廣東
2026 年 4 月 30 日，ST 海王（000078.SZ）披露 2025 年年報及 2026 年一季報，一份聚焦瘦身、轉型、出海的戰略藍圖清晰浮現。年報明確，公司將持續剝離低毛利醫藥商業資產，集中資源強攻醫藥工業、加碼創新藥研發、挖掘新品種潛力，同時穩步推進出海戰略，推動企業從傳統流通巨頭向高附加值醫藥工業與創新驅動型企業深度轉型，開啟結構優化式的重生之路。
結構優化：持續剝離低效商業，回籠資金輕裝上陣
作為曾位列全國醫藥流通批發企業第十名的老牌企業，醫藥商業流通曾是海王生物的核心營收支柱，但近年來受集采、醫保控費沖擊，該板塊毛利持續低迷、資金占用高企，已成為拖累業績的 “包袱”。年報顯示，公司堅定推進 “瘦身健體” 戰略，2025 年已完成對部分長期虧損、不符合核心戰略的子公司的停業或清算，直接減少當期凈利潤 1.1 億 - 1.5 億元，卻有效切斷了持續失血點；年末剝離動作進一步提速，12 月 30 日以 2.48 億元轉讓河南東森醫藥 100% 股權，同步處置六安海王、蚌埠海王等多家區域商業子公司股權，在回籠資金的同時徹底退出低效流通業務。
年報規劃進一步明確，2026 年將繼續剝離或清算 20 余家經營不佳的子公司，同步盤活安徽、山東等地物流園不動產，通過出售、出租等方式回籠資金，全力降低高負債率，為轉型筑牢財務基礎。公司管理層強調，此次資產優化絕非簡單 “甩包袱”，而是集中資源向高附加值領域突圍的戰略關鍵一步 —— 回籠資金將優先用于償還債務、優化資產結構，核心資源全面向醫藥制造、醫療器械等高毛利板塊傾斜。數據顯示，2025 年醫藥商業流通收入 164.86 億元，同比下降 17.80%，占營收比重降至 61.82%，而醫療器械、醫藥制造板塊占比穩步提升，業務結構持續優化。
聚焦醫藥制造與研發創新：深耕高毛利賽道，筑牢長期成長根基
告別低毛利流通業務，海王生物把醫藥制造與研發創新作為轉型核心引擎，依托多年產業積淀搭建 “研發 + 生產 + 銷售” 一體化體系，扭轉流通強、制造弱的舊格局。公司加大戰略資源投入，鞏固核心及獨家藥品競爭力，打通工業與商貿體系協同優勢；同時持續優化制造產能布局，推進仿制藥一致性評價，嚴控生產成本、實施精細化運營。2025 年醫藥制造營收 4.30 億元、毛利率 36.85%，顯著高于商業流通 8.56%，成為減虧扭虧的重要支撐，后續還將繼續提升制造板塊占比，降低對低毛利流通業務的依賴。
研發層面作為轉型關鍵抓手，公司聚焦惡性腫瘤、心腦血管、呼吸系統、消化系統等重大與多發疾病領域，堅持創新藥與仿制藥并重研究。依托獲評國家高新技術企業、深圳市專精特新中小企業的海王研究院，公司組建 230 人研發技術團隊，已培養出站博士后 30 多名，擁有 60 余項發明專利，并通過仿制藥質量一致性評價為研發提供可靠技術支撐。核心創新藥臨床試驗穩步推進，公司將持續加大研發投入，加速創新成果產業化，打造高壁壘產品矩陣，為長遠發展積蓄動能。
謀局全球：穩步推進出海戰略，開拓國際新空間
在國內醫藥行業競爭加劇、政策趨嚴的背景下，海王生物將海外市場布局視作企業轉型發展的重要延伸，力求開辟全新發展賽道，打開成長上限。
公司計劃依托控股股東海王集團的資源優勢，搶抓海外醫藥市場機遇，審慎啟動海外業務試點。同時將嚴格遵循風險可控的原則，穩健推進全球化布局，以此分散單一國內市場的經營壓力，培育新的盈利與現金流增長點，逐步推動企業從本土藥企向具備全球經營視野的藥企邁進。
轉型攻堅：陣痛中孕育新機，重生之路可期
從剝離商業的果斷，到轉型工業的堅定，到布局全球的遠見，海王生物的轉型之路雖伴隨短期陣痛，但方向清晰、路徑明確。年報數據顯示，轉型成效已初步顯現：2025 年虧損從 2024 年的 11.93 億元收窄至 5.63 億元，減虧幅度達 53%。
當前，公司雖面臨內控整改、退市風險警示等多重壓力，但轉型的決心與底氣十足 —— 三十余年產業積淀、完整的研產供產業鏈、豐富的產品管線、清晰的出海規劃，均為轉型成功提供堅實支撐。年報傳遞出明確信號：2026 年是公司轉型攻堅的關鍵一年，只要順利完成內控整改、持續推進資產優化與業務升級，就能逐步擺脫 ST 困境，重回健康發展軌道。
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