能于下周落地。媒體援引知情人士透露，SpaceX已于4月秘密提交IPO申請(qǐng)，目前計(jì)劃最快于下周公開披露其招股說明書。SpaceX計(jì)劃于6月8日啟動(dòng)路演，正式向投資者推介此次交易。SpaceX的顧問正在積極開拓非常規(guī)渠道，尤其是面向美國(guó)以外、傾向于長(zhǎng)期持有的散戶投資者。

馬斯克承認(rèn)落后，xAI推出首款編程智能體，劍指行業(yè)頂流Claude Code。xAI發(fā)布首款A(yù)I編程智能體Grok Build，以命令行界面形式面向付費(fèi)用戶開放，支持計(jì)劃模式、并行子智能體及代碼倉(cāng)庫(kù)集成等功能，目標(biāo)直指Anthropic Claude。公司總裁明確將追平Claude列為近期目標(biāo)。

OpenAI與律所合作，準(zhǔn)備對(duì)蘋果公司采取法律行動(dòng)，蘋果跌0.9%。報(bào)道稱，蘋果公司與OpenAI長(zhǎng)達(dá)兩年的合作關(guān)系已趨于緊張。OpenAI未能從合作中獲得預(yù)期收益，目前正在準(zhǔn)備采取可能的法律行動(dòng)。OpenAI的律師正在積極與一家外部律所合作，研究一系列可能在近期正式啟動(dòng)的方案。相關(guān)方案可能包括：向蘋果發(fā)出違約通知，但未必一開始就提起正式訴訟。

SK海力士市值逼近萬億美元大關(guān)。繼三星率先登頂后，SK海力士正逼近萬億美元市值。若成功突破，韓國(guó)將成為除美國(guó)外全球唯一擁有兩家萬億美元市值公司的國(guó)家。目前，SK海力士市值已與零售巨頭沃爾瑪及伯克希爾·哈撒韋旗鼓相當(dāng)，而16個(gè)月前這家公司的市值尚不足1000億美元。

味之素ABF薄膜漲價(jià)30%，AI芯片需求推動(dòng)基板供應(yīng)鏈成本全面上行。味之素宣布將ABF積層薄膜價(jià)格上調(diào)30%，新定價(jià)于2026年第三季度生效。疊加Resonac、MGC等上游材料商的同步漲價(jià)，IC基板供應(yīng)鏈成本壓力全面爆發(fā)。AI芯片封裝層數(shù)持續(xù)攀升，ABF基板已重現(xiàn)短缺，欣興、景碩等廠商加碼擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)或?qū)⒂瓉?超級(jí)擴(kuò)張周期"。

研報(bào)精選

再見了，鮑威爾。鮑威爾的八年：力挽疫情危機(jī)，誤判通脹付出奢侈代價(jià)，完成軟著陸奇跡；面對(duì)特朗普政治爭(zhēng)圍獵，他公開抗戰(zhàn)，任期結(jié)束仍選擇留守。功并過存，但那場(chǎng)捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的最后戰(zhàn)役，或許才是他最珍貴的歷史遺產(chǎn)。

白銀還能重回巔峰嗎？匯豐認(rèn)為，白銀價(jià)格見頂回落，2026年剩余時(shí)間內(nèi)，價(jià)格料在68至88美元/盎司之間寬幅震蕩。受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空、中東沖突推升美元及供需缺口加速收窄影響，高價(jià)已顯著侵蝕光伏及珠寶需求。盡管回收供應(yīng)增加提供緩沖，但工業(yè)替代趨勢(shì)及庫(kù)存回流令銀價(jià)反彈乏力。

誰會(huì)終結(jié)AI牛市，倉(cāng)位還是敘事？美股過去六周的漲勢(shì)已是70年來最強(qiáng)之一，機(jī)械性資金接近滿倉(cāng)做多。而3月以來漲幅近40%由半導(dǎo)體板塊單獨(dú)貢獻(xiàn)，沒有AI這個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)將歸于平庸。但這輪牛市面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是技術(shù)性的倉(cāng)位過度擁擠，二是AI敘事能否延續(xù)。野村警告，一旦出現(xiàn)“DeepSeek式”沖擊，納斯達(dá)克可能觸發(fā)熔斷，半導(dǎo)體ETF單日或跌15%。

