國際貨幣基金組織（IMF）直言，極端的貧富收入不平等現(xiàn)象，正在持續(xù)助推席卷世界的債務(wù)危機(jī)。

早在上世紀(jì)大蕭條時(shí)期，美國民眾消費(fèi)能力大幅下滑，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席馬里納·埃克爾斯就發(fā)出警示，富裕人群過度囤積財(cái)富與儲(chǔ)蓄，會(huì)不斷抽離市場消費(fèi)活力，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)下行危機(jī)。1933年他在參議院聽證會(huì)中明確表示，應(yīng)當(dāng)合理調(diào)配富裕群體多余財(cái)富，保障普通民眾具備消費(fèi)能力，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)能夠平穩(wěn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)，避免最終釀成難以挽回的經(jīng)濟(jì)惡果。

彼時(shí)美國貧富分化問題十分突出，國內(nèi)財(cái)富排名前百分之一的頂尖富豪，手握全國近百分之四十二的社會(huì)財(cái)富。不過短短十年時(shí)間，社會(huì)經(jīng)濟(jì)格局迎來重大轉(zhuǎn)變，二戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，搭配階梯式稅收制度，有效縮小了貧富差距，重新平衡社會(huì)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的關(guān)系。在美國步入發(fā)展平穩(wěn)、分配相對公平的經(jīng)濟(jì)增長階段后，埃克爾斯提出的經(jīng)濟(jì)平衡理念，漸漸被大眾淡忘。

從上世紀(jì)八十年代開始，全球貧富不平等問題再度愈演愈烈，美國頂尖富豪群體的財(cái)富占有占比，從1980年的百分之二十二左右，一路攀升至2010年的百分之三十五。社會(huì)財(cái)富源源不斷向頂層人群聚攏，曾經(jīng)被警示的經(jīng)濟(jì)隱患再度浮現(xiàn)，富人高額儲(chǔ)蓄直接拉低了全社會(huì)整體消費(fèi)購買力。消費(fèi)市場的疲軟態(tài)勢并未立刻顯現(xiàn)，底層普通家庭不斷增加個(gè)人借貸，依靠負(fù)債消費(fèi)支撐起市場整體消費(fèi)規(guī)模。從上世紀(jì)八十年代中期到二十一世紀(jì)初期，居民家庭債務(wù)規(guī)模飛速上漲，吸納了富裕階層過剩的儲(chǔ)蓄資金，勉強(qiáng)穩(wěn)住了社會(huì)總消費(fèi)需求。

2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)，徹底終結(jié)了依靠居民負(fù)債拉動(dòng)消費(fèi)的發(fā)展模式。私人部門開始主動(dòng)縮減負(fù)債、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，此前隱藏的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題徹底暴露，上層人群儲(chǔ)蓄過剩，底層民眾消費(fèi)乏力。各國央行紛紛下調(diào)利率直至趨近于零，但是單純的貨幣調(diào)控手段，無法徹底填補(bǔ)市場消費(fèi)缺口，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任只能落到財(cái)政政策之上。各國只能二選一，要么承受長期經(jīng)濟(jì)低迷衰退，要么加大財(cái)政投入、擴(kuò)大財(cái)政赤字，穩(wěn)住居民收入與社會(huì)就業(yè)，絕大多數(shù)國家都選擇了后者。

按照凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)低迷階段適度擴(kuò)大財(cái)政赤字，能夠加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，可這種依靠財(cái)政兜底催生的市場需求并不具備長久性。一旦消費(fèi)疲軟成為長期結(jié)構(gòu)性問題，根源在于高收入群體占據(jù)大量社會(huì)收入、持續(xù)高額儲(chǔ)蓄，那么財(cái)政赤字就會(huì)變成常態(tài)化現(xiàn)象。相關(guān)經(jīng)濟(jì)研究論文指出，社會(huì)貧富差距持續(xù)擴(kuò)大，會(huì)倒逼各國政府不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模，只有維持合理的赤字區(qū)間，才能避開超低利率帶來的經(jīng)濟(jì)調(diào)控失效困境，規(guī)避大規(guī)模經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

高收入群體積攢的超額儲(chǔ)蓄，造成全社會(huì)儲(chǔ)蓄總量過剩，使得整體經(jīng)濟(jì)愈發(fā)依賴借貸消費(fèi)維持市場需求。2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，金融行業(yè)依靠放寬居民信貸條件，依靠私人借貸維系消費(fèi)市場，即便貧富差距不斷擴(kuò)大，社會(huì)消費(fèi)依舊能夠保持平穩(wěn)。金融危機(jī)爆發(fā)后，私人信貸擴(kuò)張徹底停滯，承擔(dān)借貸拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主體，從私人部門徹底轉(zhuǎn)向公共政府部門，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)充分印證了這一發(fā)展趨勢。

