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5月14日，據港交所披露，成都國星宇航科技股份有限公司向港交所主板提交上市申請，國泰君安國際為獨家保薦人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

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國星宇航成立于2018年5月，總部位于成都，是一家專注于AI衛星技術研發與商業應用的民營商業航天企業。公司以“AI衛星”為切入點，構建了覆蓋衛星設計、研制、發射協調、在軌運控及星基解決方案的全產業鏈能力。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年收入計，國星宇航在管理衛星行業全價值鏈的所有中國民營商業航天公司中排名第二。按累計AI衛星發射次數計，公司在中國所有民營商業航天企業中排名首位。

2026年4月，公司完成IPO前最后一輪融資，募集資金總額35.5億元，投后估值達115.54億元。如果順利上市，公司有望成為港股“太空AI第一股”。

國星宇航的差異化競爭力，在于公司從一開始就沒有將自己定位為單純的“衛星制造商”，而是將AI算力作為衛星能力的核心。

2018年12月，公司發射了中國第一顆AI應用衛星。2024年9月，成功研制并發射了中國第一顆AI大模型智算衛星。2025年5月14日，公司成功發射了全球首個由12顆AI智算衛星組成的AI智算衛星星座，標志著“太空計算”從圖紙進入在軌運行狀態，而不再是概念演示。

在太空算力領域，國星宇航還在過去半年內實現了三個“全球首次”：2025年11月，將阿里千問Qwen3通用大模型部署至太空計算星座，完成全球首次通用大模型在軌部署和技術驗證；2026年1月，完成全球首次多模態大模型（字節跳動UI-TARS）太空在軌部署，實現在太空完成圖片推理任務；2026年3月，完成全球首次地面機器人調用太空算力，實現AI計算衛星與地面智能系統端到端遙控，并通過中國信通院全部19項測試。

截至最后實際可行日期，公司自主開發了6個AI有效載荷、4顆AI應用衛星和18顆AI智算衛星，同時成功完成了14次太空任務。公司AI有效載荷已進行了七次迭代，最新的第七代AI有效載荷配備了不低于10POPS以上的算力，每秒可進行1億億次計算。

在衛星應用端，公司基于自研的“衛星靈境引擎”拓展了星基解決方案，涵蓋空間智能計算、數字城市建設、城市治理及文化、旅游及游戲等細分領域。

財務數據方面，國星宇航的營收呈現穩步增長趨勢。招股書顯示，2023年、2024年及2025年，公司營收分別為5.08億元、5.54億元及7.03億元，年復合增長率超過18%，增速有所放緩，但總量保持擴張。2025年，來自衛星及相關服務的收入為2.56億元，占比36.5%；來自星基解決方案的收入為4.44億元，占比63.2%。

公司毛利率的波動較大，2023年至2025年毛利率分別為14.0%、38.0%及20.4%。盈利方面，國星宇航仍處于虧損狀態。2023年、2024年及2025年，期內虧損分別為1.39億元、1.77億元及2.56億元；經調整凈虧損分別為9069萬元、6905萬元及1.57億元。虧損主要源于高昂的研發投入、衛星發射成本以及早期業務布局帶來的高額行政開支。

現金流方面，截至2025年12月31日，公司持有的現金及現金等價物為7.11億元。2026年4月完成35.5億元融資后，公司的資金儲備得到了大幅補充，短期內流動性壓力有所緩解。

在手訂單方面，截至最后實際可行日期，公司擁有37顆待交付的AI衛星的客戶訂單，合約總值為12.31億元，以及星基解決方案的項目積量為1.04億元。

成立以來，國星宇航共完成多輪融資。公開資料顯示，2018年5月成立至2024年12月，國星宇航累計完成9輪融資，融資額達16.33億元，資方包括深創投、萬科企業、青島國資委、臺州國運集團、策源資本等。

其中，2023年9月公司完成5.22億元融資，投后估值41.2億元；2024年12月完成5.38億元融資，投后估值65.38億元。從天使輪9500萬元估值到本次IPO前超115億元估值，七年時間估值翻了120余倍。

股權結構方面，創始人陸川博士通過旗下持股平臺合計控制約30.77%的投票權。星河產業集團持股5.41%，盛希泰博士控制的實體合計持股約7.93%。深創投、洪泰基金、電子科技大學旗下的成都電科等也均為公司股東。

本次國星宇航香港IPO募資金額擬按下列用途使用：將用于建設深圳中心；將用于提升公司的研發能力；將用于選擇性尋求戰略投資及收購機會，以增強公司的產品，使公司的星基解決方案多樣化及擴大公司的客戶群，作為公司長期增長戰略其中一部分；將用于償還銀行借款；及將用于營運資金及其他一般企業用途。

全球商業航天正加速進入低軌星座密集組網期，而AI技術與衛星的融合，正成為這一賽道的核心變量。但商業航天的商業化周期普遍較長，衛星制造與發射成本居高不下，從技術突破到穩定盈利，往往需要漫長的等待。

國星宇航選擇了一條高投入、高技術壁壘的路徑，通過自有衛星星座構建天基算力網，再將算力以星基解決方案的形式輸出給地面客戶。

從2018年發射首顆AI應用衛星，到2025年發射全球首個AI智算衛星星座，再到如今沖刺港股IPO，國星宇航用八年時間在“太空AI”這個全新賽道上完成了從0到1的跨越。

通過AI衛星在軌部署和天基算力網的前瞻性布局，公司已經構建起了一套從硬件研制到算力服務的完整閉環。在商業化尚未實現大規模閉環的商業航天賽道中，率先實現“算力上天”，使國星宇航具備了通過底層基礎設施重新定義行業賽道的先發優勢。

此次赴港IPO能否順利推進，不僅關系到公司自身的資金鏈補給，也將成為觀察一級市場對“太空AI”這一前瞻賽道定價邏輯的關鍵窗口。

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