國(guó)內(nèi)公司

微信的Agent近期不會(huì)上線了——關(guān)于騰訊財(cái)報(bào)電話會(huì)的10條觀察與思考。Q1季度AI研發(fā)及推廣環(huán)比燒錢翻倍，單季虧損約88億。由于大模型能力尚需打磨且需平衡生態(tài)利益，微信Agent短期大概率不會(huì)上線。管理層認(rèn)為AI對(duì)電商沖擊更大，對(duì)騰訊風(fēng)險(xiǎn)較小；未來戰(zhàn)略重心將從追求C端DAU轉(zhuǎn)向深耕WorkBuddy等生產(chǎn)力工具，以應(yīng)對(duì)商業(yè)化挑戰(zhàn)。

A股“股王”源杰科技副總被刑拘，涉嫌刑事犯罪。陳文君因涉嫌刑事犯罪被公安機(jī)關(guān)刑事拘留，無法正常履行公司副總經(jīng)理職責(zé)。陳文君持有源杰科技股份308625股。

小米、比亞迪相繼調(diào)價(jià)。近期，比亞迪、小米、蔚來、小鵬等10余家車企相繼上調(diào)部分車型售價(jià)或縮減終端優(yōu)惠。核心驅(qū)動(dòng)因素在于供應(yīng)鏈成本全線上漲：碳酸鋰價(jià)格逼近每噸20萬元，車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)芯片漲幅超150%，行業(yè)利潤(rùn)率已降至2.9%。業(yè)界認(rèn)為，此輪漲價(jià)或推動(dòng)行業(yè)告別價(jià)格內(nèi)卷，邁向高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)。

海外宏觀

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭正式遞交辭呈，將卸任美聯(lián)儲(chǔ)理事一職。在辭職信中，米蘭表示此次短暫的任職經(jīng)歷是他一生中最高的榮譽(yù)，并對(duì)沃什表達(dá)了信心。米蘭在信中寫道：“展望未來，我對(duì)候任主席凱文·沃什和美聯(lián)儲(chǔ)可能在通訊政策、資產(chǎn)負(fù)債表政策等領(lǐng)域推行的變革感到振奮，也期待美聯(lián)儲(chǔ)能夠回歸其核心職責(zé)，遠(yuǎn)離政治與文化爭(zhēng)議。”

印度擬大幅降低外國(guó)投資者債券投資稅率，以遏制盧比貶值。為扭轉(zhuǎn)盧比頹勢(shì)并應(yīng)對(duì)高油價(jià)沖擊，印度央行建議取消現(xiàn)行約20%的高額利息稅。過高稅負(fù)致使外資對(duì)印度國(guó)債的持倉(cāng)占比僅為3%。此舉旨在通過接軌國(guó)際稅制吸引資本流入、對(duì)沖戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，但通脹壓力仍是外資入場(chǎng)的主要顧慮。

印度禁止糖出口至2026年9月，全球市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期收緊。印度政府5月13日宣布即時(shí)禁止原糖及白糖出口，禁令持續(xù)至2026年9月30日。原因是甘蔗產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)下滑，產(chǎn)量預(yù)計(jì)連續(xù)第二年低于其國(guó)內(nèi)消費(fèi)，疊加厄爾尼諾天氣風(fēng)險(xiǎn)。消息公布后，紐約原糖期貨漲逾2%，倫敦白糖期貨跳漲3%。巴西、泰國(guó)有望承接印度退出留下的市場(chǎng)份額。

海外公司

罷工對(duì)三星影響多大？摩根大通：任何回調(diào)都是買入機(jī)會(huì)。摩根大通認(rèn)為，若三星大規(guī)模罷工如期落地，將對(duì)三星2026年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)造成2.1萬億至3.5萬億韓元的沖擊，并拖累半導(dǎo)體部門營(yíng)收約1%至2%。但內(nèi)存價(jià)格強(qiáng)勁上漲足以抵消大部分沖擊，甚至可能成為二、三季度合同價(jià)格談判的理由，逢低買入股票的邏輯依然成立。

報(bào)道：三星固態(tài)硬盤在日本的價(jià)格飆升300%，鎧俠產(chǎn)品跟漲。日本消費(fèi)級(jí)SSD市場(chǎng)價(jià)格劇震，三星部分型號(hào)暴漲384.7%，8TB產(chǎn)品較美國(guó)亞馬遜溢價(jià)高達(dá)43%；鎧跟漲近六成，任天堂Switch 2也首次宣布提價(jià)。存儲(chǔ)資源加速流向AI基礎(chǔ)，漲價(jià)潮已從上游旗艦悄然分離至每一位普通消費(fèi)者。