上世紀(jì)八十年代初期開始，美國全社會(huì)信貸規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，金融危機(jī)爆發(fā)前，社會(huì)信貸規(guī)模上漲基本依靠居民、企業(yè)等私人借貸推動(dòng)，政府公共債務(wù)始終保持平穩(wěn)狀態(tài)。2008年之后經(jīng)濟(jì)局勢徹底扭轉(zhuǎn)，即便市場利率降至極低水平，私人市場依舊無力繼續(xù)增加負(fù)債，維系市場消費(fèi)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，只能依靠政府增發(fā)債務(wù)、擴(kuò)大公共借貸。

這也是財(cái)政赤字平衡發(fā)展理論的核心內(nèi)涵，私人市場負(fù)債空間趨近飽和時(shí)，政府出面增加公共借貸，彌補(bǔ)市場消費(fèi)缺口，防止經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯。相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)過后，社會(huì)信貸在國民經(jīng)濟(jì)中的占比依舊保持原有上漲速度，但是增長動(dòng)力全部來自政府公共債務(wù)，私人市場借貸規(guī)模占比基本保持不變。

受超低利率環(huán)境與社會(huì)儲(chǔ)蓄過剩雙重影響，各國政府被迫增發(fā)債務(wù)、擴(kuò)大財(cái)政赤字，但是政府財(cái)政收支同樣存在固定的平衡底線。無節(jié)制擴(kuò)大財(cái)政赤字，長期下來會(huì)推高政府債務(wù)借貸成本，讓國家債務(wù)徹底失去可持續(xù)發(fā)展空間。日益嚴(yán)峻的貧富分化，以及由此催生的富人超額儲(chǔ)蓄，讓各國財(cái)政政策陷入兩難境地，財(cái)政赤字規(guī)模過小，無法填補(bǔ)市場消費(fèi)空缺，赤字規(guī)模過大，又會(huì)動(dòng)搖國家債務(wù)根基。早在2019年，美國財(cái)政赤字規(guī)模就已經(jīng)逼近長期健康發(fā)展的臨界值。

此后美國依舊不斷加大財(cái)政投入、擴(kuò)大財(cái)政赤字，使得本國債務(wù)形勢愈發(fā)嚴(yán)峻，如今美國財(cái)政承壓程度創(chuàng)下近代歷史新高，聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模、債務(wù)利息支出在國民經(jīng)濟(jì)中的占比，都已經(jīng)逼近歷史最高點(diǎn)。目前美國財(cái)政赤字規(guī)模達(dá)到國民生產(chǎn)總值的百分之六，遠(yuǎn)超健康標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致國家債務(wù)上漲速度遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長速度，債務(wù)危機(jī)隱患持續(xù)加劇。

放眼全球，儲(chǔ)蓄過剩早已不是單一國家的問題，而是席卷全世界的普遍經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。全球范圍內(nèi)，頂尖富裕人群的收入占比連年走高，各大企業(yè)憑借稅收相關(guān)政策優(yōu)勢，成為富裕人群存放閑置資金的主要載體，數(shù)十年間全球企業(yè)儲(chǔ)蓄金額大幅飆升。諸多發(fā)達(dá)國家依靠央行調(diào)控、主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作，不斷抬高社會(huì)整體儲(chǔ)蓄總量，但是海量閑置資金并未投入實(shí)體產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)建設(shè)，全球?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模始終沒有同步增長。

海量過剩儲(chǔ)蓄催生了大量沒有實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐的借貸行為，單純依靠借貸維系市場消費(fèi)，全球眾多經(jīng)濟(jì)大國都步入了和美國一樣的發(fā)展困境，先后走上依靠負(fù)債拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的道路，先是依靠居民私人借貸，后續(xù)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檎步栀J。

英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡和美國高度相似，從上世紀(jì)八十年代開始社會(huì)總債務(wù)持續(xù)上漲，2008年之前依靠私人借貸支撐，金融危機(jī)過后便只能依靠政府增發(fā)債務(wù)維穩(wěn)。日本出現(xiàn)同類問題的時(shí)間更早，上世紀(jì)九十年代初期私人借貸熱潮就已經(jīng)落幕，后續(xù)長期依靠政府公共債務(wù)承接經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力。歐元區(qū)在1999年正式成立統(tǒng)一貨幣之后，區(qū)域內(nèi)私人信貸迎來快速擴(kuò)張，最終在2008年金融危機(jī)中徹底崩盤，此后私人市場持續(xù)縮減負(fù)債，區(qū)域內(nèi)各國政府公共債務(wù)規(guī)模一路走高。

中國同樣逐漸形成依靠借貸拉動(dòng)內(nèi)需的發(fā)展模式，但是和西方經(jīng)濟(jì)大國存在明顯區(qū)別。發(fā)展初期，中國借助對外貿(mào)易，向外輸出國內(nèi)過剩儲(chǔ)蓄，長期保持高額對外貿(mào)易順差，形成海外對華債務(wù)，借助海外消費(fèi)市場消化國內(nèi)商品產(chǎn)能，依托外部市場緩解內(nèi)部儲(chǔ)蓄過剩壓力。