Tower Q1凈利潤(rùn)同比大增62%，Q2營(yíng)收指引創(chuàng)新高，硅光子訂單已鎖至2028年。Tower 宣布與最大硅光子客戶簽署總額13億美元的2027年供貨合同，并已收到2.9億美元預(yù)付款用于產(chǎn)能預(yù)留。公司還披露，客戶已就2028年承諾更大規(guī)模的晶圓訂單，相關(guān)追加預(yù)付款將于2027年1月前到位。

光引擎突現(xiàn)重磅訂單：POET 斬獲5000萬美元采購(gòu)合同，股價(jià)盤前飆升逾20%。光引擎技術(shù)正式進(jìn)入商業(yè)化落地階段。POET與Lumilens達(dá)成關(guān)鍵供應(yīng)協(xié)議，后者下達(dá)首筆5000萬美元光引擎采購(gòu)訂單，五年潛在規(guī)模有望超過5億美元。雙方聯(lián)合開發(fā)的晶圓級(jí)電光互連平臺(tái)，試圖以更低成本替代傳統(tǒng)主動(dòng)對(duì)準(zhǔn)工藝，切入800G、1.6T及共封裝光學(xué)等AI高速互聯(lián)場(chǎng)景。

行業(yè)/概念

1、AI服務(wù)器丨據(jù)上證報(bào)報(bào)道，5月14日，鴻海公布2026年第一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)499.2億元臺(tái)幣，高于市場(chǎng)預(yù)估的484.3億元臺(tái)幣；營(yíng)收為2.12萬億元臺(tái)幣，市場(chǎng)預(yù)估為2.15萬億元臺(tái)幣。財(cái)報(bào)顯示，盈利增長(zhǎng)主要得益于高毛利產(chǎn)品出貨提升及成本優(yōu)化。同時(shí)鴻海表示，AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁，預(yù)期第二季AI機(jī)柜出貨較上季高雙位成長(zhǎng)，全年出貨倍數(shù)以上成長(zhǎng)。

點(diǎn)評(píng)：東北證券認(rèn)為，AI服務(wù)器以多GPU集群，高速互聯(lián)，高密度算力為核心特征，驅(qū)動(dòng)行業(yè)構(gòu)建全流程自動(dòng)化組裝，全維度自動(dòng)化檢測(cè)的智能制造體系。自動(dòng)化組裝環(huán)節(jié)聚焦精密機(jī)構(gòu)對(duì)接，板卡模塊化集成，算力單元協(xié)同裝配等核心工序，依托多軸精密裝配機(jī)器人，柔性定位工裝，智能物料調(diào)度系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)GPU模組，高速接口，散熱組件等關(guān)鍵部件的高精度組裝，有效規(guī)避人工操作偏差，適配AI服務(wù)器大批量，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)能擴(kuò)張需求。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至3500億元，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。

2、稀土丨5月14日，公開信息顯示，國(guó)內(nèi)多個(gè)稀土品種價(jià)格上漲。其中，氧化鐠釹，氧化鏑，氧化鋱報(bào)價(jià)分別為74.41萬元/噸，132.54萬元/噸，609.22萬元/噸，較13日分別上漲0.8萬元/噸，0.25萬元/噸，0.22萬元/噸。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)投證券認(rèn)為，因新能源需求預(yù)期不斷上調(diào)，預(yù)計(jì)5月至6月鋰電排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)上修。此外，稀土加強(qiáng)供給端管控，工信部出臺(tái)相關(guān)征求意見稿，對(duì)于原礦，冶煉，回收等違規(guī)企業(yè)，處罰實(shí)施精細(xì)化管理，這意味著稀土供給剛性將進(jìn)一步強(qiáng)化。稀土板塊利潤(rùn)有望修復(fù)。

3、光通信丨2026年5月18日至20日，第二十一屆"中國(guó)光谷"國(guó)際光電子博覽會(huì)將在武漢中國(guó)光科技會(huì)展中心舉辦。本屆展會(huì)以"光聯(lián)萬物，智引未來"為主題。伴隨AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，光通信網(wǎng)絡(luò)已然成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心中樞。本屆展會(huì)完整呈現(xiàn)光芯片，光模塊，有源無源器件，光纖光纜，測(cè)試儀器及配套系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈。

點(diǎn)評(píng)：萬聯(lián)證券認(rèn)為，AI領(lǐng)域的資本開支持續(xù)增加，一方面是算力需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)需要進(jìn)一步加大AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，另一方面是上游的設(shè)備，零部件，材料等供不應(yīng)求，采購(gòu)成本持續(xù)上行，促使各大廠商加大資本開支投入。光互連在AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)中的重要性凸顯，可關(guān)注高速光模塊及光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游核心材料，光器件，光芯片等領(lǐng)域。

4、可回收火箭丨據(jù)中證報(bào)報(bào)道，5月14日上午11時(shí)00分，朱雀二號(hào)改進(jìn)型遙五運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空。運(yùn)載火箭全程飛行正常，二子級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道，飛行試驗(yàn)任務(wù)取得圓滿成功。此次任務(wù)是朱雀二號(hào)運(yùn)載火箭的第7次飛行。今天成功發(fā)射的，是朱雀二號(hào)改進(jìn)型火箭加長(zhǎng)狀態(tài)的首飛箭。它實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)技術(shù)的升級(jí)，也標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)液氧甲烷火箭進(jìn)入規(guī)模化應(yīng)用階段。

點(diǎn)評(píng)：液氧甲烷火箭是以液氧甲烷（液態(tài)氧和甲烷）為推進(jìn)劑的運(yùn)載火箭。憑借高比沖、低成本、清潔環(huán)保、維護(hù)方便以及燃燒積碳少等顯著優(yōu)勢(shì)，它已成為當(dāng)前全球商業(yè)航天領(lǐng)域備受關(guān)注的技術(shù)方向，更是實(shí)現(xiàn)火箭可回收復(fù)用的關(guān)鍵技術(shù)路線。液氧甲烷火箭憑借其極高的性價(jià)比和可復(fù)用潛力，正在徹底改變?nèi)蚝教彀l(fā)射的格局。中國(guó)商業(yè)航天在這一賽道上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從“跟跑”到“并跑”甚至部分領(lǐng)域的“領(lǐng)跑”。

5、氫氟酸 | 據(jù)中證報(bào)報(bào)道，韓國(guó)無水氫氟酸生產(chǎn)商，包括Solbrain、ENF Technology、Huseong等，將自本月起開始從中國(guó)采購(gòu)無水氫氟酸，價(jià)格較年初上漲約40%。這些公司計(jì)劃將無水氫氟酸（AHF）與超純水（去離子水）混合，經(jīng)提純步驟后產(chǎn)出電子級(jí)氫氟酸（EG-HF），并供應(yīng)給半導(dǎo)體公司。上述公司將向包括三星電子和SK海力士在內(nèi)的半導(dǎo)體公司供應(yīng)電子級(jí)氫氟酸，且價(jià)格預(yù)計(jì)將在6月和7月大幅上漲。其補(bǔ)充道：“由于原材料成本已經(jīng)大幅上漲，三星電子和SK海力士別無選擇，只能接受價(jià)格上漲。”

點(diǎn)評(píng)：電子級(jí)氫氟酸是半導(dǎo)體制造工藝中必不可少的材料。此番氫氟酸漲價(jià)主要?dú)w結(jié)于霍爾木茲海峽的阻塞。無水氫氟酸通過螢石與硫酸反應(yīng)制得，硫酸的原料是硫，而硫是原油和天然氣煉制的副產(chǎn)品。由于霍爾木茲海峽的航運(yùn)中斷，全球超過30%的硫供應(yīng)中斷。因此，硫酸價(jià)格大幅上漲，無水氫氟酸的價(jià)格也隨之上漲。

6、養(yǎng)豬 | 據(jù)中證報(bào)報(bào)道，韓國(guó)為完善生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控機(jī)制，提高調(diào)控工作的精準(zhǔn)性，近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實(shí)施方案（2026年修訂）》。此次《方案》綜合考慮豬肉市場(chǎng)供需、生豬生產(chǎn)效率提升等因素，設(shè)定全國(guó)能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右，是自2024年2月以來再次下調(diào)正常保有量目標(biāo)。

點(diǎn)評(píng)：《方案》明確，適當(dāng)收緊能繁母豬存欄量綠色區(qū)域和黃色區(qū)域上限以及黃色區(qū)域下限，建立產(chǎn)能分級(jí)聯(lián)動(dòng)調(diào)控機(jī)制，強(qiáng)化生產(chǎn)和市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，促進(jìn)生豬市場(chǎng)供需更加適配。下一步，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將密切跟蹤《方案》落實(shí)情況，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，壓實(shí)地方屬地責(zé)任，強(qiáng)化政策協(xié)同，健全上下聯(lián)動(dòng)、響應(yīng)及時(shí)的生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控機(jī)制，推動(dòng)生豬價(jià)格保持在合理水平，更好穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

今日要聞前瞻

美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問。

鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束，凱文·沃什預(yù)計(jì)接任。

中國(guó)香港一季度GDP。

美國(guó)4月工業(yè)產(chǎn)出、制造業(yè)產(chǎn)出。

<全文完>