二十一世紀(jì)以來的大部分時(shí)間里，中國對外貿(mào)易順差在國民經(jīng)濟(jì)中的占比持續(xù)攀升，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)居世界前列。金融危機(jī)爆發(fā)前夕，貿(mào)易順差占比達(dá)到百分之十，對于大型經(jīng)濟(jì)體而言，如此高額的外貿(mào)順差難以長期維持。

隨著海外發(fā)達(dá)國家無力繼續(xù)依靠私人借貸維持消費(fèi)市場，中國依靠對外輸出儲(chǔ)蓄、依托外貿(mào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式遭遇瓶頸，繼續(xù)擴(kuò)大海外借貸、維系高額貿(mào)易順差已然行不通。全球各國紛紛調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略，發(fā)達(dá)國家加大財(cái)政赤字力度維穩(wěn)，中國也轉(zhuǎn)變發(fā)展方向，縮減對外儲(chǔ)蓄輸出，開啟國內(nèi)信貸擴(kuò)張模式，化解本土儲(chǔ)蓄過剩難題，激活國內(nèi)消費(fèi)市場活力。

2008年金融危機(jī)過后，中國對外貿(mào)易順差逐步回落至平穩(wěn)合理區(qū)間，國內(nèi)整體債務(wù)規(guī)模迎來爆發(fā)式上漲，企業(yè)借貸、地方政府融資以及居民家庭借貸規(guī)模全面攀升，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中，國內(nèi)負(fù)債增速最快的國家之一。

海量閑置儲(chǔ)蓄始終難以流入實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，即便全球社會(huì)總債務(wù)規(guī)模不斷攀升，各大核心經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資占比依舊平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢。金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)模式失衡、行業(yè)監(jiān)管約束、實(shí)體產(chǎn)業(yè)供給端限制等多重因素，都阻礙了閑置資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)過剩儲(chǔ)蓄全部涌入非實(shí)體領(lǐng)域，僅用于滿足日常消費(fèi)而非產(chǎn)業(yè)投資時(shí)，借貸人群無法依靠新增產(chǎn)業(yè)收益償還債務(wù)，直接造成社會(huì)債務(wù)規(guī)模越積越多，市場利率只能持續(xù)下調(diào)，勉強(qiáng)維系債務(wù)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。這種脫離實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐、單純依靠借貸催生消費(fèi)的發(fā)展模式，本身就存在極大漏洞，一旦普通民眾、中小企業(yè)達(dá)到負(fù)債上限，整個(gè)市場消費(fèi)體系就會(huì)瀕臨崩塌。

依靠負(fù)債維系市場消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式，本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差，私人市場徹底失去借貸空間之后，想要穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)局勢，就必須依靠政府長期大規(guī)模財(cái)政扶持，這也是全球各國在后金融危機(jī)時(shí)代，公共財(cái)政赤字與政府債務(wù)全面暴漲的核心原因。如今全球各國面臨的財(cái)政發(fā)展危機(jī)，并非單純是政策制定出現(xiàn)失誤，而是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系，沒能將海量閑置儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力所釀成的必然結(jié)果。

當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨一大核心難題，一旦市場經(jīng)濟(jì)信心出現(xiàn)動(dòng)搖，經(jīng)濟(jì)大國能否及時(shí)收緊財(cái)政開支、縮減財(cái)政赤字，依舊充滿未知，各國政壇分歧、政策推行受阻，更是加大了財(cái)政調(diào)控的難度。歸根結(jié)底，富裕階層超額儲(chǔ)蓄造成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，才是將全球經(jīng)濟(jì)推向債務(wù)危機(jī)邊緣的根本誘因。

想要讓各國財(cái)政政策長期維持在合理健康區(qū)間，現(xiàn)實(shí)難度極大。社會(huì)貧富差距壓制市場消費(fèi)活力時(shí)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策容易力度不足，無法有效盤活市場；而加大財(cái)政扶持力度之后，又極易出現(xiàn)赤字規(guī)模超標(biāo)、負(fù)債失控的局面。

大眾往往習(xí)慣從道德層面評判貧富差距問題，但其帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)危害更為致命。社會(huì)財(cái)富過度集中在少數(shù)人群手中，會(huì)直接造成全民消費(fèi)需求萎縮，迫使政府常年維持高額財(cái)政赤字，全社會(huì)深陷負(fù)債發(fā)展的泥潭，最終損害全體民眾的切身利益。數(shù)十年前埃克爾斯提出的財(cái)富均衡調(diào)配理念，放到如今依舊具備極高的借鑒價(jià)值，合理調(diào)配富裕群體閑置財(cái)富，激活全民消費(fèi)活力，穩(wěn)固實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展根基，從來都不是片面的財(cái)富重新分配，而是守護(hù)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的長久之計(jì)。